申万宏源：白酒未来半年需求是核心茅台是风向标|茅台_新浪财经

申万宏源指出，整体来看，高端酒价格均有所下行，茅台库存仍然紧缺，普五和国窖1573库存充足，节前清理库存。次高端对比梦3和梦6、青花20和青花30、井台和臻酿8号、剑南春的终端表现来看，300-400元价格段优于400-800元价格段，主因300-400元价格带需求结构中大众消费占比更高，充分享受消费升级，是消费升级的黄金价格带。

申万宏源表示，白酒行业由于经济下行需求受到影响，但由于白酒行业目前的价格、库存水平相对良性，渠道扁平化加快了供需的传导速度，使得企业经营者及时调整，因此本轮行业调整的时间和幅度会小于上轮。未来半年需求是核心，茅台是风向标，茅台的稳定将带来行业的稳定，反之亦然。行业经过整固调整，明年仍然有机会，首先从基本面上，行业的周期波动不改各价格带龙头集中的大趋势，看好各价格带的第一品牌，以及消费大省的区域龙头，其次从估值水平看，当前时点白酒2018年动态估值20x，已经处于2009年来平均水平之下，跟帝亚吉欧等海外龙头相比，估值水平已经具备吸引力，今年来外资持股比例持续提升（11月北上资金继续买入)，未来外资的话语权将会不断提高。短期市场整体风险偏好提升有利于白酒板块的估值修复。