一个商业产品经理对拼多多的理解

每家公司都不是完美的，我尽量在各种变化中，找到心中的价值锚点，这些锚点，是我认为一家互联网公司取得商业成功的基础，而且不会轻易改变。

我待过几家互联网公司，有创业阶段的、也有小巨头和美股上市公司。但你见过完美的公司吗？反正我没见过。$拼多多(PDD)$

一、关于拼多多，首先说我的一些负面case
最早接触是17年帮老乡刷单（尴尬）；

拼多多购买虚拟物品，情绪激动下还写了一篇文章泄愤（「揭秘」王者荣耀背后黑产：月入10w的秘密 ）很是郁闷；

买了一辆山地车，小撞下就废了，商家退部分款项（坑）；

我朋友在拼多多做开发，最近也因为种种原因离职了（。。）。

二、然后再说我目前为什么持有拼多多
（此处说明下，我的投资方法里，对数据只是略做分析。如果需要精算数据，迟早会卖，但我希望能通过一个定性的逻辑，买入不需要卖的公司。）

刚数了下我的消费记录，累计在拼多多完成了130单，集中在最近半年内。

我会给拼多多贴上的一些标签：新市场，下沉用户，个性化推荐，规模经济，创新打法（会员）

我的持有逻辑，主要基于对互联网常识、趋势和对创始人的判断。

2.1 首先是互联网常识的判断

1）盈利模式的常识以及take rate

逻辑合理：商家通过购买广告，类似于加杠杆，推广自己的商品，实时获得销售额和利润数据，再继续买入广告，直到边际收益接近于0。

实际例证：电商垂直广告已经占互联网广告收入的1/3强；再有阿里电商产品作为现金牛产品孵化新产品。

结论：盈利模式成立，毋庸置疑。从逻辑上来看，推荐带来的增量订单的价值，要比搜索带给商家的价值更高，因此我认为拼多多take rate甚至要高于淘宝（或存争议，长期看PDD数据吧）。

2）用户粘性的常识

下沉的用户群体，将成为拼多多牢固的护城河。

用户或许不会因为某次优惠，使用某个产品。但如果很多次呢，如果长达数年呢，用户会留下来吗？

滴滴、美团、饿了么，都是这样成长起来的哈。

拼多多在电商领域抓住的机会，一方面是新用户群体的市场机会；另外一方面，是如何将平台利润高效反哺用户，刺激用户消费，从而形成网络效应。后面创新打法部分细说。

数据上，不断增长的MAU和GMV说明了这一点。反过来看，一个留存有问题的产品，就像一个有着大漏洞的船，能连续3年保持这样的增速吗？

2.2 其次是趋势的判断

1）个性化推荐是大势

头条和百度发展过程，已经证明了这一点。

个性化推荐，可以降低用户行为成本。我在百度、头条、贴吧、B站各个地方搜集拼多多用户反馈，“我老爸觉得淘宝太复杂”，“不会用淘宝”，“老爸”可以换成其他角色，这是拼多多用户的一个普遍反馈。

在手机上打字，本身已经是一个成本很高的行为了。针对部分没有受过良好教育的上一辈，更是成本极高；横向对比下，国外的Twitter上几乎是全文字，密密麻麻，反应了教育水平高；再看下百度，几乎会在各个搜索入口添加语音输入，也是看中这部分用户群体的增量。

个性化推荐，可以降低商家的运营成本。我曾听到一个外贸朋友提到：在淘宝，如果不运营，是没有流量的；但在Amazon，即使是新人，也会有流量。某种程度上，这种降低运营的活，可以更让商家专注在生产好产品上。

最重要的是，黄峥曾提到，通过个性化推荐，可以实现千人千面的Costco。这点结合下面的会员经济，会更好理解。

2）会员经济是新的杀手锏

会员经济的本质是什么？

Amazon的Prime会员，早期是基于免运费的。拼多多基于“券”或者“会员”的打法，怎么理解呢？

会员经济，本质上是“如何将平台利润高效反哺用户，刺激用户消费，从而形成网络效应”的一个产品形态。

会员+券的打法，券主功，会员主守，会员收入可以降低平台发券成本。“会员+券”有可能是拼多多下一阶段的杀手级的增长点。

前段时间跟踪过拼多多的会员产品的数据，大约日增2-3w左右。我估计当前拼多多会员量在250-300w之间。

拭目以待。

2.3 最后，是对人的判断。

对黄峥的信任，其实来自很多细小的点。但种种渠道都让人很放心（一致性），无论是社交关系、产品的专注度，以及给股东的信。

具体就不多说了，或多或少有主观的成分。

只举一个例子：大意是指拼多多上市后对员工说，享受的日子并没有到来。

这瞬间让我想到《一网打尽》里的贝佐斯。

“当亚马逊第一次订单单日突破5000美金的时候，拉夫乔伊建议搞个聚会，贝佐斯也没有答应。他说：将来公司会有很多有意义的事情，我不想这样庆祝。”

注：投资是个人的事，本文仅供参考，不作为荐股逻辑

免责声明：华盛独家资讯引用之数据或资料可能得自第三方，华盛通将尽可能确认资料来源之可靠性，但并不对第三方所提供数据或资料之准确性负责，也不构成任何证券、金融产品或工具要约、招揽、建议、意见或任何保证。证券价格有时会大幅波动，价格可升亦可跌，更可变得毫无价值，敬请投资者注意风险。在使用本文件及任何内容时必须注明稿件来源于华盛通，华盛通所属深圳市时代华盛网络科技有限公司将保留所有法律权益。