液化石油气期货期权要来啦 快来认识一下吧！

　　来源：期权时代

　　原标题：液化石油气期货期权要来啦！快来认识一下吧！

　　3月9日大连商品交易所发布了《关于就液化石油气期货合约及相关规则公开征求意见的通知》

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　　液化石油气期货期权合约（征求意见稿）

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　　液化石油气期货期权合约（征求意见稿）起草说明

　　合约标的

　　液化石油气期权合约的标的物为液化石油气期货合约。与现货相比，商品期货标准化程度高，价格公开、透明、连续，更适于作为期权的标的物。

　　交易代码

　　交易代码采用PG-合约月份-C-行权价格（看涨期权）、PG-合约月份-P-行权价格（看跌期权）的格式，C和P分别代表看涨期权和看跌期权的合约类型代码。

　　如PG-2005-C-4000，代表标的为2020年5月交割的液化石油气期货、行权价格为4000元/吨的看涨期权。

　　交易单位

　　期权交易单位是指1手期权合约对应标的期货合约的数量，1手液化石油气期权对应1手（20吨）液化石油气期货合约。

　　报价单位

　　液化石油气期权报价单位与标的期货合约一致，为元（人民币）/吨。

　　最小变动价位

　　最小变动价位是指该期权合约单位价格涨跌变动的最小值。从已上市期权品种市场运行情况来看，通常浅虚值期权合约较为活跃，其价格波动小于标的期货的1/2，设置较小的最小变动价位，有利于提高报价精度，使期权价格能够及时、有效反映标的期货价格的变动。

　　因此，液化石油气期权最小变动价位设置为0.2元/吨，占标的期货的1/5。

　　涨跌停板幅度

　　涨跌停板幅度是指期权合约在一个交易日中上涨或下跌的最大值。我所液化石油气期权合约涨跌停板幅度与标的液化石油气期货合约涨跌停板幅度相同。当期权价格小于停板幅度时，跌停板价格取期权合约的最小变动价位。

　　行权方式

　　液化石油气期权是美式期权，买方在合约到期日及其之前任一交易日均可行使权利。美式期权行权灵活便利，可以降低期权集中到期行权对标的市场运行的影响，是国际市场商品期货期权的主流行权方式。

　　合约月份

　　合约月份是指期权合约对应的标的期货合约的交割月份。液化石油气期权合约的月份为1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月，与标的期货合约月份一致。

　　期货合约的所有月份均有对应的期权合约，便于每一期货合约都有可选择的期权合约进行套期保值和策略组合。

　　行权价格

　　期权行权价格是指由期权合约规定的，买方有权在将来某一时间买入或者卖出标的期货合约的价格。期权行权价格覆盖的范围应该适当宽泛，即便在期货价格波动较大时，仍然能够满足投资者对平值、实值、虚值期权的避险需求。

　　在一定范围内，期权的行权价格数量应当适量，过多将影响单一期权合约的流动性，过少则可能导致缺乏相应合约构建策略组合。

　　随着期货价格的变动，到期日前的每一个交易日我所将根据上一交易日标的期货结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围，增挂新行权价格的期权合约，满足投资者多样化避险需求。

　　行权价格间距

　　行权价格间距是指相邻两个行权价格之间的差。从液化石油气现货历史价格来看，主要在2000元/吨至6000元/吨区间内波动。

　　采用分段式的行权价格间距。

　　液化石油汽期权行权价格小于等于2000元/吨时，行权价格间距为25元/吨；

　　行权价格大于2000元/吨且小于等于6000元/吨时，行权价格间距为50元/吨；

　　行权价格大于6000元/吨时，行权价格间距为100元/吨。

　　交易时间

　　液化石油气期权合约交易时间与标的期货一致。

　　最后交易日与到期日

　　最后交易日是指期权合约可以进行交易的最后一个交易日，到期日同最后交易日。

　　为保证期权买方（卖方）在最后交易日能够顺利行权（履约），同时保证到期日后有充裕的时间对行权（履约）获得的期货持仓进行了结，期权最后交易日设定为标的期货合约交割月份前一个月的第5个交易日。

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　　液化石油气基本面信息

　　1、液化石油气是什么？

　　液化石油气（英文Liquefied Petroleum Gas， 缩写为LPG）是在石油、天然气开采或石油加工过程中获得，其成分主要包括三个碳的丙烯、丙烷以及四个碳的丁烯（正—异—反—顺等异构体）及丁烷，习惯上又称C3、C4，即只用烃的碳原子数来表示，是一种混合物。

　　从物理性质看，液化石油气以液态形式储存，以气态形式使用。

　　一方面，LPG使用过程需经过减压或升温后才能实现气化，体积会膨胀250倍，气化后的LPG可直接用于燃烧、汽车燃料和其他用途。

　　另一方面，在低温或压力条件下，液化石油气可转化为液态，方便储存和运输，其中，以纯丙烷、纯丁烷两种形态存在的液化石油气，可通过低温液化方式利用低温库或冷冻船进行储存和运输。

　　2、液化石油气有什么用？

　　液化石油气主要作为燃料和化工原料。

　　在燃料方面，由于其热值高、无烟尘、无炭渣，操作使用方便，已广泛地进入人们的生产生活领域，如民用燃料、工商业燃料、汽车燃料等方面；

　　在化工原料方面，液化石油气经过分离得到乙烯、丙烯、丁烯、丁二烯等，可直接用来生产合成塑料、合成橡胶、合成纤维及生产医药、炸药、染料等产品。

　　此外，不同的液化石油气组分可进一步作为化工原料生产丙烯、异辛烷、甲基叔丁基醚（MTBE）、甲乙酮等，其中用于生产异辛烷LPG消费量最大，异辛烷是理想的汽油添加剂。

　　据了解，LPG与天然气、人工煤气等共同归属于气体能源。我国国产LPG大约99%以上为石油炼厂的炼油装置所生产，产自油气田的不到1%。

　　我国液化石油气产量2018年达到2615万吨，2018年需求达到约4400万吨，净进口量约1780万吨，对外依存度41%。

　　从全球消费角度看，约30%的LPG用于化工原料，70%的LPG作为燃料。在我国，47%的LPG用于化工原料，53%的LPG用于燃料。

　　3、国内LPG市场概况

　　第一，市场规模大、价格波动剧烈。

　　2018年，我国共消费LPG达4400万吨，按近年国内市场平均价格4000元/吨估算，市场规模约为1700亿元。近年来，受到国际国内经济形势的影响，尤其是近年国际油价巨幅波动、替代能源不断涌现，导致我国LPG价格大幅波动。

　　以LPG消费大省广东省为例，2016年以来LPG价格最高4700元/吨，最低2450元/吨，波动幅度高达92%。近5年来平均波动幅度超过50%。  

　　第二，国内LPG产量稳步增长，进口份额逐年增加。

　　在2008—2018年间，国内LPG产量由1884万吨增长至2615万吨，增长39%；

　　净进口方面，LPG增长近6倍，由2008年的259万吨增长至2018年的1786万吨，成为全球最大的进口国，对外依存度由12%增加到41%。

　　第三，LPG消费量逐年增长，燃料用途仍将占据主导地位。

　　在2008—2018年间，随着我国城镇化水平的提高和LPG化工用途的兴起，对LPG的需求日益增加，消费量由2008年的2144万吨升至2018年的4400万吨，增长约一倍，成为全球最大消费国。

　　在需求量增加的同时，我国的LPG需求结构也发生了显著变化。2011年后LPG的化工用途逐步兴起，原料需求由2011年的579万吨，增长至2018年的2049万吨，增长253%。2018年LPG燃料消费量为2353万吨，占比53%，仍是我国LPG消费的主要领域。

　　此外，LPG来源广泛，市场竞争充分，储运灵活便利，无政府限价约束，是市场化程度最高的品种。

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责任编辑：李铁民