美国通胀数据公布后，投资者须警惕这一风险|通胀_新浪财经

文 | 中粮祈德丰商贸张盈盈

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北京时间5月10日晚间，美国公布的4月消费者物价指数（CPI）同比增长4.9%，增幅略微低于预期的5%，核心CPI同比增长5.5%，虽然也较上月小幅下降，但是自2022年12月以来，这是连续第5个月徘徊在5.5%~5.6%附近。

从分项看，4月二手车价格环比由下跌转为大幅上升，在此影响下，核心商品通胀回升，单月环比增长达0.6%，是自2022年6月以来的最高单月增速。服务通胀方面，市场主要住宅的房租价格环比再次上升，从3月的0.5%上升到0.6%，业主等价租金环比持平。

二手车和房租价格的回升与美国当前仍然稳健的劳动力市场也是相互印证的，因为就业过程增加了对出行工具和居住场所的需求。此次的数据还显示，扣除房租后的服务通胀有所减弱，但下跌的项目主要包括卡车租赁、机票、体育赛事门票价格等（这可能与当前处于旅游消费淡季有关），而一些生活服务等劳动密集型行业通胀仍具黏性，凸显了劳动力供给缺口导致的高工资对服务通胀的影响仍然存在。整体而言，4月美国通胀数据传递的积极信号是通胀仍在下降，不积极的信号则是下降速度不够快，且核心通胀仍具黏性。

美国整体CPI下降，核心CPI连续徘徊于5.5%~5.6%区域

数据公布后，国际现货金价盘中短线快速拉高，从下跌逾10美元转为上涨逾10美元，但随后再度回落，最终收盘微幅下跌。国际金价表现也凸显出市场对数据解读存在一定分歧：做多的理由是4月通胀数据整体符合预期，支持美联储6月停止加息；做空的理由是通胀下降速度缓慢，且核心通胀几乎持平，美联储继续维持高利率存在必要性。

美元利率在高位仍将停留较久，这令短期黄金价格面临方向选择。美债市场在数据公布后隐含的利率路径显示，美联储在6月停止加息的概率超过90%，但市场纠结于美联储最早是9月开始降息还是11月开始降息。

往前看，笔者个人认为，市场和美联储对于通胀下降这一趋势的预期是确定的，但是对于下降的速度并不确定，同时，美国银行业的流动性风险影响仍需观察，如果银行信贷活动并未因为美元短端利率维持在高位而出现明显收紧，加上劳动力市场韧性尚在，美联储也没有马上降息的必要，这对黄金价格仍会有压制作用。目前，相关数据显示海外银行间流动性尚可，银行信贷活动并未显著收缩，信贷信心也没有受到显著影响。

从去年11月以来，国际黄金价格持续大幅上涨引得国内黄金投资和消费市场火热，中国人民银行连续增持黄金储备更为黄金市场增添多头气氛。需要警惕的是，当前的黄金市场不仅处于较高的绝对价格水平，波动率也已经显著高于最近5年的历史平均水平，对个人投资者而言不宜盲目追高，产业企业做好价格风险管理为宜。

编辑|焦扬版式|焦扬视觉|张宗伟

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