近期,A股大盘横盘震荡,赚钱效应不高,但有一类理财产品却在高净值人群中热卖。
有券商人士告诉上海证券报:“许多产品一上架就‘秒光’。尤其是今年3月以来,销售特别火。”
这就是雪球结构产品,认购门槛100万元起,被一些自媒体称作“最适合震荡市的理财产品”。
它真有这么好么?存在着哪些风险呢?近日,上证报采访了一些曾购买过雪球结构产品的量化私募机构投资人。借用专业机构投资者的视角,来看看此类产品大火的原因与潜在的风险。
雪球结构产品是什么?
在一些自媒体文章中,雪球结构产品常被贴上“类固收产品”的标签。有人认为,投资雪球结构产品,在最好的情况下可实现20%的年化收益,最差情况下亏损也与投资指数相当。但业内人士告诉上证报,对雪球结构产品的这类认知其实存在着误区。
雪球结构产品全称“雪球结构化期权产品”,它其实是一种由券商发行的收益凭证。
一般而言,雪球结构产品挂钩的标的可以是指数,也可以是个股。目前最火的是挂钩中证500指数的产品。从期限看,市场上雪球结构产品期限多为24个月或12个月,其票面利率即购买该产品所期望获得的年化收益。
雪球结构产品常用的专业术语是“敲入” “敲出”。即每个期权产品会为标的设置上下两条收益率边界,若标的触及上限,会触发敲出,期权会自动在第2个交易日提前终止;触及下限则会触发敲入,投资者有可能蒙受亏损。
以一款挂钩中证500指数的产品为例,其期限为24个月,票面利率是年化21%(收取合同约定费用前,下称“费前”)。以每个交易日为敲入观察日,前两个月锁定期后,每月的约定日期作为敲出观察日。敲入价为75%,即指数下跌25%就触发敲入;敲出价为102%,即指数上涨2%就触发敲出。
简单来说,若中证500指数在24个月内未下跌超过25%,投资者就能拿到21%的费前年化收益。而若中证500指数在敲出观察日涨到了期初值的102%以上,则该收益凭证提前终止,投资者仅能按21%的费前年化利率获得相应存续时间的收益。
这类产品为啥那么火?
雪球结构产品有多火?这类产品在发售后有一个成立门槛,一般是5000万元左右。据了解,近期不少券商的雪球结构产品都仅用一天就完成发售,甚至有产品一推出就“秒光”。
推动这类产品走热的主要因素是当前市场的震荡行情。
量化私募艾方资产的投资总监蒋锴表示:“在市场震荡的时候,尤其是下跌过一波后的震荡期,雪球结构产品就会特别好卖。比如在目前阶段,很多投资者会觉得市场继续大幅下跌的可能性不大,因而认为投资雪球产品的下行风险有限,有望获得‘稳定’的固定收益。”
蒋锴进一步从多个角度分析道,现在低风险的类固收产品越来越少,雪球结构产品虽有风险,但在下行风险未发生的情况下,它就有确定的票息。对原先偏好固收产品的投资者,这是比较接近的替代品。对券商来说,也有很强的动力去推这类产品。因为相比股权质押等业务,场外衍生品业务对券商来说风险较小,利润也相对较高。
存在哪些投资风险?
早在2017年、2018年时,市场就曾掀起过一波“雪球热”。上证报了解到,当时一些头部券商的雪球结构产品热卖,但不少产品在2018年初的股市急跌中触发敲入,造成投资者亏损。
“其实风险还是挺大的,主要取决于投资者对市场的预判准不准。”据蒋锴介绍,风险主要有两类:一是下跌造成敲入风险,即本金亏损的风险;二是上涨使产品提前敲出后所产生的再投资风险。
蒋锴以自身投资经历“现身说法”:2018年时不少投资人认为市场持续下跌的可能性不大,便购买了雪球结构产品,但最后很多都触发敲入了,包括他持有的1只医药股雪球产品也触发了敲入,损失比例在30%以上。
至于再投资风险,是指投资者在雪球产品提前敲出后,难以找到具备更高收益率资产的风险。从产品合约可见,许多雪球结构产品的敲出值设得很低,在标的期初值的105%以内。这意味着,只要标的出现小幅上涨,产品就随时可能敲出,投资者也许只能拿到几个月的票息,短的甚至只有几周。
深圳市恒泰融安投资管理有限公司董事长赵江涛也表示:“雪球结构产品可看作一种特殊结构的期权,购买者就是期权的卖方。期权卖方的收益是固定的,但风险可能会比较大。期权本身就比较复杂,对相关的权利、义务、风险收益比,普通投资者可能搞不清楚。2018年初很多雪球产品曾集中触发敲入。只是当时这类产品规模特别小,关注的人不多。”
谨防过度营销造成“误导”
“我觉得雪球结构产品是一种不错的产品,但在营销时,有时会被过度包装。”有私募人士向上证报表示。
据该私募人士反映,一些券商、网络媒体在宣传时会把雪球结构产品包装成“类固收产品”,这其实是一种误导,因为雪球结构产品是不保本的。以当前市面上最火的中证500雪球为例,若标的指数下跌使产品触发敲入,则客户也就会亏掉相当部分的本金。
在一些自媒体、网络大V的文章中,常能见到“即便发生亏损也不会超过投资指数本身的亏损”的鼓吹。
对此,蒋锴表示,这种说法是在偷换概念。“从对标的预判以及实现收益的角度看,买雪球产品和投资股票或指数完全是两码事,不能简单类比。”
实际上,雪球式期权的本质是投资者向券商卖出带障碍价格的看跌期权。券商买入看跌期权并向投资者支付期权费——投资人获取的票息便是权利金的一部分。
“虽然雪球结构产品看起来容易赚到钱,可到底赚的是什么钱,风险在哪里,还得研究清楚。市场不可能有那么多轻松赚钱的好事。投资者如果不想花太大力气研究,甚至不了解自己投的是什么,就每年‘躺赚’20%的收益,这是不符合常识的!”赵江涛强调。
责任编辑:张书瑗


APP专享直播
热门推荐
理想汽车高管疑似暗讽华为:起个山海经名字就算技术突破,是不是自己研发的每个人都有一杆秤 收起理想汽车高管疑似暗讽华为:起个山海经名字就算技术突破,是不是自己研发的每个人都有一杆秤
- 2025年02月25日
- 03:46
- APP专享
- 扒圈小记
8,666
重大宣布!俄罗斯开出停战条件
- 2025年02月25日
- 01:44
- APP专享
- 扒圈小记
2,945
特朗普政府正施压主要盟友,寻求加大对华芯片产业限制,外交部回应
- 2025年02月25日
- 07:27
- APP专享
- 北京时间
2,248

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)
投资研报 扫码订阅
股市直播
-
趋势领涨今天 12:24:48
亚太药业(sz002370)公告称,公司注射用更昔洛韦通过仿制药质量和疗效一致性评价。该药品适用于治疗危及生命或视觉的免疫缺陷患者的巨细胞病毒感染,以及预防器官移植病人的巨细胞病毒感染。通过一致性评价将进一步丰富公司的产品管线,提升市场竞争力,并为后续其他产品开展仿制药一致性评价工作积累经验。 -
趋势领涨今天 10:20:00
【3连板大位科技(sh600589):公司是一家主要从事IDC业务的互联网综合服务提供商 为客户提供机柜租赁等服务】大位科技(sh600589)发布风险提示公告称,公司是一家主要从事IDC业务的互联网综合服务提供商,为客户提供机柜租赁服务、网络传输及增值服务以及相关运维服务。经自查,公司目前经营情况正常,主营业务未发生重大变化,外部市场环境、行业政策亦未发生重大变化。 -
数字江恩今天 09:31:29
只是明天来说,图上3384的回踩并没有5分钟级别的底背离,正常情况下就图上蓝色轮峰线就压制了,哪怕反弹略微扩展也是3376重压,继续向下震荡。至少明天还处于宽幅震荡的向下震荡之中。 -
数字江恩今天 09:31:25
直接看5分钟图,本人昨天告诉短线选择在即,今天就直接下跳空了。这个选择说明了目前大盘依旧处于宽幅震荡阶段,而不是开始了新的主升浪结构,后面的任务就集中在寻找宽幅震荡的低点了。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩今天 09:31:09
板块来看,工业母机、飞行汽车、光刻机等行业都稍微反弹,但是就活跃个股家数来看,依旧是机器人(sz300024)、人工智能、新能源类领先。 -
数字江恩今天 09:30:56
A股两市今日成交7275 + 11693 = 18968 亿人民币,虽然相对昨日略微缩量,但依然维持在高水平运行。大盘今天大幅向下跳空,然后运行了一个倒V型,上午抵抗、下午回落新低的结构,收跌27个点。个股方面,70%的个股收绿下跌,但大幅下跌个股家数只有昨天的不到一半。 -
数字江恩今天 09:30:51
轮峰线压制震荡 -
趋势领涨今天 09:25:36
【7天5板威尔泰(sz002058):公司股票可能被实施退市风险警示】威尔泰(sz002058)公告称,预计公司2024年度利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值,且扣除后的营业收入低于3亿元。若2024年度经审计的财务数据触及《深圳证券交易所股票上市规则》第9.3.1条的规定,公司股票交易将在2024年年度报告披露后被实施退市风险警示。 -
北京红竹今天 07:59:28
3、1.9万亿成交额一直保持1.5万亿以上,有卖也有买,成交额很讲课。上涨1537家,下跌3735家,涨停65家,跌停7家。涨跌数据属于调整的一天,这两天我给大家的策略也是周一二注意洗盘,把仓位控制一下。这里给个标准吧,即便出现调整开始信号,也没必要空仓。半仓以下比较舒服,品种首先滞涨品种,高位品种一律出掉,这两天没有降低仓位的,也可以逐步降低一下,没必要等客观跌破防守线。等日线一笔下跌出现在帮仓位提高到7成以上。 -
北京红竹今天 07:59:24
2、主线也有标准了DS和人形机器人(sz300024)同时都有标准了。早盘低开人形机器人(sz300024)也构造了五分钟级别三买,也就是说今天早上的低点就是人形机器人(sz300024)波段反弹的防守线。看明天或者后天了,跌破反弹结束,迎接洗盘,不跌破还能继续上。同样DS,大方向依然没问题,也不谈大风险,只是跟大家说一下节奏的问题。图片这是DS三十分钟级别走势图,横线这里不跌破反弹还可以继续,跌破反弹结束。交易上,目前高位品种要规避,那些滞涨的品种还无所谓,继续持有问题不大。如果板块指数出现调整,首先洗盘的就是这些高位品种,滞涨品种还不一定。