循迹中国人保2019年报：荣光和忧伤

　　来源： 今日保

　　文/秦桑

　　寻花载酒，肯落谁人后？

　　3月27日，“共和国保险业长子”中国人保发布2019年报，乃上市险企最后一家披露年报者。

　　2019年的中国人保业绩几何，看系列数据一探究竟：

　　净利润317亿，同比增63%；

　　保险业务增速时隔三年重回两位数11%，5553 亿；

　　财险保费首破4000亿大关，增速11.3%；

　　寿险营销员39万人，逆势劲增近15万人。

　　健康险保费大增52%，净利润3300万元．．．．．．

　　春未透，花枝瘦，“长子也有愁时候”。靓丽的业绩之下，人保集团的转型发展已步入深水区，摆在“掌门”面前的局面并不轻松。

　　财险保费剧增，利润却不见同步；寿险人力猛增，代理人瓶颈中何以摆脱昔日人海模式；健康险高赔付、高手续费问题，又有何解？再叠加尚未形成气候的科技板块，无一不是大哥的苦楚。

　　这份业绩，一定程度也注定了2020年的基调。

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　　“扛把子”财险板块：守土有功与堪忧利润

　　人保财险一直被视为行业的“龙头”，也是集团利润的“扛把子”，2019年亦不例外。

　　根据年报，2019年人保财险实现净利润249亿元，同比增长53%，对集团净利润的贡献率为79%。

　　在过去的一年，人保财险实现规模保费4317亿元，同比增长11%；市场占有率为33.2%，同比增长0.2个百分比。面对竞争对手多年的咄咄紧逼，人保财险守土有功。

　　对比竞争对手，2019年，平安产险原保费收入为2709亿元，净利润228亿元。

　　高出对手1600亿元保费，利润仅多21亿元。由此可见，市场份额与利润并不同步。

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　　“潜力股”非车板块：亏损的窟窿

　　非车业务，人保财险2019的大亮点，增速31%，占比提升近6个百分点至39%。

　　多元化财险格局正在形成。

　　非车业务中，保费规模按顺序排列分别是意外伤害险、农险、责任险和信用保证险等，2019年保费收入分别为576亿元、308亿元、272亿元、228亿元。

　　其中，意外健康险和信用保证保险表现抢眼，同比分别增长42.5%和96.7%，在整体保费中的占比分别提升至13.3%和5.3%。

　　保费规模不断增长的同时，非车险业务的综合成本率也有所上升，承保出现了亏损的窟窿。

　　人保财险副总裁沈东在业绩会上对此回应，非车险业务的亏损属于阶段性亏损。去年非车业务总体亏损50亿元，主要来自于信用保证险、意外健康险和农险。

　　其中，信用保证险亏损28.8亿元，综合成本率在所有险种中排列首位，达122%。

　　对此，沈东解释，主要因社会信用风险上行导致赔付快速增长、费用率较高，导致赔付率上升幅度较大。

　　他同时也提到，融资类信用保证险的业务特征是“先赔后追”，追偿的收入入账时间相对滞后。特别是业务快速发展的情况下，赔付率也会体现先高后低。

　　而人保集团董事长缪建民则一针见血，从内部来看，还需要进一步规范承保、提升风控能力。

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　　“未来星”寿险板块：人力猛增

　　净利润31.7亿元，同比增长356%，这是人保寿险交出的2019第一张成绩单。

　　另一张是39万营销员人力，同比增加59%。

　　营销员人力的快速发展，令之十年及以上首年期交规模保费同比增加51.2%，占比提升7.9个百分点。

　　曾经长期依赖银保渠道的人保寿险也在2019年改变了渠道格局：银行渠道保费收入394亿元，同比下降16%；个人保险渠道原保险保费收入512亿元，同比增长31%。

　　遗憾的是，人保寿险保险业务收入981亿元，同比增长4.7%，令之增速明显不及其他版块。

　　“赚钱的保费多发展，不赚钱的保费砍掉了，所以虽然整个规模保费增长不明显，但是业务质量大幅度提升。”缪建民如是评价寿险业务。

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　　“网红”健康险：猛推社保经办+网销

　　作为国内首家专业健康保险公司，人保健康实现了业务高增长。期间，社保经办类业务和网销业务颇为出色。

　　人保健康2019年净利润3300万元，同比增长57%。保险业务收入224亿元，同比增长52%。其中，政府委托业务保费收入为94亿元，同比增长了11%。

　　由于加大短期险业务质量管控，对赔付风险较高的部分险种采取了停售或终止与部分中介平台合作，意外伤害保险占比较2018年下降1.8个百分比，保费收入同比减少11%。

　　份额上，人保健康较2018年有所上升，为0.8%。

　　与此同时，人保健康继续推进个险业务，个险渠道保费收入同比增长157%。

　　值得一提的是，传统时代颇多掣肘的人保健康，终赶上了互联网的风潮。去年实现规模保费72亿元，累计客户2800万人。

　　未来，人保健康将围绕“专业、高效、精干、扁平”深化改革，着力打造“健康保险+健康管理+信息科技”的商业模式。

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　　下一个“增长极”：新版块有待崛起

　　除了传统业务，人保集团也在不断探索业务创新领域。

　　科技板块起步：

　　人保也在发力金融科技创新板块。2019年实现交易额356.4亿元，同比增加了69.8%。积累用户数1059万人次。

　　打造了汽车服务生态圈“驾安配”，该平台已经应用于36个省级和362个地市级分公司，覆盖修理厂2.8万家，为主业降赔减损金额为7.9亿元；研发了保险科技引擎“爱保科技”。

　　年金创新业务猛增

　　去年人保的企业年金和职业年金业务都取得了不错的进展。

　　资产管理规模大幅增加，截至2019年底为1204亿元人民币，同比增加了140%。其中企业年金管理资产规模为368亿元，同比增加了35.2%。职业年金业务快速发展，投管人中标率为100%。

　　再保险业务深拓

　　作为集团最年轻的子公司——再保险也成为业绩增长的新领域。去年，再保险实现分保费收入57.6亿元，同比增长17.7%。国内第三方客户覆盖率为66%。在国际市场覆盖了34个国家和地区，覆盖世界500强保险集团总数的25%。

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　　后记：“掌门”的忧思

　　“中国人保H股的股价确实是低的都不合理了”，缪建民在3月30日举行的中国人保2019年度业绩发布会上表示，中国人保H股市盈利只有4倍左右，市净率不到一倍。

　　“掌门”说，从投资的角度来看，现在我觉得是一个投资的很好机会，我们的分红比例、每股派息率已经非常高了，比市场上好多债的收益率还高。

　　无奈市场并不买账。

　　3月30日收盘，中国人保A股报6.31元/股，跌0.63%；H股报2.4港元/股，升0.840%。

　　2019年是人保回归A股之后，首个完整会计年度，人保正在冲刺一个新的时代，围绕着“强司”，人保提出和推进了一系列的转型改革措施。从“保险+科技+服务”新商业模式的确立，到大战略频频落地，再到核心班子的人事调整，变化频频。

　　“掌门”曾提出，用3-5年或更长一些时间打造“不一样的中国人保”。 

　　2019年里，中国人保的A股股价一波三折，既经历了投资者爆炒，也遭遇了券商唱空；既有十几天涨出一个太保市值，也曾两天跌没了一个“新华保险”。随之，集团的市值也历经升腾跌宕，五味杂陈。

　　被低估的终还是要回来的，但无论是低估还是震荡，背后还隐藏了人保最大的“心病”——保险主业板块发展的不平衡。在财险业，人保是当之无愧的“龙头”，而其余板块则发展坎坷。人保集团的改革核心，亦是围绕着这一点。

　　换句话说，未来，中国人保若要市值坚挺，与总资产相匹配，其旗下的专业子公司，特别是人寿保险、健康保险、资产管理等，必须转型“能够实现和产险相匹配的利润”。

　　商业世界，变化往往来得迅猛、激烈。只有把握契机，转型看得曙光，市值才能渐入佳境。

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责任编辑：陈鑫