螺纹钢：
上周回顾
上周螺纹钢现货价格先涨后落，总体持平；螺纹钢期货震荡上涨，周度上涨53元每吨，收于3539元每吨，期现收敛。热轧卷板现货上海持平，期卷有所上涨，周度上涨75元至3438元每吨，期现有所收敛。基本符合我们上周期货强于现货的判断。上周钢材社会库存继续上升，周度升幅5.4%至884.6万吨。进入累库阶段，现货市场较为平淡。
未来展望
我们认为随着需求淡季的到来，钢材的需求逐步走弱，等到春节需求完全停滞。供应上，废钢价格高企使得电炉钢处于微亏的状态。虽然某资讯网站公布的电炉开工率没有下降，但我们了解下周应有更多小电炉开始关停。供应也有减少的趋势。在冬储这件事上，贸易商仍然态度消极，但钢厂上周库存大幅下降，钢厂压力不大，也不至于进行甩卖。现货市场预计仍然波澜不惊，甚至小有回落为主，但预计幅度也不会太大。
期货市场上来说，市场仍然有基差修复的动力，期货盘面贴水现货仍然有修复空间。我们建议轻仓多单持有。仅供参考。
铁矿石：
铁矿石期价上周震荡为主。港口库存方面，上周全国45个港口铁矿石库存为14182.2万吨，环比减少105.96万吨；分品种看，澳洲矿库存下滑幅度较大，巴西矿库存小幅上升。发货量方面，澳洲、巴西铁矿石发货总量为2398万吨，环比减少245.9万吨，其中澳洲发往中国的量环比减少71.2万吨，下滑幅度较大，而未来由于港口存在新增泊位检修，预计发货量小幅回落。供应方面整体来看，外矿发货在进入1月后开始下滑，但由于前期发货维持在高位，故1月中下旬预计仍然有较多矿石到港，预计后期港口库存仍有小幅回升的动力。
钢厂方面，上周全国163家钢厂高炉开工率64.36%，环比增0.14%；高炉产能利用率74.23%，环比增0.13%；钢厂盈利率71.17%，环比增1.84%；上周江苏河北地区部分高炉复产，整体复产高炉略多于检修高炉，下周预期复产高炉数量仍然较多，高炉开工率或继续小幅上升。钢厂库存方面，上周钢厂烧结粉矿库存继续上升，整体来看钢厂冬储补库的积极性仍然存在，后期需重点关注钢厂这块的补库情况。
整体来看，目前下游需求尚可，钢厂有一定冬储补库意愿；同时上周外矿发货以及国内矿石到港量均有所下滑，供给增量不及此前预期，矿价仍然受到支撑，关注后期钢厂方面的补库力度，若需求仍然较好，矿石或仍然偏强；建议投资者暂时观望，仅供参考。
1. 行情回顾
铁矿石I1905合约收涨，收于509元/吨，周涨3.5元/吨，涨幅0.69%；持仓83.32万手，持仓减少5.24万手。
螺纹钢RB1905合约收涨，收于3539元/吨，周涨80元/吨，涨幅2.31%；持仓256万手，持仓增加7.05万手。
图1 铁矿石主力I1905合约行情走势
数据来源：Wind，兴证期货研发部
图2 螺纹钢主力RB1905合约行情走势
数据来源：Wind，兴证期货研发部
2. 现货价格
铁矿石现货方面，普氏指数收于73.45美元/吨，周环比上涨0.75美元/吨。青岛港61.5%品位PB粉矿收于558元/吨，周环比上涨2元/吨。
钢材现货方面，北京螺纹钢现货收于3780元/吨，周环比持平；上海螺纹钢现货收于3800元/吨，周环比下跌20元/吨；广州螺纹钢现货收于3420元/吨，周环比上涨120元/吨。
图3普氏指数：美元/吨
数据来源：Wind，兴证期货研发部
图4铁矿石现货价格：元/吨
数据来源：Wind，兴证期货研发部
图5螺纹钢与钢坯现货价格：元/吨
数据来源：Wind，兴证期货研发部
3. 基本面3.1矿石库存
上周全国45个港口铁矿石库存为14182.2万吨，周环比下跌105.96万吨。截至1月4号，国内矿山铁精粉库存为55万吨。
图6 国内铁矿石港口库存：万吨
数据来源：Wind，兴证期货研发部
图7 国内矿山库存：万吨
数据来源：Wind，兴证期货研发部
3.2航运指数与运费波罗的海国际干散货海运指数收于1189，周度下跌71。巴西到青岛的运费为17.095美元/吨，周涨0.404美元/吨。澳洲到青岛运费为6.327美元/吨，周跌0.273美元/吨。
图8 航运指数与铁矿石运费
数据来源：Wind，兴证期货研发部
3.3 粗钢产量及钢材库存据中钢协统计，2018年12月下旬会员钢企粗钢日均产量178.15万吨，旬环比下跌3%；全国预估日均产量230.94万吨，旬环比下跌6.69万吨，跌幅2.82%；重点企业钢材库存为1134.1万吨，环比下跌79.9万吨，跌幅6.58%。
图9 粗钢产量与钢材库存
数据来源：Wind，兴证期货研发部
3.4 高炉开工率和钢厂盈利情况截至1月11日，全国163家钢厂高炉开工率64.36%，环比上涨0.13%；钢厂盈利比例为71.17%，环比上涨1.84%。
图10高炉开工率和钢厂盈利
数据来源：Wind，兴证期货研发部
3.5上海地区终端采购量截至1月4日上海地区周度线螺采购量环比上升6387吨至24987吨。
图11上海地区周度终端线螺采购量：吨
数据来源：Wind，兴证期货研发部
3.6钢材社会库存截至1月11日，全国主要钢材品种库存总量为884.63万吨，周环比上涨45.43万吨，涨幅5.41%。分品种来看,螺纹钢库存上涨9.35%，线材库存上涨4.47%，热卷库存上涨3.82%，冷轧库存上涨0.27%。
图12钢材社会库存：万吨
数据来源：Wind，兴证期货研发部
4. 总结
矿石本周观点：
整体来看，目前下游需求尚可，钢厂有一定冬储补库意愿；同时上周外矿发货以及国内矿石到港量均有所下滑，供给增量不及此前预期，矿价仍然受到支撑，关注后期钢厂方面的补库力度，若需求仍然较好，矿石或仍然偏强；建议投资者暂时观望，仅供参考。
螺纹钢观点：
我们认为随着需求淡季的到来，钢材的需求逐步走弱，等到春节需求完全停滞。供应上，废钢价格高企使得电炉钢处于微亏的状态。虽然某资讯网站公布的电炉开工率没有下降，但我们了解下周应有更多小电炉开始关停。供应也有减少的趋势。在冬储这件事上，贸易商仍然态度消极，但钢厂上周库存大幅下降，钢厂压力不大，也不至于进行甩卖。现货市场预计仍然波澜不惊，甚至小有回落为主，但预计幅度也不会太大。
期货市场上来说，市场仍然有基差修复的动力，期货盘面贴水现货仍然有修复空间。我们建议轻仓多单持有。仅供参考。
兴证期货研发中心
黑色研究团队
李文婧
投资咨询资格编号：Z0010649
期货从业资格编号：F3024409
021-20370977
liwj@xzfutures.com
韩 倞
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021-20370949
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蒋馥蔚
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