来源：钢铁俱乐部
行情回顾（5.13-5.17）：
中信钢铁指数报收1544.77 点，上涨0.24%，跑输沪深300指数0.08pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第14位。
重点领域分析：
投资策略：本周市场震荡运行，资源股也在调整中蓄势。上周末公布了四月份的社融数据，表面上数据一般，但市场表现并没有受其影响。我们认为社融数据短期更多受到金融数据“挤水分”的压力，而中长期来说进入工业化成熟期，社融并不是经济活动的领先指标。因为当全社会固定资产积累到一定阶段就会出现边际效应的变差，这个时期将不再依赖债务扩张追加投资驱动经济增长。经济转型期后我们将更多依赖消费。但需要说明的是消费不是带动经济和国家竞争力的核心，只是被动接受。消费并不创造居民财富，而是居民财富增加的结果。今年财政后期也将逐步加速发力，政府项目启动有助于周期循环的加速形成。本周地产政策的调整也有助于降低行业对经济的进一步拖累，有望增强信心推动地产从前期超调状态向均衡进行回归。我们继续看好国内经济复苏方向，在此阶段上游资源品行业产出缺口更为明显。钢铁板块大部分属于冶炼加工业，虽然资源属性低于上游采掘业，但目前部分公司已经处于价值低估区，我们认为未来存在修复的机会（详见国盛证券华菱钢铁深度报告、南钢股份深度报告、宝钢股份深度报告）。继续推荐受益于普钢盈利复苏的华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份，受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。
铁水产量回升，库存降幅扩大。本周全国高炉产能利用率与钢材产量同步回升，国内247家钢厂高炉产能利用率为88.6%，环比+0.9pct，同比-0.5pct，五大品种钢材周产量为889.5万吨，环比+0.4%，同比-3.1%；本周长流程产量持续恢复，日均铁水产量增2.4万吨至237.0万吨，钢厂利润高位持续，复产节奏加快，除热轧、中厚板外其他钢材产量环比回升；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1333.4万吨，环比-4.0%，同比+3.9%，钢厂库存为479.6万吨，环比-3.2%，同比-6.2%；钢材总库存加速回落，环比-3.8%，去库幅度扩大1.5pct，降幅主要由螺纹钢贡献，建筑业需求继续好转；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费961.08万吨，环比+3.3%，同比-3.6%，其中螺纹钢周表观消费290.31万吨，环比+10.9%，同比-6.6%，本周五大品种钢材表需回升，螺纹钢需求环比改善的同时，同比降幅显著收窄，建筑钢材周成交量增至14万吨，环比增加1.4%；本周钢材现货价格跌后反弹，主流钢材品种即期毛利变动不大，247家钢厂盈利率为51.93%，持平上周。
粗钢月度产量回落，需求端政策加速推进。根据Wind数据，2024年4月粗钢产量8594万吨，同比降7.2%，日均产量环比3月日均值增0.6%；1-4月地产数据偏弱运行，销售、新开工、投资同比为-20.2%、-24.6%、-9.8%；1-4月基建投资（不含电力）同比增6.0%，增速比1-3月放缓0.5pct；制造业投资增长9.7%，增速比1-3月放缓0.2pct。5月17日人民银行、金融监管总局联合发文调整个人住房贷款最低首付款比例，人民银行还宣布下调个人住房公积金贷款利率，调整商业性个人住房贷款利率，同日国务院又举行政策例行吹风会，其中保交房工作配套政策包括央行将设立3000亿元保障性住房再贷款，利率1.75%，期限1年，住建部会同金融监管总局等部门将出台城市商品住房项目保交房攻坚战工作方案，自然资源部拟出台妥善处置闲置土地、盘活存量土地的政策措施等。近期宏观及地产需求端政策持续加码推进，钢材中长期需求预期显著改善，基本面长期向好。
钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，2024年1-3月国内火电投资完成额为192亿元，同比增长42.7%，核电投资完成额200亿元，同比增长24.4%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。
风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。
1．本周核心观点
1.1．供给：日均生铁产量持续回升
本周长流程产量持续恢复，日均铁水产量增2.4万吨至237.0万吨，钢厂利润高位持续，复产节奏加快，除热轧、中厚板外其他钢材产量环比回升；
Ø国内247家钢厂炼铁产能利用率为88.6%，环比+0.9pct，同比-0.5pct。
Ø国内247家钢厂日均铁水产量为237.0万吨，环比+1.0%，同比-1.0%。
Ø国内91家电炉产能利用率为54.5%，环比+1.7pct，同比+0.3pct。
Ø五大品种钢材周产量为889.5万吨，环比+0.4%，同比-3.1%。
Ø螺纹钢周度产量为233.6万吨，环比+1.3%，同比-12.4%。
Ø热卷周度产量为324.7万吨，环比-0.1%，同比+5.1%。
根据Wind数据，2024年4月粗钢产量8594万吨，同比降7.2%，日均产量环比3月日均值增0.6%；1-4月地产数据偏弱运行，销售、新开工、投资同比为-20.2%、-24.6%、-9.8%；1-4月基建投资（不含电力）同比增6.0%，增速比1-3月放缓0.5pct；制造业投资增长9.7%，增速比1-3月放缓0.2pct。5月17日人民银行、金融监管总局联合发文调整个人住房贷款最低首付款比例，人民银行还宣布下调个人住房公积金贷款利率，调整商业性个人住房贷款利率，同日国务院又举行政策例行吹风会，其中保交房工作配套政策包括央行将设立3000亿元保障性住房再贷款，利率1.75%，期限1年，住建部会同金融监管总局等部门将出台城市商品住房项目保交房攻坚战工作方案，自然资源部拟出台妥善处置闲置土地、盘活存量土地的政策措施等。近期宏观及地产需求端政策持续加码推进，钢材中长期需求预期显著改善，基本面长期向好。
1.2．库存：总库存降幅扩大
钢材总库存加速回落，环比-3.8%，去库幅度扩大1.5pct，降幅主要由螺纹钢贡献，建筑业需求继续好转。
Ø五大品种钢材周社会库存为1333.4万吨，环比-4.0%，同比+3.9%。
Ø螺纹钢周社会库存612.9万吨，环比-7.2%，同比-4.8%。
Ø热卷周社会库存330.3万吨，环比-0.6%，同比+19.0%。
钢厂库存持续回落：
Ø五大品种钢材周钢厂库存为479.6万吨，环比-3.2%，同比-6.2%。
Ø螺纹钢周钢厂库存213.6万吨，环比-4.1%，同比-7.7%。
Ø热卷周钢厂库存85.4万吨，环比-4.2%，同比-5.1%。
1.3．需求：本周表观消费环比回升
本周五大品种钢材表需回升，螺纹钢需求环比改善的同时，同比降幅显著收窄，建筑钢材周成交量增至14万吨，环比增加1.4%。
Ø五大品种钢材周表观消费为961.08万吨，环比+3.3%，同比-3.6%。
Ø螺纹钢周表观消费290.31万吨，环比+10.9%，同比-6.6%。
Ø热卷周表观消费330.5万吨，环比+2.3%，同比+6.6%。
本周建材成交小幅上行：
Ø截至5月17日，建筑钢材成交量均值为14.00万吨，较上周增加1.4%。
1.4．原料：铁矿价格偏强运行
铁矿方面：本周铁矿现货价格小幅走强，澳洲巴西发运量回落，到港量环比下行，港口库存再度累积；当前日均铁水产量持续回升，铁矿需求有望逐步好转，继续关注近期宏观政策利好对终端需求的支撑力度。
Ø普氏62%品位进口矿价格指数116.9美元/吨，周环比+0.3%，同比+6.0%。
Ø澳洲铁矿发运量1777.80万吨，环比-2.5%，同比+10.1%。
Ø巴西铁矿发运量568.2万吨，环比-1.8%，同比+11.0%。
Ø45港口铁矿到港量2146.4万吨，环比-9.8%，同比-10.7%。
Ø45港口铁矿日均疏港量306.9万吨，环比+1.4%，同比+7.0%。
Ø45港口铁矿港口库存14809.6亿吨，环比+0.9%，同比+15.8%。
Ø64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为18天，环比-6天，同比0天。
焦炭方面：本周焦炭提降预期增强，煤炭增产趋势或压制近期双焦价格，本周独立焦企盈利改善，产能利用率环比增加，加总库存小幅回落，近期钢厂铁水产量持续回升带动双焦采购需求释放，但焦煤供给增加预期压制价格上行空间，双焦价格有望呈现偏强震荡走势。
Ø天津港准一级焦炭价格为2150元/吨，周环比持平，同比+3.5%。
Ø全国230家独立样本焦企产能利用率72.7%，周环比+0.7pct，同比-1.9pct。
Ø焦炭加总库存851.3万吨，周环比-0.7%，同比-8.9%。
Ø焦炭钢厂可用天数10.8天，周环比持平，同比-1.1天。
1.5．价格与利润：钢材现货价格跌后反弹，即期毛利变动不大
现货价格方面：本周钢材现货价格先跌后涨，短期偏弱需求继续压制钢价，但周内地产政策利好不断加码，加上特别国债有望加速落地，后续地产与基建需求或持续改善，钢价在强预期支撑下有望偏强运行。
ØMyspic综合钢价指数为141.7，周环比+0.3%，同比-0.7%。
Ø北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格 3770 元/吨，周环比-0.3%，同比+2.7%。
Ø上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格3660元/吨，周环比+1.7%，同比-1.3%。
Ø本周五螺纹钢期现货基差为-56元/吨，周环比+6元/吨。
Ø北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3830元/吨，周环比-0.3%，同比-1.0%。
Ø上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格3860元/吨，周环比+0.8%，同比-1.0%。
Ø本周五热轧卷板期现货基差为+11元/吨，周环比-13元/吨。
成本及毛利方面：本周长流程钢材现货即期吨钢毛利变动不大，原料滞后三周吨钢毛利回落；电炉方面，废钢价格下跌，短流程吨钢毛利环比改善。
Ø长流程螺纹、热卷即期现货成本分别3989元/吨与4215元/吨，毛利分别为-291元/吨与-314元/吨。
Ø长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为3850元/吨与4076元/吨，毛利分别为-168元/吨与-191元/吨。
Ø废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2400元/吨，周环比-2.4%，同比-0.4%。
Ø短流程螺纹即期现货成本为3498元/吨，毛利为-370.7元/吨。
2．本周行情回顾
本周上证指数报收3，154.03点，下跌0.02%，沪深300指数报收3677.97 点，上涨0.32%。中信钢铁指数报收1544.77点，上涨0.24%，跑输沪深300指数0.08pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第14位。
个股方面，钢铁板块上市公司有27家上涨。
涨幅前五：沙钢股份、河钢资源、新钢股份、柳钢股份、八一钢铁，涨幅为11.8%、7.2%、5.9%、5.1%、3.3%。
跌幅前五：屹通新材、中钢天源、银龙股份、大中矿业、玉龙股份，跌幅分别为-10.2%、-6.9%、-5.2%、-3.7%、-3.1%。
3．本周行业资讯
3.1．行业要闻
2024年5月上旬重点统计钢铁企业产存情况
2024年5月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2191.49万吨、生铁1936.49万吨、钢材2023.90万吨。其中，粗钢日产219.15万吨，环比下降0.36%，同口径比去年同期下降2.63%，同口径比前年同期下降4.93%；生铁日产193.65万吨，环比增长0.64%，同口径比去年同期下降3.45%，同口径比前年同期下降4.69%；钢材日产202.39万吨，环比下降5.87%（受部分会员企业上月底集中结算入库影响，本旬钢材日产波动与铁、钢日产波动幅度差异较大，剔除集中结算入库这一影响因素，本旬会员企业钢材日产环比下降3.81%），同口径比去年同期下降3.02%，同口径比前年同期下降6.39%。
（来源：中国钢铁工业协会，2024-5-15）
责任编辑：陈平
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