专题报告 | 美国气油比（Gas-to-Oil Ratio）概况及影响分析_新浪财经

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年内GOR仍有上行空间，2025年上行动能不足：短期新井数维持低位，拉升平均井龄，叠加重点开发区域转向富气区域，美国平均GOR预期高位上行；中长期新井数恢复增长GOR增速下降。GOR对原油天然气产量影响相对边际，未来供应仍需关注钻井数。2024年美国原油供应增长或放缓，2025年产量或再创新高：钻机钻井处于近一年低位，叠加GOR增长导致单井效率增速放缓，预计2024年美国产量增幅低于30万桶/日；2025年成本下降叠加投资增长，将带来钻机钻井回升，美国原油产量或同比增长43万桶/日（特朗普政策可能更为激进）。2024年GOR提振伴生气持续增长对冲减产影响，2025年美国天然气供应增速宽幅上行：虽然2024年美国部分公司减产带来0.33亿立方米/日天然气供应减量，受GOR持续增长影响，伴生气产量同比增加0.25亿立方米抵消减产影响，再考虑其他区域小幅增长，2024年美国天然气产量仅同比下降0.05亿立方米/日至29.33亿立方米/日；2025年伴生气产量继续增长，其他区域减产结束或带来美国天然气：即便GOR在2025年增长动能趋缓，但原油产量持续增长支持伴生气产量继续增长；叠加减产部分产量在2025年预期回归，2025年美国天然气供应或明显增长0.36亿立方米/日至29.69亿立方米/日。

风险因素：开采活动不及预期、减产计划超预期、极端天气、装置意外事故。

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来源：中信期货研究所

中信期货研究所

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