【热点报告】小麦利多发酵,后市如何看?

【热点报告】小麦利多发酵,后市如何看?
2024年05月24日 09:51 东证衍生品研究院

小麦利多发酵,后市如何看?

★ 小麦利多发酵,玉米震荡偏强

近一周东北产区玉米价格明显上涨,钢联数据显示5月22日齐齐哈尔玉米市场价2280元/吨,周环比上涨约3%;主力期货价格近期在反弹至一季度的震荡区间上沿后,亦开始尝试继续向上突破。

★ 小麦:饲用替代预计缩量,价格有望低开高走

小麦增产幅度或将略微不及预期。5月华北主产区多数墒情偏旱,且近期出现了轻度干热风天气,虽有灌溉条件,但预计仍会受到一定不利影响,此外,江苏地区今年降水亦较多,不排除局部减产可能。当前机构调研数据显示湖北(产量占比3%)预计减产。

小麦调节性储备收购亦有启动可能。小麦临储库存为近年低点,且均为2019年及更早年份生产,对食用小麦来说粮质或相对不高,而今年麦价较低,故不排除增储传闻兑现的可能性。当前的玉米估值水平显示市场对小麦价格预期或较为乐观,若新麦整体仍然丰产,玉米预计将短暂跌回4月份的低点。

玉米市场预期先行,在学习效应下小麦市场亦开始交易增产预期,预计新麦单产尘埃落定后麦价便能跌至阶段性低点,此后有望随着饲用需求释放、轮储密集轮入和可能出现的增储而低开高走。

★ 行情展望及投资建议

自年初玉米超跌以来,市场渴望估值修复已久,其价格也确实有随库存消耗而环比向上的动力;在结转糙米、小麦、进口谷物这些替代品的利空或翻篇、或靴子落地、或压力减小之后,回暖的时间点预计将自然来临。故短期玉米预计将保持震荡偏强。

但后期的核心影响因素或以将偏利空为主。本年度预计有进口玉米储备轮出和定向稻谷拍卖等政策粮拍卖,新年度则有成本下移预期。若无不利天气,盘面或将在2550元/吨左右面临较强套保压力。

单边上建议保持短多长空思路;套利上继续推荐9-1正套,短期预计主要受旧作玉米的向上修复驱动,长期预计将受新作成本中枢的下移的驱动。此外,产业客户可关注高位卖出套保机会。

★ 风险提示

天气;小麦产情;政策调控等。

报告摘要

研究员简介

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方慧玲——东证衍生品研究院农产品首席分析师

从业资格号:

F3039861

投资咨询号:

Z0010565

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