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美国3月非农远超预期，
降息预期再度降温
★3月非农新增就业远超预期，降息预期再度降温：
美国3月非农新增就业30.3万人，远高于预期的20万人。1月新增就业由22.9万上修至25.6万，2月由27.5万人下修至27万人，合计上修2.2万人。失业率小幅回落至3.8%，好于预期3.9%，连续26个月保持在4%以下；时薪增速环增速回升至0.3%，符合预期，同比增速回落至4.1%。数据公布后，美元和美债收益率短线拉升，黄金盘中小幅回落后持续上涨，美股开盘全线上涨。
私人服务就业新增19万，为2023年5月以来最高值，教育和医疗保健、休闲与酒店、零售业分别新增8.8万、4.9万、1.8万。生产部门就业新增4.2万，主要是建筑业新增3.9万。劳动力市场供给进一步增加，就业市场缺口继续下降，缓解了工资上涨压力，3月多数行业薪资增速继续放缓，仍然对核心通胀构成支撑。薪资增长压力仍然比较大的行业是建筑、制造业以及金融活动行业。在劳动力市场中占比更大的教育及医疗和休闲餐旅服务薪资增速进一步回落。市场和官方对工资和通胀的担忧没有明显增加。
★投资建议：
近期原油价格及大宗商品价格持续上涨，通胀压力再度增加，3月非农就业报告显示劳动力市场维持强劲状态，仍然对核心通胀构成支撑，美国面临整体通胀反弹、核心通胀回落速度缓慢的问题，就业市场强劲不妨碍美联储降息，但降低了市场的降息预期，高利率维持的时间延长，基本面数据利多美元指数，美债收益率则面临上行风险，10年期美债收益率突破4.3%后预计会继续回升，高利率以及再通胀压力对美股构成压力，美股波动率回升。黄金价格则已经摆脱了强势美元和美债收益率上行的打压，打开了新的上涨周期，多头情绪强烈，使得金价易涨难跌，但多头交易逐渐拥挤，短期也需注意回调风险。
★风险提示：
通胀压力超预期，美联储货币政策紧缩超预期，将引发市场波动加剧。
报告摘要
研究员简介
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徐颖——东证衍生品研究院宏观首席分析师
从业资格号：
F3022608
投资咨询号：
Z0013609
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