策略摘要
节后企业积极复工，开工率明显提升，下游轮胎需求表现尚可，橡胶提货出库增加；近期仍有船期推延，国内进口压力减缓，入库率环比减少下带来青岛保税库存的明显去库，进而支撑胶价震荡上行。
核心观点
■市场分析
天然橡胶：
现货及价差：2月27日，RU基差-765元/吨（-15），RU与混合胶价差940元/吨（-35），烟片胶进口利润-6883元/吨（+169），NR基差-411元/吨（-71）；全乳胶13200元/吨（+200），混合胶13025元/吨（+250），3L现货12875元/吨（+200）。STR20#报价1620美元/吨（+23），全乳胶与3L价差325元/吨（0）；混合胶与丁苯价差25元/吨（+250）；
原料：泰国烟片76.49泰铢/公斤（0），泰国胶水68.75泰铢/公斤（+0.50），泰国杯胶53.65泰铢/公斤（+0.85），泰国胶水-杯胶15.1泰铢/公斤（-0.35）；
开工率：2月23日，全钢胎开工率为43.18%（+40.05%），半钢胎开工率为63.06%（+41.13%）；
库存：2月23日，天然橡胶社会库存为160.4万吨（+4.10），青岛港天然橡胶库存为666084吨（-9630），RU期货库存为213008吨（+2400），NR期货库存为120657吨（-101）；
顺丁橡胶：
现货及价差：2月27日，BR基差-105元/吨（-80），丁二烯上海石化出厂价10800元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13400元/吨（+200），浙江传化BR9000报价13300元/吨（+100），山东民营顺丁橡胶13100元/吨（+200），BR非标价差405元/吨（+80），顺丁橡胶东北亚进口利润-628元/吨（+101）；
开工率：2月23日，高顺顺丁橡胶开工率为67.22%（-8.13%）；
库存：2月23日，顺丁橡胶贸易商库存为3660吨（+450），顺丁橡胶企业库存为32600吨（+3750）；
策略
RU及NR谨慎偏多。泰国东北部和越南产区进入停割状态，泰国南部产区临近停割，全球供应减少且海外库存水平偏低，泰国主流原料报价继续上行，进口胶成本支撑偏强，现货价格同步跟涨，RU-混合胶非标价差走缩；国内云南产区近日昼夜温差大，天气偏干旱，关注气候变化对橡胶树生长情况对开割进度的影响；节后企业积极复工，开工率明显提升，全钢胎出货尚可，库存合理水平，半钢胎订单充足，成品库存低位水平，开工率高位运行，部分企业开工接近满产状态，国内需求表现好于市场预期，天胶补库需求走强；近期仍有船期推延，国内进口压力减缓，下游轮胎企业开工率恢复性增长，提货出库增加，入库率环比减少下带来青岛保税库存的明显去库，进而支撑胶价震荡上行。
BR谨慎偏多。丁二烯价格强势上行，合成胶成本支撑较强，顺丁橡胶现货价格继续上行；据隆众资讯统计，大庆石化降负运行，振华石化、山东益华临时停车，辽宁胜友装置停车，浙江石化装置重启运行，供应预期有所提量；节后企业积极复工，开工率明显提升，全钢胎出货尚可，库存合理水平，半钢胎订单充足，成品库存低位水平，开工率高位运行，部分企业开工接近满产状态，国内需求表现好于市场预期，合成胶补库需求走强；近期仍有船期推延，国内进口压力减缓，下游轮胎企业开工率恢复性增长，提货出库增加，入库率环比减少下带来青岛保税库存的明显去库，进而支撑胶价震荡上行。策略摘要
节后受原料供应偏紧及成本支撑驱动，且下游轮胎开工率呈现恢复性增长下，胶价经过一轮强势上行，市场买涨情绪有所降温，昨日盘面期价上行受阻，市场进入震荡运行状态。
核心观点
■市场分析
天然橡胶：
现货及价差：2月29日，RU基差-860元/吨（-95），RU与混合胶价差935元/吨（-180），烟片胶进口利润-6395元/吨（-106），NR基差-259元/吨（36）；全乳胶13100元/吨（-100），混合胶13025元/吨（+175），3L现货12850元/吨（0）。STR20#报价1622.5美元/吨（+3），全乳胶与3L价差250元/吨（-100）；混合胶与丁苯价差-75元/吨（+175）；
原料：泰国烟片74.38泰铢/公斤（+0.36），泰国胶水77.16泰铢/公斤（+7.91），泰国杯胶54.3泰铢/公斤（+0.60），泰国胶水-杯胶22.86泰铢/公斤（+7.31）；
开工率：3月1日，全钢胎开工率为70.12%（+26.94%），半钢胎开工率为78.10%（+15.04%）；
库存：3月1日，天然橡胶社会库存为0万吨（#N/A），青岛港天然橡胶库存为0吨（-666084），RU期货库存为0吨（-213008），NR期货库存为0吨（-120657）；
顺丁橡胶：
现货及价差：2月29日，BR基差235元/吨（+341），丁二烯上海石化出厂价11100元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13550元/吨（+150），浙江传化BR9000报价13200元/吨（-300），山东民营顺丁橡胶13100元/吨（-100），BR非标价差215元/吨（-91），顺丁橡胶东北亚进口利润-938元/吨（-710）；
开工率：3月1日，高顺顺丁橡胶开工率为0.00%（-67.22%）；
库存：3月1日，顺丁橡胶贸易商库存为0吨（-3660），顺丁橡胶企业库存为0吨（-32600）；
策略
RU及NR中性。泰国东北部和越南产区进入停割状态，泰国南部产区临近停割，全球供应减少且海外库存水平偏低，泰国主流原料报价继续上行；国内云南产区近日昼夜温差大，天气偏干旱，关注气候变化对橡胶树生长情况对开割进度的影响；半钢胎和全钢胎开工率环比继续上行，开工率明显提升，物流恢复，市场需求逐渐启动，发货量增加，成品胎库存呈现走低态势；中国天然橡胶社会库存呈现环比小幅去库，深色胶去库好于浅色胶，天胶原料供应季节性走弱，而下游轮胎开工持续走强下，橡胶整体社会库存仍有降库趋势；节后受原料供应偏紧及成本支撑驱动，且下游轮胎开工率呈现恢复性增长下，胶价经过一轮强势上行，市场买涨情绪有所降温，昨日NR和BR盘面期价上行受阻，市场进入震荡运行状态。
BR中性。丁二烯价格高位持稳运行，顺丁橡胶小幅回跌，原料成本居高不下，下游利润持续承压不利于合成胶企业产能的有效释放；据隆众资讯统计，大庆石化降负运行，振华石化、山东益华临时停车，辽宁胜友装置停车，锦州石化、烟台浩普、浙江传化3月存检修计划，浙江石化装置重启运行，顺丁橡胶生产企业预计3月检修增多，供应增量有所压缩，或进一步抑制原料丁二烯价格的上行；半钢胎和全钢胎开工率环比继续上行，开工率明显提升，物流恢复，市场需求逐渐启动，发货量增加，成品胎库存呈现走低态势；高顺顺丁橡胶样本企业库存呈现环比小幅下降趋势，3月预计顺丁橡胶企业检修增多，而下游轮胎开工持续走强下，合成胶整体社会库存仍有降库趋势；近日BR经过一轮强势上行后，市场买涨情绪有所降温，盘面期价上行受阻，市场进入震荡运行状态。
风险
国内需求恢复缓慢，全球产量的释放节奏。
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