钢材：低库存和强预期组合，等待节后需求明朗，维持3800-4200区间走势
【现货和基差】
唐山钢坯维稳至3780元每吨，现货维稳，卷螺差收敛。螺纹维稳至4120元每吨，基差27元；热轧-10至4180元每吨，基差34元。
【利润】
现货价格小幅上涨，焦炭现货价格调降，钢厂亏损收敛。盘面利润维稳。
【供给】
钢厂产量环比下降。铁水产量环比-1.7万吨至221万吨。五大品种产量环比-33.6万吨至883.7万吨。其中螺纹产量-24万吨至247.8万吨，热轧-7.9万吨至301万吨。
【需求】
需求维持弱现实，强预期格局。需求转入淡季，现货需求维持弱势。近日东莞首套首付比例最低降至2成。预计近期多地放松楼市销售政策出台。
【库存】
五大品种库存环比增加60万吨至1385.7万吨，其中螺纹环比+36万吨，热轧环比+11万吨。总库存转为季节性累库。
【观点】
近日地产政策利好不断，首先是住建部表示对于购买第一套房要大力支持，首付比和首套利率改降的都要降下来。其次是人行和银保监会发布首套房贷款利率政策动态调整机制。需求预期依然较好。基本面数据显示，钢厂产量维持低位，并且环比下降，由于产量下降，库存环比累库中性偏低。节前强预期无法政伪，低库存对价格有一定支撑，钢材价格维持高位震荡走势，节前波动参考3800-4200区间。考虑地产需求释放没那么快，操作上多单可逢高止盈部分仓位，轻仓过节。
铁矿石：国家发改委价格司对市场释放打压矿价信号，市场情绪走弱
【现货】
青岛港口PB粉-23元/吨至825元/吨，超特粉-16元/吨至685元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为890元/吨和868元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为36.1元/吨和4.16%。
【需求】
需求端日均铁水产量环比-1.8万吨至220.7万吨。据Mysteel披露，秦皇岛部分钢厂均烧结限产50%，预计限产3-5天，对铁矿石需求形成压制作用，但考虑到持续时间较短，预计对高炉生产的影响有限。补库逐步兑现，钢厂进口矿库存环比+452.1万吨（+4.8%）至9956.30万吨，钢厂库消比+2.01%至36.55%。11月粗钢产量7454万吨，环比下降521.9万吨，同比下降522.70万吨；11月粗钢产量累计值9.35亿吨，同比下降1124.9万吨。11月生铁产量6799万吨，环比下降283.90万吨，同比上升626万吨；11月生铁累计产量7.95万吨，同比下降117万吨。
【供给】
全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面，印度下调铁矿石出口税，中国进口印度铁矿石有上升预期；另一方面，国产精粉产量偏低，但国产矿库存偏高，春节后有供应有修复预期。周度数据来看，到港量环比下降199.9万吨至2482.4万吨，其均值环比上升18.5万吨至2443.1万吨；发运量环比下降548.6万吨至2267.4万吨，其均值环比下降39.8万吨至2644.7万吨。11月铁矿石进口量环比上升386.6万吨至9884.6万吨，同比下降610.4万吨；11月累计进口量同比下降2266.40万吨至10.17亿吨。
【库存】
港口库存环比下降55.1万吨至13130.5万吨。
【观点】
国家发改委价格司对市场释放打压矿价信号，市场情绪走弱。基本面上，供强需弱，但库存水平较低对矿价有支撑作用。供应稳定，到港量冲高后回落，发运量降幅较大，两者均值高于季节性水平。发运结构来看，澳洲发往中国比例环比上升10%至87%；巴西发运量环比下降，减量主要来源于淡水河谷。需求端铁水产量环比下降1.8万吨至220.7万吨，处在较低水平。本周补库幅度较大，钢厂进口矿库存环比+452.1万吨（+4.8%）至9956.30万吨，钢厂库消比+2%至36.55%。展望后市，供应存在下降预期，需求受节后复产带动上升，库存或维持较低水平。供应来看，一季度为澳巴雨季，发运量与到港量有季节性下降预期。节后复产提振需求，铁水产量有上升预期，考虑到去年行政限产影响较大，预计今年需求强度大于去年。国家发改委价格司对市场释放打压矿价的信号，盘面承压。但在宏观预期好转与库存水平偏低背景下，矿价易涨难跌，考虑到发改委对矿价打压，预计节前价格维持800-870区间宽幅震荡。
焦炭：建议节前观望为主，节后再寻布空机会
【期现】
截至1月9日，主力合约收盘价2727元，环比上涨49元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2560元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2720元，环比持平，日照港仓单2982元，期货贴水255元。焦炭第一轮提降落地，市场情绪有所转弱，节前仍有继续提降可能。
【利润】
截至1月6日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-14元/吨，利润周环比下降57元/吨，其中，山西准一级焦平均盈利-28元/吨，山东准一级焦平均盈利12元/吨，内蒙二级焦平均盈利-29元/吨，河北准一级焦平均盈利45元/吨。首轮提降落地后，焦化利润再度承压，年前仍有提降可能，而煤矿端由于供给回落价格相对坚挺，焦化厂利润仍将继续回落。
【供给】
截至1月6日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比增加0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量66.6万吨，环比回升0.93万吨。焦化厂盈利回落但是生产保持了相对的平稳。
【需求】
截至1月6日，247家钢厂日均铁水220.7万吨，环比下降1.8万吨，铁水再度回落，检修的钢厂有所增加。焦炭供过于求的情况进一步加剧，主要原因是焦企尚未减产，但是铁水有所回落，后市随着焦炭利润承压，供给或开始有所回落，节前整体供需情缺口或有缩小。
【库存】
截至1月6日，全样本焦化厂焦炭库存78.5万吨，环比下降0.54万吨，247家钢厂焦炭库存633.39万吨，环比增加27.3万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为13.07天，环比上周增加0.66天。下游冬储补库接近尾声，采购积极性明显回落，部分钢厂开始控制到货情况。
【观点】
焦企利润承压但是生产保持稳定，市场开启焦炭第二轮提降，预计后市盈利将进一步承压。下游钢厂补库接近尾声，按需采购为主，部分钢厂开始控制到货情况，节前焦炭仍有继续提降可能。短期宏观和焦煤节前供给回落仍有支撑，但基差大幅收窄，进一步上涨可能性较低，节前现货大幅下跌的概率也较小，预计区间震荡为主，建议节前观望为主，节后再寻布空机会。
焦煤：多螺纹空焦煤，单边节后再寻布空机会
【期现】
截至1月9日，主力合约收盘价报1858元，环比上涨35元，主焦煤（山西煤）介休报2175元，环比持平，主焦煤（蒙3）沙河驿报1845元，环比持平，期货升水13元。随着情绪走弱，煤矿线上竞拍的流拍比例不断增加，竞拍价格不断回落。临汾地区低硫主焦煤价格下调50元/吨，晋中灵石地区高硫肥煤价格下调 100元/吨，内蒙乌海地区肥煤价格累计下调100元/吨 。但是部分煤矿考虑到供给回落影响，报价较为坚挺。口岸市场交投氛围冷清，蒙煤价格延续跌势。
【供给】
近日产地部分前期井下停产检修的煤矿生产逐步恢复，焦煤供应端小幅增量，汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加6.41万吨至877.15万吨，产能利用率周环比上涨0.64%至87.12%。临近过年，后市煤矿产量将开始逐步回落。
【需求】
截至1月6日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比增加0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量66.6万吨，环比回升0.93万吨。焦化厂盈利回落但是生产保持了相对的平稳。
【库存】
截至1月6日，全样本独立焦企焦煤库存1184.98，环比增加26万吨，247家钢厂焦煤库存886.2万吨，环比上升22.5万吨，焦钢企业前期冬储补库基本结束，对原料煤采购节奏明显放缓。
【观点】
煤矿以安全生产为主，叠加煤矿放假影响，后市产量将继续回落。下游焦企提降之后，利润承压下采购意愿大幅降低，煤矿出货有一定压力。此外澳煤通关预期再起，市场传言已有央企采购澳洲焦煤，并将于2月份到港，因此今年进口煤增加是大概率的情况，叠加国内产量的小幅增长，焦煤供需将逐步走向过剩，高估值的定价也将逐步回落。短期受到供给减少和宏观政策影响，建议参与多螺纹空焦煤，入场点位-35000至-30000，目标位-5000，单边节后再寻布空机会。
动力煤：供给持续回落，煤价小幅上行
【现货】
坑口销售小幅好转，叠加煤矿停产增加，报价有所上行，其中内蒙5500大卡报价980元，环比上涨10元，山西5500大卡报价1070元，环比上涨20元，陕西5500大卡报价1069元，环比持平。港口市场企稳回升，5500大卡报价1200-1220元，低价资源环比上涨15元。
【供给】
至1月4日，汾渭数据显示，“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期下降1.16个百分点，其中山西地区产能利用率较上期减少0.96个百分点；陕西地区产能利用率较上期减少1.79个百分点，内蒙古地区产能利用率较上期减少0.86个百分点。春节临近和疫情影响部分小矿陆续安排停产放假，产地煤矿供应逐步缩减。
【需求】
截至1月9日，六大电厂日耗80.74万吨，周环比上升0.81万吨，电厂库存1184.8万吨，周环比下降23万吨，可用天数周环比减0.5天。电厂目前仍以中长协采购为主，市场采购较少。非电企业刚需为主，但是考虑到部分下游提前放假，化工企业整体提产难度较大，需求有限。
【观点】
临近春节，煤矿开始放假，供给有所减少，预计节前供给将持续偏弱，节后澳煤进口或使得整体供给开始逐步增加。需求方面，电厂目前仍以中长协采购为主，中小电厂开始补库，化工企业刚需补库为主，近期补库力度略有增加。整体来看短期煤炭供弱需强，预计煤价继续小幅上涨。
责任编辑：赵思远
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