■ 期货大盘观察：
商品整体延续多头趋势，今日商品指数创阶段新高。能化板块延续强势，PP塑料领涨，沥青等品种跃跃欲试；黑色系受降温影响盘面有小幅回调，但韧性仍在，仍要关注调整幅度，等待多头信号；有色品种近期受资金追捧，炒作顺周期的氛围下，价格不断走高，目前仍是多头思路对待，多单可持有；农产品仍是多头思路，今日双粕领涨，白糖拉升，油脂虽有回调，但上涨结构仍在。商品结构为上涨中的上涨。
01 沪铜
■ 策略：多单可持有
■ 技术分析：
1．现货：今日上海1#电解铜报价54150元/吨，上涨1010元/吨。
2．盘面：高位震荡。
■ 热点信息：
1．市场情绪偏好（多）
市场风险偏好在疫苗进展与疫情爆发的博弈中摇摆，暂时来看，市场情绪对于疫苗投放较为乐观。
2．下游消费转暖（多）
汽车消费延续景气表现，11月的汽车产销仍呈现旺季特征；房地产竣工面积开始修复，三道红线政策压力下的竣工面积回升有望在四季度继续提速；空调生产步入旺季节奏。
3．加拿大铜矿爆发罢工（多）
加拿大伦丁矿业公司旗下智利Ca■delaria铜矿举行罢工的工会之一，周二拒绝了该公司的薪资提议，证实罢工将继续进行。
4．铜持续去库（多）
LME铜库存周-7850吨，COMEX铜库-827吨，上海期货交易所铜库存周-21183吨，全球交易所显性库存32.8万吨，周-29860吨。
■ 后市分析：
沪铜持续去库，在市场避险情绪较弱的情况下，下游消费也在逐渐转暖，且今日加拿大一铜矿爆发罢工，恐影响产量。今日盘面高开高走，尾盘仍延续多头结构，目前库存低位，需求预期提振，向上量能充沛，多单可持有，新仓继续关注试多机会。
■ 预期偏差：
疫苗进展；二次疫情
02 沪镍
■ 策略：120000关口上方多头思路
■ 技术分析：
1．现货：今日上海电解镍报价121450元/吨，上涨2200元/吨。
2．盘面：震荡上涨。
■ 热点信息：
1．国内镍铁产量下滑（多）
国内镍铁厂因利润下滑严重，叠加缺矿影响，预计11月镍铁产量仍将下滑。
2．港口库存下降（多）
国内港口镍矿库存持续下滑，Mysteel数据显示，国内15港口镍矿库存，999.46万吨，较上周减少17.13万吨。
3．印尼镍铁回流（空）
近期印尼镍铁产能投产仍保持高密度，镍铁产量仍将保持增量。印尼低成本镍铁的回流也对国内镍铁报价造成压力。
4．市场情绪偏好（多）
市场风险偏好在疫苗进展与疫情爆发的博弈中摇摆，暂时来看，市场情绪对于疫苗投放较为乐观。
5．下游不锈钢可能弱势运行（空）
300系不锈钢显弱势影响镍产业链产品价格，偏弱气氛可能持续。
■ 后市分析：
国内镍铁产量和港口镍矿库存均下降，不过印尼低价镍铁回流和下游不锈钢弱势运行预期可能冲击镍价。宏观面看，疫苗研制进展提振市场情绪。依托趋势线再次拉升，目前仍是向上驱动，今日冲击关键位，120000关口上方多头思路。
■ 预期偏差：
二次疫情；疫苗研发；不锈钢减产
03 焦煤
■ 策略：关注收敛后的方向选择，若盘中有效拉升，建议关注关键位上方的试多机会
■ 技术分析：
1．现货：11月23日大连商品交易所焦煤现货价格1350元/吨，相比上周五持稳。
2．盘面：焦煤整体高位区间调整，今日大幅拉升，冲击区间上轨。
■ 热点信息：
1．中蒙口岸防疫措施升级，蒙煤进口或再受创（多）
我的钢铁网11月23日消息，受蒙古国疫情日趋严重的影响，中蒙口岸防疫措施升级，蒙煤进口或再受创，即日起，蒙古国司机必须持蒙古相关部门核酸检测报告入境，口岸要求企业一线人员与蒙方司机密切接触者必须做核算检测，期间严禁蒙方司机下车，不允许留宿，但策克口岸自明日（周二）起对做过核算检测的蒙方司机可在中国住宿。
2．独立焦企平均吨焦盈利再创新高（多）
自8月份焦炭首次提涨落地以来，焦价已累计提涨7轮50元/吨，共上涨350元/吨，在此期间独立焦企平均吨焦盈利接连走升，频繁刷新两年高位。
3．下游加速赶工，终端需求超预期释放（多）
目前焦炭供不应求的格局仍未改变，钢材价格继续上升，成交良好，铁水产量维持相对高位，对原料需求存在刚性支撑。
■ 后市分析：
在焦煤基本面良好的背景下，日前中蒙口岸防疫措施升级，蒙煤进口或再受创，引发焦煤供应忧虑，刺激焦煤期货价格日内大幅走高，当前需求端表现良好，但仍需关注环保力度的影响大小。盘面看，焦煤整体高位区间调整，今日大幅拉升，冲击区间上轨，关注收敛后的方向选择，若盘中有效拉升，建议关注关键位上方的试多机会。
■ 预期偏差：
环保现场力度；蒙古疫情形势
04 塑料&PP
■ 策略：多单可持有，若再次拉升新仓可轻仓试多跟随
■ 技术分析：
1．现货：11月23日大连商品交易所PP现货价格9150元/吨，相比上周五上涨250元/吨。
2．盘面：延续强势，今日新高收盘，上涨趋势明显。
■ 热点信息：
1．两油库存下降（多）
截至11月19日，PE两油库存环比下降10.2%，贸易商库存下降7.5%。港口库存下降0.3%，进口套利窗口继续打开，两油PP库存环比下降14.54%，煤制PP企业库存环比下降3.5%。上游企业去库顺利，两油库存同比处于低位，同时贸易商库存同比偏低，令市场心态较为乐观。
2．短期内下游需求相对火爆（多）
PP下游BOPP行业订单持续火爆，场内现货紧缺，部分企业已封盘不接单，交货周期延长。
3.PP临时检修装置有所恢复（空）
供应方面PP临时检修有所恢复，上周检修损失量在4.5万吨，环比上周减少22%，不过新增产能方面，延长中煤榆林能化装置周内再度重启，其他装置近期暂无明显推进消息，短期对供应端冲击力有限。
■ 后市分析：
11月即将结束，目前市场对PP和塑料维持强势感到乐观，当前两油库存处于低位，下游需求从短期看相对火爆，但需求方面也已经出现了边际递减趋势，特别是随着市场价格的大幅增长，下游工厂对高价货源持抵触心理。盘面看，塑料和PP延续强势，今日新高收盘，上涨趋势明显。多单可持有，若再次拉升新仓可轻仓试多跟随。
■ 预期偏差：
未来需求演变；下游抵触心理
05 纯碱
■ 策略：空头结构仍在，若盘中跌破1500可继续关注试空机会
■ 技术分析：
1．盘面：空头结构，今日下跌后有所回升，收跌。
■ 热点信息：
1．纯碱企业开工率与库存均提高（空）
截至11月19日当周，国内纯碱企业整体开工率77.95%，较前一周的76.97%环比增加0.98个百分点；纯碱产量54.60万吨，较前一周的53.91万吨增加0.69万吨，增幅1.28%。截至11月19日当周，国内纯碱厂家总库存127.83万吨，较前一周的118.27万吨增加9.56万吨，涨幅8.08%。
2．上游供应有压力，下游需求较为平淡（空）
据隆众资讯监测，周末期间，国内纯碱市场整体走势趋向稳定，价格成交相对灵活。从目前看，纯碱市场仍有一定压力，出货缓慢。据了解，河南金山孟州厂区月底停车。下游需求较为平淡，按需采购，库存少的企业补货。下游玻璃产能扩张无力，对纯碱需求提振微弱。
■ 后市分析：
供应端，上周纯碱企业77.95%的开工率处于较高水平，叠加库存大幅提高，纯碱供应压力较大。需求端，目前玻璃产能扩张无力，纯碱需求平淡，且随着降温与降雪来临，建筑工地施工将受影响，终端市场赶工或将进入尾声，进一步拖累纯碱需求。总得来说，纯碱基本面供过于求。技术上，纯碱空头结构仍在，若盘中跌破1500可继续关注试空机会。
■ 预期偏差：
上下游装置开工率；降温降雪影响
06 豆一
■ 策略：今日冲击前高，多单持有跟随。
■ 技术分析：
1．现货：大连国产大豆报价4900元/吨；佳木斯国产大豆报价4950元/吨；北安国产大豆报价4800元/吨；嫩江国产大豆报价4850元/吨；黑河国产大豆报价4850元/吨；长春国产大豆报价4750元/吨；哈尔滨国产大豆报价4900元/吨。
2．盘面：今日冲击前高，上涨中的上涨。
■ 热点信息：
1．美国大豆出口检验量较高（多）
美国农业部（USDA）周一公布的数据显示，截至2020年11月12日当周，美国大豆出口检验量为2239956吨，位于140-250万吨预估区间高端。
2．美国大豆压榨量大增至纪录高位（多）
美国全国油籽加工商协会（NOPA）周一发布数据显示，美国10月大豆压榨量大增至纪录高位，高于所有交易商的预期。NOPA表示，10月大豆压榨量为1.85245亿蒲式耳，高于9月的1.61492亿蒲式耳及分析师平均预估的1.77123亿蒲式耳，且刷新纪录。
3．新冠疫苗再传利好消息（多）
制药商Moderna表示，根据一项后期试验的初步数据，其实验性新冠疫苗在预防新冠病毒方面的有效性达到94.5%，成为第二家报告结果远好于预期的美国制药商。
■ 后市分析：
受疫苗研发取得重大进展消息刺激，宏观氛围良好，加之大豆供需面利多消息较多，供给端有USDA报告调低大豆产量与期末库存预期的刺激，需求端有美豆出口量较高、压榨量大增至纪录高位的支撑，总得来说大豆基本面偏多。盘面上，多头趋势明显，今日冲击前高，多单持有跟随。
■ 预期偏差：
美豆产量；南北美大豆产区天气变化；新冠疫情及疫苗研发
07 豆粕
■ 策略：多单继续持有
■ 技术分析：
1．现货：11月23日国产豆粕价格悉数上涨，涨幅在10-40元/吨。11月23日美国大豆进口成本价为4003.48元，较上日跌4.09元，自9个月高位回落。巴西大豆进口成本价为3902.07元，较上日涨2.1元，创下阶段高位。阿根廷大豆进口成本价为3951.11元， 较上日跌3.91元。
2．盘面：多头结构再次显现，盘中创阶段新高，延续上涨趋势。
■ 热点信息：
1．美豆出口销售超预期（多）
美国农业部（USDA）上周四公布的出口销售报告显示，截至11月12日当周，美国2020/2021年度大豆出口销售净增138.77万吨，高于市场此前预估的60-120万吨。
2．生猪产能持续向好（多）
据农业农村部监测，10月份能繁母猪存栏环比增长3.1%，同比增长31.5%，已连续5个月正增长；生猪存栏环比增长4.2%，同比增长26.9%，已连续4个月正增长。目前生猪产能已经恢复到2017年年末的88%左右。
3.CBOT大豆期货刷新逾四年高位（多）
据外电11月23日消息，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货周一亚洲交易时段触及2016年6月以来新高，受南美作物主产区天气干燥及美豆出口需求强劲刺激。北京时间11：07，指标大豆合约上涨1.1%，至每蒲式耳11.94美元，亚洲盘初触及2016年6月以来高点每蒲式耳12美元。
■ 后市分析：
上游方面，美国大豆受USDA报告调低美豆产量与期末库存预期、南美大豆主产区天气干燥、美豆出口销售超预期及压榨量大增至纪录高位等多重因素刺激，涨势迅猛，CBOT大豆期货周一刷新逾四年来高位，有力地提振国内豆粕价格。下游方面，国内生猪产能恢复超预期，饲料需求旺盛。不过国内油厂因近几周来大豆压榨量较大，豆粕库存已提高至近100万吨的高位，对粕价带来较大压力。总得来说，豆粕基本面偏多。技术上，豆粕多头结构再次显现，盘中创阶段新高，延续上涨趋势，建议多单继续持有。
■ 预期偏差：
南美洲大豆主产区天气变化；国内油厂压榨量与库存变化；新冠疫情及疫苗研发
08 棕榈
■ 策略：关注调整幅度，多单底仓可做好防守持有跟随，新仓等待下跌企稳后的多单新近机会
■ 技术分析：
1．现货：11月23日，广东省广州24度精炼棕榈油报价6880元/吨，较前日跌300元/吨；山东省日照24度精炼棕榈油报价6920元/吨，较前日跌300元/吨；江苏省张家港24度精炼棕榈油报价6920元/吨，较前日跌300元/吨；福建省厦门24度精炼棕榈油报价6880元/吨，较前日跌300元/吨。
2．盘面：今日出现回调，但多头结构仍在。
■ 热点信息：
1．马棕产量减少，天气与疫情限制产量（多）
据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据，11月1-15日马来西亚棕榈油单产减少15.96%，出油率减少0.02%，产量减少16.07%。马来西亚气象部门表示，暴雨、风暴和强风预计将持续到12月底。此外，受疫情影响，自11月9日至12月6日，马来西亚吉打州、马六甲州等七个州实施为期四周的有条件行动限制令。
2．马棕出口创半年新低（空）
据马来西亚检验机构AmSpec Malaysia周五公布数据显示，马来西亚11月前20日棕榈油出口量为908443吨，较上月同期的1084701吨减少16.25%，降幅较前15日再度扩大，创半年新低。
3．国内油脂库存维持低位（多）
据天下粮仓数据截至11月13日，国内棕榈油港口库存39万吨，环比增加2万吨，同比大减39.90%，处于较低水平；国内豆油商业库存117万吨，环比减少4万吨，同比减少3.19%。
■ 后市分析：
供应端，11、12月是棕榈油传统供应淡季，叠加疫情及拉尼娜现象带来的不利天气影响，马棕榈产量与年末库存预计有较大下滑，此外国内油脂库存均维持在较低水平，棕榈油供应紧张。需求端，马棕榈出口量大幅下滑带来需求担忧，亦导致近两个交易日棕榈油期价大跌，不过考虑到11、12月本就是棕榈油需求淡季以及印度排灯节结束后油脂需求有所减少，近期棕榈油需求下滑在预料之中，在我们之前的研报中亦早已提及。预计短期内需求下滑带来的利空影响会快速被市场消化。此外国内油脂需求仍然旺盛，对油脂价格支撑较强。技术上，油脂的多头思路不变仍是重点追踪的品种，今日出现回调，但多头结构仍在，关注调整幅度，多单底仓可做好防守持有跟随，新仓等待下跌企稳后的多单新近机会。
■ 预期偏差：
马棕榈产量与出口量数据；国内油厂压榨量与库存变化；拉尼娜现象
09 鸡蛋
■ 策略：空单做好防守持有中
■ 技术分析：
1．现货：北京新发地鸡蛋现货报价3.24元/斤；北京大洋路鸡蛋现货报价3.24元/斤；广州鸡蛋现货报价3.80元/斤；上海浦东鸡蛋现货报价3.60元/斤；南京鸡蛋现货报价3.60元/斤；武汉鸡蛋现货报价3.30元/斤；郑州鸡蛋现货报价3.30元/斤；石家庄鸡蛋现货报价3.07元/斤；济南鸡蛋现货报价3.30元/斤；沈阳鸡蛋现货报价3.35元/斤。
2．盘面：空头趋势明显，今日如期再创新低，空单做好防守持有中。
■ 热点信息：
1．在产蛋鸡存栏增加（空）
卓创公布的数据显示 ，10月全国蛋鸡存栏12.654亿，环比延续小幅下降，但鸡龄结构中，在产蛋鸡存栏增加，集中大量淘汰概率较小，短期鸡蛋供给压力较大。
2．鸡蛋需求较为平淡（空）
需求端现阶段暂无节假日等利好因素支撑，鸡蛋需求较为平淡，终端消化不理想，市场流通速度不快，经销商心态普遍较为谨慎，替代品猪肉下滑速度加快以及疫情等因素也不利于鸡蛋需求。
3．亚洲最大蛋鸡场明年在沪竣工（空）
正大集团在上海崇明布局的300万羽蛋鸡场预计在2021年3月20日竣工投产，预计年产鸡蛋8亿个，可占据上海品牌鸡蛋市场30%至40%份额。
■ 后市分析：
当前市场的主要矛盾为蛋鸡存栏下行不及预期，同时随着天气转冷产蛋率上升，但需求方面暂无明显利好因素，且替代品的价格也不利于鸡蛋。盘面看，今日再创阶段新低，空头结构明显，空单可持有。
■ 预期偏差：
蛋鸡存栏
--中粮期货-尹中堃
策略群：18600093622
中粮期货策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。
团队自2012年进入市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力。团队联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。
风险揭示：
1．王君 投资咨询资格证号：Z0013698；
2．本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证；
3．市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见；
4．在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。
5．本研报中所用k线图及价差、资金流向、成交量等数据截取自文华财经赢顺云端交易软件。
中粮期货
责任编辑：宋鹏
APP专享直播
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