文/新浪财经意见领袖专栏作家 李德林
“对不起，我不看好你了。”华晨债券持有人恐怕已经忘记说这话的评级机构东方金城，现在华晨集团已经沦落到破产重整的地步，证监会都愤怒了，已经对华晨集团进行立案调查。华晨集团的警报只是债券违约的冰山一角，违约前的出轨才是信用真正的杀器。
10月23日，华晨集团的17华汽05债券违约，让投资不过山海关的魔咒再次在投资圈上演。千亿规模的华晨集团竟然无法兑现十亿的债券？华晨集团最好的资产华晨宝马可是每年都是几十亿的利润，钱都去哪里了呢？拥有AAA最高级的信用，浓眉大眼的华晨集团难道要赖账不还？
其实，早在9月28日，东方金城就已经发出警告，将华晨集团的AAA调整为AA+，主体评级展望由“稳定”调整为“负面”。同一天，大公国际也做出了同样的评级调整。两家评级机构为啥突然跟金主保持距离？不想跟华晨集团做生意了？一切都怪华晨集团太赤裸裸了。
9月22日，华晨集团设立全资子公司辽宁鑫瑞，9月28日，华晨集团将持有30.43%的华晨中国股份无偿转让给辽宁鑫瑞。10月10日，华晨集团将辽宁鑫瑞注册资本金增资为40亿。更关键的是，辽宁鑫瑞的股权质押给了第三方贷款人吉林信托。一通猛如虎的操作之后，债权人只能眼巴巴地看着华晨集团把资产划走，华晨集团破产重整，吉林信托享有优先权，债权人只有排队等着残羹剩饭。
华晨集团还真不是第一个玩儿地道战的违约企业。评级机构9月28日的行动，难道是提前知道了华晨集团的操作？如果说评级机构提前给华晨集团拉响了违约警报，那么永煤债的持有人就没有那么幸运了。11月10日，20永煤SCP003违约，随后004、007两期无法按期兑付。违约之前，永煤集团的主体信用评级也是AAA级。
永煤债违约前一个星期，永煤集团将持有的11.5亿股中原银行股权无偿划转给河南机械集团和河南投资集团，一同划出永煤集团的还有多家煤化工子公司，同时将鑫龙煤业等划入永煤集团。按照永煤集团的母公司河南能源自己的说法，无偿划出的总资产为661.3亿元，占合并报表24.12%。
债权人看到永煤集团的操作惊呆了，中原银行股权流动性很好，划入的煤业缺乏流动性。永煤集团的操作令债券持有人的信心崩溃。投资人质问永煤为啥不还钱，永煤的回答很干脆：没钱。那账上的400多亿是假的？永煤说钱在账上，大部分受限，还有借给诸如巨亏的化工了。反正一句话，债权人的钱：等着！
金融的本质是：信用、风险、杠杆，企业拥有足够的信用，只要风险可控，就可以放杠杆，一旦信用下降，风险上升，那么杠杆就变成灾难。
现在，浓眉大眼的华晨、永煤，他们顶着AAA的最高级信用放杠杆，却疯狂地出轨，在债券到期之前，把资产无偿地划转出去，将风险留给债券持有人，他们这是在毁灭信用，毁灭金融市场的根基。政府打破刚兑的同时，一定会打击恶意逃废债务来维护金融市场的信用基础。面对频繁的AAA级债券主体超级企业侵蚀信用，也许，老百姓会说，对他们必须火烧蝎子洞，来个连锅端。
(本文作者介绍：著名财经作家、《德林爆语》主持人。三分钟财经脱口秀，每天一个资本真相，微信公众号:delinshe)
责任编辑：张文
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