华泰期货农产品日报20201124：油弱粕强

原标题：华泰期货农产品日报20201124：油弱粕强

郑糖：止跌反弹

国内郑糖昨日止跌上涨，现货市场因部分商家清库，售价继续走低，广西地区陈糖报价在5130-5170元/吨（跌30-40元/吨），广西新糖报价在5230-5240元/吨之间，较上周维持稳定，云南新糖报5350元/吨，较上周五维持稳。加工糖售价稳中下跌，福建地区一级碳化糖5460元/吨，较上周五维持稳定，广东地区一级碳化糖报5230-5260元/吨，较上周五下跌20元/吨。考虑到新糖售价已跌至制糖成本之下，加工糖利润也被大幅挤压，预计市场竞价意愿可能逐步萎缩，糖市现货存在逐步止跌可能，期货已止跌反弹 ，逢低买入远期合约做多，谨慎偏多。

风险点：雷亚尔汇率风险，原油风险等。

郑棉：郑棉小幅反弹 维持震荡思路

郑棉昨日小幅反弹，上周郑棉1月合约在14500及以上时部分新棉进行套保，后期继续上涨面临的套保压力将逐渐增强。当前下游春夏实单仍稀少，较多老订单也已收尾，仅少数企业订单可排至12月底，下游当前成品库存在累积阶段，但压力仍不大，棉花原料库存不多，只是当前缺少买盘驱动。当前内外棉价差较大，棉花与替代原料价差也大，因此下游当前对棉花原料采购意愿不强。

策略：总体下游原料补库动能不足，现货本身处于弱势情况下，在目前位置，期货也难拉涨去给套保实盘机会，短期01棉上方空间不大，有成本支撑下跌空间不会太大，震荡思路为主。中性。

油脂油料：粕类继续上涨，油脂高位回落

上一交易日收盘粕类继续上涨，油脂高位回落。国际油籽市场，Clarin Rural：阿根廷农民对去年和今年的大豆作物仍然销售缓慢。在2019/20年度生产的5,000万吨大豆中，农民销售了69%,上年同期为72%。就2020/21年度的作物而言，阿根廷农民只卖出预期产量的7%，而巴西的这一数字是60%。与9月相比，甚至与7、8月相比，10月的2020/21年度大豆预售数量很少。自从2011年限制购买美元以来，阿根廷农民就倾向于储存更多大豆，以对冲通货膨胀和阿根廷货币的贬值。Amspec：马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为908,443吨，较10月1-20日的1,084,701吨下滑16.25%。ITS：马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为897,986吨，较10月1-20日的1,076,557吨减少16.6%。

国内粕类市场，全国豆粕现货均价3211元/吨，较前一日+32。全国菜粕现货均价2528元/吨，较前一日+26。巴西大豆近月cnf价格541美元/吨，盘面压榨毛利39元/吨。 

国内油脂市场，华南地区24度棕榈油现货基差p01+60，华北地区一级豆油现货基差y01+350，华南地区四级菜油现货基差oi01+350。印尼棕榈油近月cnf价格865美元/吨，盘面进口利润-480元/吨; 南美豆油近月cnf价格1059美元/吨，盘面进口利润-890元/吨。

策略：

粕类：单边看多，逢低买入

油脂：单边中性，高位震荡；套利方面关注05yp价差扩大和p59价差反套机会

风险：

粕类：南美大豆丰产；国内非瘟二次爆发；人民币汇率大幅升值

油脂：东南亚棕榈油产量恢复不及预期

玉米与淀粉：期价继续上涨

期现货跟踪：国内玉米现货价格继续稳中有涨，淀粉现货价格则大多稳定，局部地区涨跌互现，整体略偏弱。玉米与淀粉期价继续上涨，近月相对弱于远月。

逻辑分析：对于玉米而言，市场继续预期新一轮补库启动，进而推动期价上涨，远月相对强于近月。后期关注中下游补库的持续性，特别是能否往华北产区和南方销区传导，建议重点留意华北-东北玉米价差和南北方港口价差。对于淀粉而言，考虑到行业产能过剩，且淀粉期现货价格持续上涨之后，淀粉及其下游产品与其替代品价差收窄，需求或难有大幅改善。再加上临储库存去化之后，华北-东北玉米价差或趋于收窄，后期淀粉定价模式也有望发生转变。据此我们倾向于认为淀粉-玉米价差或维持低位区间震荡，淀粉期价更多跟随原料成本端即玉米走势。

策略：中期看多，短期谨慎偏多，建议谨慎投资者观望，激进投资者多单继续持有。

风险因素：临储拍卖政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。

鸡蛋：期价继续近弱远强

国内鸡蛋现货价格持稳，与前一交易日相比，主产区与主销区均价持平；期价继续近弱远强分化运行，以收盘价计，1月合约下跌91元，5月合约下跌48元，9月合约下跌2元，主产区均价对1月合约贴水454元。

逻辑分析：上周期价相对强势，远月显著强于近月，带动主产区对各合约基差环比走弱，继续处于历史同期低位。考虑到目前距离春节前备货期尚有时日，短期需求或难有改善，现货价格或继续带动近月期价弱势运行，而远月合约则需要重点关注两个方面，其一是关注行业主动去产能的进展，其二是生猪存栏恢复及其屠宰量的变化。

策略：中期转为中性，建议谨慎投资者观望，激进投资者近月空单可以考虑继续持有。

风险因素：非洲猪瘟疫情。

生猪：周初猪价微涨 

博亚和讯监测，2020年11月23日全国外三元生猪均价为29.38元/公斤，较上周五上涨0.04元/公斤；仔猪均价为89.27元/公斤，较上周五下跌0.46元/公斤；白条肉均价36.92元/公斤，较上周五上涨0.01元/公斤。东北天气影响生猪出栏节奏，短期屠宰企业采购难度加大，待天气转好后，或有集中出栏冲击。

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