中粮期货 试错交易：7月18日市场观察

　　第一象限（杠杆象限）——原油连续四日暴跌  市场多空激烈交锋

　　今日商品指数下跌0.24%，工业品下跌0.24%，农产品下跌0.22%。其中，原油板块下跌3.45%，化工板块下跌0.39%，谷物板块下跌0.24%，饲料板块下跌0.14%，油脂板块下跌0.13%，软商板块下跌0.10%，建材板块上涨0.25%，贵金属上涨0.43%，煤炭板块上涨0.47%，有色板块上涨0.88%。

　　在Shibor利率全线上行、市场流动性偏紧的局面下，从昨日开始央行重启逆回购操作，以2.55%的利率招标方式共计开展了2600亿元逆回购操作，有助于对冲7月税期高峰等因素的影响。二季度GDP同比增长6.2%，低于此前的预期值，外部环境和内部转型的压力使得上半年经济数据呈现出较大的波动性，这也导致了金融市场的震幅加剧。

　　今日商品市场整体偏弱，工业品和农产品均出现小幅下跌。受中东地缘紧张局势出现降温的影响，市场炒作情绪缓和，原油价格重挫。再加上美原油API库存降幅低于预期水平，供应压力增加使得原油连续四日大跌，上周涨幅悉数回吐。这也直接带动了化工板块的走弱，化工品种目前仍是空头发力点。有色和黑色板块延续我们昨日的观点，资金参与动能较强，继续保持多头思路看待。尽管今日受盘面弱势的影响，日内上涨幅度不大，但板块联动性较好，后市关注其多头进一步表现。

　　资金分析——资金延续强势  但成交稍显疲软

　　今日市场资金净流入16.43亿，较前一交易日增长1.34%，总沉淀更新至1244.67亿。黑色、次主力板块分别流入15.13亿和4.97亿，较上一日分别增长3.82%和1.33%。化工、农产品板块分别流出3.5亿和0.17亿，较上一日分别减少1.32%和0.09%。日内资金再次明显回流。其中黑色、次主力板块短期资金连续增长，化工板块资金也维持高位调整，期待都能够进一步迎来上升势头。投资者可优先关注此类资金积极驻留的板块，把握行情机会。

　　今日市场总成交3219.65万手，较前一交易日增长6.06%。黑色、化工、农产品、次主力板块分别回升1.19%、2.08%、3.15%和30.14%。日内总成交稍有回升，但仍不足以扭转弱势。目前各板块成交仍维持调整，总成交也在本月下穿加权平均红线，进入调整期，与我们之前的预期一致。伴随成交稳定性减弱，短期还需谨慎，格外关注成交连续性表现。

　　农产品专栏——产地棕榈油库存高企 棕油反弹压力较大

　　国际市场，MPOB报告显示6月毛棕榈油产量为152万吨，环比减9.17%，同比增13.92%。进口量10万吨，环比增63.86%，同比增17.88%；出口量为138万吨，环比减19.35%，同比增22.42%。国内消费26万吨，环比减13.54%，同比减4.51%。库存242万吨，环比减0.97%，同比增10.82%。产量比预期略低，出口基本符合预期，进口和国内消费的不足导致最终库存水平高于预期，数据利空。本周库存高于市场预期的237万吨，利空棕榈油市场。

　　从7月份的情况来看，产量预期增加，西马南方棕油协会发布数据显示，7月1日-10日马拉西亚棕油产量比6月同期增加140.72%，单产增138.56%，出油率增0.41%，库存增加对油脂市场形成压力。ITS数据显示马来7月1-10日棕油出口环比下降1.5%，Amspec数据显示马来7月1-10日棕油出口环比下降2.4%，出口不佳，产地卖货压力犹存，去库存并不明显，打压棕油价格保持低位。从后期来看，供应端很难出现利多，需求端在逐步转差，即便有所好转，也不足以抵消掉供应端的压力。

　　国内市场，上游供应，豆油库存巨大，油脂整体供应压力仍存，棕油领跌三大油脂，在国际基本面没有好转的情况下，国内油脂也很难出现反弹的行情。下游消费，近期棕油成交相对较好，天气转暖棕榈油消费有所改善，但油脂整体需求偏弱，弱势格局未改，反弹空间有限，思路仍旧偏空。

　　期货品种解析——沪银突破沪镍慎追  逻辑分化长短结合

　　金融期货—股指延续震荡  成交持续萎靡

　　股指期货震荡态势不改。其中，IF（沪深300）下跌0.24%报3794.6点；IH（上证50）下跌0.39%报2874.2点；IC（中证500）下跌0.21%报4911.4点。量仓方面，IF今日减仓8268手，减仓比例14.21%，资金流出19.13亿元，流出比例16.83%；IH今日减仓4913手，减仓比例16.90%，资金流出8.65亿元，流出比例20.76%；IC今日减仓12536手，减仓比例22.88%，资金流出29.81亿元，流出比例29.93%。

　　最新数据显示：我国今年上半年国内生产总值450933亿元，按可比价格计算，同比增长6.3%。分季度看，第二季度同比增长6.2%，比第一季度放缓0.2个百分点。可以看出，我国GDP增长速度逐步放缓，虽然依旧在可控制范围内，但是承压尚在。当前我国处在转型攻坚期，外部环境的不确定性增加了国内转型的压力。增速两位数的时代难以重现，需要我们理性面对增速放缓这一事实，并能客观看待。

　　三大股指当前陷入震荡，均呈现出震荡中的震荡结构。在第二象限的股市板块中，我们表示过：沪指短期内将在2000点至3000点之间震荡。老观点不变，对于与其关系密切的股指期货，短期内也是以震荡为主，没有太好的操作机会。

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

　　GAM俱乐部简介GAM（Global Asset Management）俱乐部依托中粮资本旗下期货、信托、寿险、银行、产业基金等金融大平台优势，为投资机构、投资人搭建交流渠道，得到多家金融机构及知名高校的大力支持与参与，碰撞智慧的火花，促进金融新资本、新技术、新产品、新模式。GAM俱乐部汇聚期货、期权、股票、股权、房地产、外汇、债券、黄金等行业专家，共同研讨行业投资机会和全球市场的资产配置趋势，推演算法、模型，改善资产配置的效率，降低资产管理风险。

　　策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货发展最快的部门之一。

　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

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责任编辑：宋鹏