Sukumar:中国商品期权市场在占比和增速方面均有提升

　　新浪财经讯 10月16日消息，为提升我国期货市场国际影响力，进一步加强期货市场对外开放交流，借鉴国际经验促进期货期权市场发展及功能作用发挥，大商所与英国期货期权世界（FOW）在大连联合举办“中国及全球衍生品市场发展论坛”。新浪财经全程参与直播。

　　世界交易所联合会（WFE）首席执行官Nandini Sukumar出席论坛并发表以“全球衍生品市场现状与未来趋势”为主题的演讲。

世界交易所联合会（WFE）首席执行官 Nandini Sukumar

　　Nandini Sukumar表示，虽然目前场内的期货是主要品种，期权还是比较小的占比。但是，还是可以看到期权有占比和增长速度的提升。在2018年上半年可以看到期权交易量已经比2017年上半年增加15.3%，换句话说机遇是存在于期权市场。

　　以下为文字实录：

　　大家早上好！非常高兴能够来到大连，见到联盟很多成员和各位嘉宾，也谢谢李总、王总热情邀请。我非常荣幸能够在赵副主席和李扬理事长后面发言，我从他们的发言当中学到了很多。尤其是刚才李理事长的发言，我希望能够在这里在他们发言基础上阐述我的观点。我的发言主题既简单也复杂，叫做全球衍生市场的现状和未来趋势。

　　第一部分应该是比较简单的，后面一部分也就是未来是非常复杂的。作为这个行业的从业者，大家对此是非常清楚的。我们回顾一下历史。2018年是雷曼兄弟倒闭十周年，雷曼兄弟的倒闭引发了全球金融危机，导致全球大衰退。之后在资本市场上有相当多新的规则制定，是为了让全球资本市场更加强劲和更加有韧性。这十年，我们经历了很多对规则的审视并制定了新的规则。这个阶段经历了很多激烈讨论，就是关于到底设计和结构应该是怎么样的。

　　十年之后我们开始去问自己，衍生品市场是否更加安全，更加透明，我们采取的一些措施有没有让金融体系更加稳健。这样的一些措施以及带来的行为改变，有没有让金融体系压力减小。同时出现风险方面会比过去概率要降低，另外下一个金融危机会从哪里冒出来，什么时候，会有多长时间，多大的冲击。所以，我们也开始问自己，我们是否已经达成了在G20授权下采取的一系列实施的措施，以及G20关于中央结算的做法，有没有影响到全球衍生品市场。我们觉得目前为止整个衍生品市场它的透明度已经达到空前的高度。但是这些是不是够了，还需不需要做更多的事情呢？同时我们也在看全球的监管机构在做评估，在过去18个月里，可以看到讨论的内容包括CCP它的韧性，恢复与组织机制，市场的互联性，以及做清算的激励因素等等，我们觉得全球机构还在思考能不能更好提高资本利用的效率，还有更多的措施。

　　第二个因素就是中国金融市场的改革开放。在这样问题上，我相信我们会听到中方专家的分享。所以，讲到这块我只是提一下整个交易所以及中国场内场外期权市场开放的话题。讲到这个话题，我们先讲一下现状，大家可以看到这张图显示的是场内衍生品合约总量的情况，这是从2005年到现在的变化，可以得出两个结论，在2017年和2016年相比有交易量0.2%的下降，跟2015年相比总成交量上升170.4%，可以看到期货和期权方面分别也有一些变化，达到了105亿手期权和145亿手期货合约。我们每年会对衍生品市场做年度调研，就是针对我们的成员，附属机构和其他交易所，通过他们自愿提交的数据形成的调查结果，我们看到过去一年的调研里有48家交易所提交他们的数据，我们也会从交易所网页自行采集一些数据。

　　在这样的调研结果方面跟大家讲几点，首先讲到目前OTC的JMV整个价格在2017年底跌到11万亿美元，比2007年降到最低水平，2017年下半年和2018年下半年相比有69%的下降，可以看到它给我们一些方向的感觉，到底它是朝哪个方向变化的，在最近8月份一次磋商里面，可以看到监管机构已经发出信号，我们也得到信号的解读，有四个标准制定委员会，巴塞尔银行监督委员会，还有做支付和市场基础设施监管的委员会和FSB和证监委国际组织，他们对OTC衍生品提出要做中央清算激励措施。

　　在座各位可能对于自己的代表机构提出了对措施的回应，我们也在看环保方面的呼声越来越高，还有其他类似的问题。现在看到对于交易对手方押品的成本会越来越高。但并不意味着中央清算没有合适的激励因素。实际上这些规则可能会去破坏客户对所有交易产品的清算，不管是OTC产品还是交易所内部场内的产品。我们可以看到G20在2009年之后继续推进OTC衍生品市场的改革，这样一些改革大的方向是带来更多清算意愿，我们希望比如说对于专户的客户能够有不同的对待，特别是在补充性的杠杆率这块。

　　目前的机制对于银行代管的这些专户它们带来的敞口影响，可能会带来客户清算不经济性，同时也会让市场参与者退出市场，减少对一些套保产品的需求。同时，增加整个体系的风险性。所以，我们也在呼吁这些委员会跟我们一起合作，打造一套全球一致的作为激励措施的方案，来补一些短板，包括我们要对全球的清算，包括场内、场外衍生品产品的清算机制提出全球的标准。

　　大家可以从这张图片上看到，我们可以看到场内的期货主要品种，期权还是比较小的占比。但是，我们可以看到还是有占比和增长速度的提升。在2018年上半年可以看到期权交易量已经比2017年上半年增加15.3%，换句话说机遇是存在于期权市场，这是今天的会议多次提到关键词。在讲到各个区域的占比，可以看到美国和南美国家，它们大概占了最大一部分，之后是亚太地区，我们可以看到在亚太地区2017年交易量较上一年增加35%，这个速度继续增加到上半年的39%。

　　随着时间的推移我们可以看到权益相关的衍生品合约在减少，但是在商品衍生品交易合约方面，交易量在不断增加，已经成为第二大活跃品种类别，占了整体交易所场内衍生品数量24%。可以看到在亚太区交易量的变化，有14.5%的减少。主要是看到在一些非贵金属、农业方面合约数量的减少，能源和股指商品衍生品在2006年基础上有所增加。

　　再看2017年根据产品线划分的交易场所，大部分交易所提供一系列的衍生品合约供投资者选择，有些是比较专业化，我们可以看到每家交易所平均增速是6%，在大宗商品期货和期权方面，每个场所提供的交易品种数量平均分别是29%和19%。可以看到大商所是目前中国交易合约数量方面排名第二位。另外可以看到中国也有越来越多的商品期权需求的攀升，可以看到大概在中国大宗商品期权只是占了整体大宗商品衍生品交易量不到1%，这意味着我们还有更多的空间来发展。

　　这里给大家抛砖引玉，可以看一下左边的商品期权期货的图，在交易量方面有大的攀升，复合年增长率从2005年到2017年达到18.6%。

　　最后讲一下第十个幻灯片，希望简单跟大家讲一下商品衍生品跟标的资产的关系。在2017年和2016年，与能源相关的合约是整个商品衍生品交易量最大的品类，之后是非贵金属，农业、大宗商品，之后像玻璃还有其他的商品。亚太区域占了65%的农业合约数量，89%的非贵金属数量和其他衍生品数量的99%。还有就是股指指数商品衍生品合约出现了比较热门的现象，这些数据我在这里不再跟大家细讲，希望大家看一下我们出具的这份报告，我们每年都会发布的一份报告。在2018年的报告里，对2017年的统计数据做了更细化的分析，包括总量的数据，同时分类的数据，大家可以看到农业等品类，大家如果有兴趣的话，可以在我们网站上下载。

　　首先讲到2017年从年化交易量来讲有略微的下降，下降主要原因是农业和非贵金属类的产品，我们看到交易品种方面利率产品占到16%的比例，大宗商品的24%。

　　还有一个问题就是场内场外产品的连接，之后我的同事会在专题讨论环节说到这个问题。我希望大家能够集体考虑一下未来，可能把它作为一系列的问题抛出。我们认为作为行业应该思考未来的一些问题，第一个问题是比较理念性的问题，我们作为这个生态系统，怎么能够更好促进衍生品市场全球的发展，我觉得这是一个必要的讨论。因为不仅仅是概念上的讨论，我们如果看一下股票市场，不仅仅是衍生品市场，还有其他资产大类，衍生品市场在发生变化，我们也会继续听到一些新的变化消息。

　　第二点，交易所和CCP在这样市场中扮演的作用，我们作为整个生态圈怎么促进实体经济发展，我们之前听到金融市场和实体经济的脱钩，这样的问题需要进一步考虑解决。

　　还有我们讲到可持续发展，很多人都在问可持续发展的问题，在衍生品治理还有它的可追溯性问题，以及新的资产类别，新的产品品类引入，能不能实现绿色可持续，作为一个产业来讲也需要积极参与讨论，来切入这样的一些问题。

　　当然还有一个问题是衍生品市场和政策重点，包括非金融基础设施项目，比如说“一带一路”的倡议，这样一种连接，我们希望去讨论，希望去思考，同时用技术作为实现的手段，来最优化的实现。

　　同时我们认为像通证化这样的趋势也是要关注，在这块可能会出现金融危机的端倪，另外还有电子化、数字化的讨论。同时，在期权市场里如何促进创新，同时能够实现投资者权益的保护，我们需要更深刻的思考投资者保护的问题，特别是考虑到波动的问题。之前我已经提到这个问题，怎么能够对危机后的政策，比如说讲到的补充性杠杆率问题的处理，以及怎么实现G20统筹性的政策目标。另外，还有政治方面的讨论，比如说脱欧，还有其他的问题，我们这个行业怎么在这样不确定性中推进。同时，尽管有这样的政治性的决策，我们能够去保证市场的稳健，我觉得这样的事件它的影响不仅仅是在欧洲。

　　另外现在这个市场更多转向本地化、区域化，而不是全球化，我们作为产业在这个背景下怎么能够实现监管的协调连贯，而不是一种脱节，我们要实现规则能够有更多的共通和协调。

　　最后就是代币的问题，加密货币的问题和通证化的问题，我们需要考虑如何一方面能够杜绝风险，另外一方面能够促进创新。所以，我留这些问题给大家去思考，大家如果有回答，有见解的话可以在会后来找我或者通过电邮给我们发你们的观点，谢谢。

责任编辑：张瑶