研报正文
【沪锡】
周四沪锡主力 2407 合约期价震荡回落，夜间震荡偏弱，伦锡震荡偏弱。现货市场：贸易商报价变化有限，其中小牌品牌锡锭报价贴水 1300-800 元/吨，交割品牌对沪锡 2407 合约贴水 1300 元/吨-平水，云锡品牌对 2407 合约贴水 1000-升水 300 元/吨，进口锡现货暂无报价。锡价下行，下游挂单增多。
整体来看，基本面未有新增矛盾，印尼精炼锡出口恢复缓慢，LME 库存增加节奏驱缓。国内消费恢复不及预期，高库存是压制锡价主要因素。但锡矿补给隐忧及炼厂夏季检查预期下，供应压力有望减弱，锡价下方支撑较强，表现易涨难跌。
操作建议：观望
【工业硅】
周四工业硅主力 2407 合约大幅反弹。昨日华东地区部分主流牌号报价基本持平，但近期下游市场补跌对硅料价格有拖累。供应端，新疆地区产量高位运行，川滇地区开工环比持续走高，全国开炉数继续回升，供应端渐入宽松;
需求端，光伏上中游高排产去库压力并未缓解，下游电池和组件市场开启补跌行情，中国4月光伏装机量仅为9GW，增速大降至36%，此外欧洲光伏旺季也未到来组件出口受阻;有机硅和铝合金旺季没有超预期表现，近期消费面整体偏向收缩，后续关注多晶硅减产的预期能否兑现，以及硅片整体去库存的情况。
供应端，供应端仍维持宽松;需求端，4 月国内光伏装机量大幅下降，边际呈收缩趋势，此外欧洲光伏需求旺季仍未到来组件出口情况不理想;有机硅和铝合金需求复苏缓慢，政策方面，节能降碳政策提出合理布局硅产业新增产能，加大非石化能源开发力度，加快大型风电光伏基地和外送通道建设，提升跨省跨区的输电能力，对工业硅中长期消费前景具有一定的提振，整体预计工业硅短期将维持区间震荡。
操作建议：观望
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