来源：宏源期货 作者：宏源期货
研报正文
资讯
1.3 月27日LME铅库存持平于267850吨，所有地区库存数据均无波动。
2. 湘西州生态环境局关于花垣县大脑坡矿区396万t/a铅锌矿选矿工程环境影响评价文件拟审批意见的公示(2024-03-25 )——工程总投资53455万元，其中环保投资估算总额为4530万元。
最终产品为铅精矿和锌精矿，产量为：铅精矿(50%)产量为10771t/a，折合金属量为5969t/a。锌精矿(50%)产量为94413t/a，折合金属量为49085t/a。该项目位于位于花垣县城南西方向直距约2km处(花垣镇、龙潭镇交接处)，建设单位为湖南志弘矿业开发有限责任公司，锌矿石资源量为17829万吨，锌金属量为262万吨，伴生铅金属量为 31.95万吨。
锌
1.3 月26日晚些时候，罗平锌电发布关于其控股子公司鸿源实业取得了曲靖市自然资源和规划局颁发的《采矿许可证》的公告。其中提到，该矿山名称为云南鸿源实业有限公司罗平县弘安铅锌矿，开采矿种属于铅矿、锌矿，开采方式为地下开采，生产规模为3万吨/ 年，矿区面积4.5350平方公里。
2.3 月27日LME锌库存减少2450吨，降幅基本来自新加坡港，新加坡去库2425吨，巴生港去库25吨。截至3月27日LME锌库存总计 263550吨。
投资策略
铅
上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.31%，沪铅主力合约较前日上涨0.19%。
近期铅价内强外弱，铅精矿进口盈利小幅扭亏为盈，但盈利较小且进口窗口不稳定，矿端依旧维持偏紧格局;三四月为蓄电池传统消费淡季，原生铅炼厂多于此时间检修，铅锭供给地域性收紧，再生铅炼厂开工则稳步提升，内蒙古地区企业基本全部复产，产量亦恢复正常，废电瓶报废量逐渐增加，安徽、河南、江苏等地区多数炼厂表示废电瓶到货尚可，虽然整体报废量暂未出现大幅增加，但目前废电瓶供需矛盾暂不突出;
下游来看，蓄电池更换市场需求不旺，部分地区经销商表示电池销量变化不大，库存约在一个月左右，清明假期临近，部分蓄电池企业计划放假2-3天，后续需持续关注下游铅蓄电池企业减停产情况。
整体来看，铅价震荡走弱后，下游采买增加，库存小幅去库，但锭端库存压力依旧，再生铅炼厂大幅复产，铅锭供给增加，弥补原生铅检修带来的减量，预计四月库存去库空间有限，短期来看铅价持续偏弱运行，后续关注下游转淡、利润收缩及废电瓶供给对再生铅炼厂生产的影响。
锌
上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌1.95%，沪锌主力合约收跌1.09%。上海地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至-35元/吨;天津地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至-65元/吨;广东地区锌锭升水较前日上涨20元/吨至-65元/吨。
原料端来看，海外矿山减产，国内锌精矿暂未完全复产，矿端延续偏紧格局，短期难有较大缓解，随着加工费不断压缩，部分炼厂处于利润倒挂状态，目前葫芦岛、株冶、四环、商洛、宏达等炼厂3月有检修计划，3月产量或不及预期;
下游消费来看，受黑色价格止跌及环保限产结束，镀锌订单好转，开工回升;压铸锌合金市场看跌情绪较重，企业谨慎采买，开工小幅下移;氧化锌企业开工整体相对平稳。
整体来看，国内部分炼厂尚存检修，供给端略有收紧，终端消费表现一般，国内库存再次累库，去库迟迟未开启，基本面对锌价支撑较弱，锌价破位下跌，短期来看基本面暂无利好支撑，锌价短期震荡偏弱整理。
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