概述：
⚫行情方面，10月煤价管制措施出台后盘面高位回落。
⚫事件方面，11月上旬发改委发布《高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平（2021年版）》，并对煤制甲醇、煤制烯烃等煤炭加工行业作出能耗限制。
⚫供应端，四季度新装置不多，部分利润差的路线装置暂无消息。检修方面PP装置大多在11月上旬回归。进口端美金盘强势，进口量无明显提升。
⚫产业链方面，聚烯烃综合利润历史低位。两油及民营石化库存当前偏中性。下游限电措施放宽，下游需求一般，按需采购。
⚫总体上看，主导盘面的主要矛盾，依然是通胀+能源问题引发的成本问题，修复利润成为后期行情的一个看点，但目前缺乏需求的支撑。
一、行情及逻辑
图1：LLDPE盘面走势
资料来源：博易大师
图2：PP盘面走势
资料来源：博易大师
10月煤价管制措施出台后盘面高位回落。
二、基本面分析
1、供需平衡表
图3：平衡表
资料来源：Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理
图4：PE表观需求
资料来源：Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理
图5：PP表观需求
资料来源：Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理
图6：塑料制品产量
资料来源：Wind 大越期货整理
截至21年二季度国内PE总产能约2530万吨，20年及21年预估新增产能均为20%左右，PP总产能约2900万吨，20年及21年预估新增产能约为15%，30%。
2、库存情况
图7：两油库存走势
资料来源：Wind 大越期货整理
图8：民营石化库存走势
资料来源：华瑞石化资讯 大越期货整理
两油库存中性，民营石化库存同比略偏高。
3、产业链及供需
图9：各路线装置利润
资料来源：大越期货整理
图10：下游利润
资料来源：华瑞石化资讯 大越期货整理
图11：下游利润
资料来源：大越期货整理
图12：盘面进口利润
资料来源：华瑞石化资讯 大越期货整理
聚烯烃综合利润历史低位，油制利润偏低，PDH因能源问题导致丙烷上涨目前由曾经的明星利润变为亏损，虽然坑口煤价有所回落，但当前煤路线亏损仍较为严重。下游方面，农膜利润仍较差，bopp利润较好，下游按需采购。进口利润较差。
图13：近期PE新装置
资料来源：华瑞石化资讯
图14：近期PP新装置
资料来源：华瑞石化资讯
从近期产能投放来看，四季度投放产能不多，其中鲁清石化确定已推迟，另外目前仅油化工装置尚有时间表，PDH及MTO新装置无消息。
图15：开工率
资料来源：华瑞石化资讯 大越期货整理
图16：开工率
资料来源：华瑞石化资讯 大越期货整理
图17：近期装置检修情况
资料来源：华瑞石化资讯
图18：近期装置检修情况
资料来源：华瑞石化资讯
装置检修不多，PE数套装置回归时间待定，PP装置大部分已在11月上旬回归。
图19：标准品排产比
资料来源：华瑞石化资讯 大越期货整理
图20：标准品排产比
资料来源：华瑞石化资讯 大越期货整理
LL、PP拉丝排产中性。
图21：上游原料及单体
资料来源：Wind 大越期货整理
图22：农膜
资料来源：华瑞石化资讯 大越期货整理
图23：BOPP膜
资料来源：Wind 大越期货整理
图24：BOPP订单
资料来源：Wind 大越期货整理
上游原料高位震荡，下游产品方面随原料波动，bopp订单近期走弱。
三、市场表现
1、基差
图25：LL期现基差
资料来源：Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理
图26：PP期现基差
资料来源：Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理
L基差偏强，PP基差基本平水。
2、非标价差
图27：PE非标现货及进口
资料来源：Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理
图28：PP非标现货及进口
资料来源：Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理
PE非标强势。
3、仓单
图29：仓单
资料来源：Wind 大越期货整理
PE仓单有所回落但仍处于高位，PP仓单连续创新高。
四、综述及展望
当前主导聚烯烃盘面的主要矛盾，依然是通胀+能源问题引发的成本问题，聚烯烃整体利润达到了历史低位。利润低位使得当前聚烯烃下行空间有限，且有上涨的基础。通过盘面上涨修复利润需要多种因素共同作用，但目前下游厂家心态平稳按需采购，库存上也没有显示出特别的信息。考虑到今冬的能源危机，聚烯烃新装置继续投放，22年美联储加息预期变强，原油可能承压，因此可能在01合约做出利润修复。
大越期货 杜淑芳
责任编辑：宋鹏
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