银河期货：保供稳价是主题 猪价承压难上涨

第一部分 摘要

　　相对于新冠疫情这一全球题材来说，保供稳价更是当前猪市的重心。

　　一季度，国内猪价先扬后抑，近期维持在36元/公斤附近，较2月高点38元/公斤左右，下跌了5.3%。从当前猪价的走势来看，政府保供稳价的决心非常大，调控力度不断加强。

　　一方面，养殖扶持政策频出。3月11日下午，国家发改委组织召开全国价格调控工作电视电话会，要求做好猪肉、蔬菜、粮食等重要民生商品保供稳价工作，高度重视“小品种”涨价问题，切实兜住民生底线，全力做好价格调控工作。3月19日，国务院联防联控机制举办新闻发布会，介绍了畜禽产品保供稳价方面的具体政策、措施和进展。

　　目前生猪产能恢复总体势头向好，但受技术和资金影响，复养多以龙头和规模场为主，小散积极性有待进一步提振。2月份生猪存栏出现了反季节性的增加，环比增幅达到了2.8%。同时，从各地区的情况来看，整个生猪生产恢复的面越来越广，全国有27个省份的能繁母猪保持了增长。

　　另一方面，加大进口，加大储备肉投放力度，今年以来，几乎每周投放一次中央储备肉。截至3月20日，已投放11批共计23万吨的储备肉。虽然国内各地猪源依旧偏紧，养殖户挺价惜售。不过在政策压力下，猪价上涨受到限制。加上当前消费拉动不足，短期猪价或于高位震荡。

　　风险提示：动物疫病 宏观风险 气象灾害等

第二部分 市场回顾

　　图1：产区猪价

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　　图2：销区猪价

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　　图3：产销价差

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　　图4：各地区价格

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　　截至3月20日，东北地区生猪均价33.96元/公斤，较1月初上涨5.4%；华北地区均价34.79元/公斤，较1月初上涨3.6%；河南山东地区均价35.42元/公斤，较1月初上涨3.4%；华东均价37.73元/公斤，较1月初上涨5.2%；华中地区均价35.55元/公斤，较1月初上涨0.7%；西南地区均价37.92元/公斤，较1月初上涨3.6%；华南地区均价39.01元/公斤，较1月初涨4.4%。产区均价35.18元/公斤，较1月初涨3.1%；销区均价37.23元/公斤，较1月初涨6.0%。产销价差2.06元，较1月初涨1.06元。1季度猪价总体震荡偏涨，销区涨幅偏大，不过受政府调控力度加强，目前已较2月高点明显下跌。

第三部分 基本面信息

　　1．上游养殖

　　据全国畜牧业监测预警信息显示，截至3月11日，全国活猪平均价格36.50元/公斤，比前一周下降0.4%，与去年同期相比（以下简称同比）上涨152.4%。北京、辽宁、福建、湖南、重庆等18个省份活猪价格下降，上海持平，内蒙古、河南、海南、陕西、青海等11个省份上涨。华南地区活猪平均价格较高，为39.87元/公斤；西北地区较低，为33.82元/公斤。全国仔猪平均价格90.04元/公斤，比前一周上涨3.4%，同比上涨205.3%。河北、吉林、四川、陕西、青海等29个省份仔猪价格上涨，上海持平。

　　根据农业农村部的监测，今年2月份，能繁母猪存栏环比增加了1.7%，这已经是连续第5个月增加，比去年9月份增幅已经达到了10%。在新生仔猪方面，今年2月份，全国的500头以上的规模猪场出栏的新生仔猪环比增加了3.4%，这应该是去年9月份以来的首次环比增长。

　　今年2月份生猪存栏出现了反季节性的增加，环比增幅达到了2.8%。同时，从各地区的情况来看，整个生猪生产恢复的面越来越广，全国有27个省份的能繁母猪保持了增长。

　　出栏情况

　　2020年2月全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为832.09万头，环比下降44.9%，同比下降35.6%。2020年2月样本点淘汰母猪屠宰量为22879头，环比下降12.9%，同比下降74.4%。

　　图5：能繁母猪存栏（万头）

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　　图6：淘汰母猪屠宰量（头）

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　　图7：母猪价格（元/斤）

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　　图8：仔猪价格（元/公斤）

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　　图9：生猪存栏（万头）

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　　图10：存栏结构（万头）

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　　图11：适重猪源量预测（万头）

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　　图12：生猪定点屠宰量（万头）

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　　养殖利润

　　据测算，截至3月11日当周，全国自繁自养头均利润2621.4元，较1月初增285.2元；育肥养殖头均利润1620.8元，较1月初增67.55元；外购仔猪成本为1350.6元/头，较1月初增217.65元。3月20日当周，出售仔猪毛利1245.05元/头，较1月初增225.05元。

　　图13：养殖利润测算（元/斤）

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　　图14：出售仔猪毛利（元/头）

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　　2．屠宰消费

　　全国畜牧业监测预警信息显示，截至3月11日当周，全国猪肉平均价格57.76元/公斤，比前一周下降1.2%，同比上涨144.6%。北京、江苏、福建、湖北、重庆等24个省份猪肉价格下降，天津、内蒙古、江西、云南、甘肃、青海等6个省份上涨。华南地区猪肉平均价格较高，为63.46元/公斤；西北地区较低，为53.41元/公斤。

　　从北京新发地市场动态情况来看，3月13日当周，白条猪日均上市量为988.71头，较前一周（2月29-3月6日）的937.71头增加5.44%。去年同期日均上市量为1791.57头，年同比下降44.81%。目前，肉类消费虽然较前期有所回升，但是回升的幅度有限，白条猪上市量增幅并不明显。并且屠宰场为了维持自己的利润空间，也不得不压缩白条上市量。

　　从目前生猪产能恢复情况来看，趋势向好，虽从产能恢复到出栏量增加还需要一定时间，但国家调控力度不断加强，肉价上涨动能衰减，但消费支撑仍在，大幅下跌的可能性也较小。

　　图15：白条价格（元/斤）

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　　图16：毛白价差（元/斤）

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　　图17：生猪出栏量（万头）

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　　图18：新发地白条成交量（万头）

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　　图19：生猪出栏体重（公斤）

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　　图20：主要批发市场猪肉成交量（吨）

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第四部分 综合分析

　　从当前猪价走势来看，政府保供稳价的决心非常大，调控力度不断加强。一方面，养殖扶持政策频出。目前生猪产能恢复总体势头向好，但受技术和资金影响，复养多以龙头和规模场为主，小散积极性有待进一步提振。另一方面，加大进口，加大储备肉投放力度，今年以来，几乎每周投放一次中央储备肉。虽然国内各地猪源依旧偏紧，养殖户挺价惜售。不过在政策压力下，猪价上涨受到限制。加上当前消费拉动不足，短期猪价或于高位震荡。后期重点关注消费恢复情况。

　　银河期货 胡香君

责任编辑：宋鹏