中投期货：供应压力仍存焦煤逢高做空|中投期货_新浪财经

热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易

客户端

　　摘要

　　供应端国内焦煤产量有增加，进口低价焦煤资源对市场产生冲击，需求端焦化行业采暖季限产叠加利润下滑，放缓对焦煤采购并打压焦煤价格，港口焦煤处于高库存状态，中长期价格承压，策略上逢反弹沽空。

　　风险点：进口煤政策变化。

　　1．供应层面：国内产量有增幅，低价货源进口冲击较大

　　今年以来煤炭生产保持相对稳定，除了春节期间煤矿复产稍慢，但3月份以后产量恢复，并且整体有一定增长。根据统计局数据，9月份全国原煤产量32414万吨，同比增长4.4%；日均产量1080.5万吨，环比增长6%，1-9月累计原煤产量273645万吨，同比增长4.5%。炼焦煤方面，2019年1-8月份全国炼焦煤产量30937万吨，同比去年增加8.44%，8月份炼焦煤产量4004万吨，同比增长11.87%，季节性看，后期产量将维持在较高位置。

　　7月份以来炼焦煤价格出现大跌，除了国内产量有增加之外，进口焦煤的冲击力度比较大。根据海关数据统计，1-9月份累计进口炼焦煤6095万吨，同比增幅19.93%，9月份进口焦煤796.5万吨，同比增长20.57%。分国别看，国内焦煤进口主要来源于澳大利亚和蒙古，其中1-9月份累计进口澳大利亚焦煤2622.35万吨，同比增长13.97%，9月份进口澳大利亚焦煤323.85万吨，同比增长21.89%；1-9月份累计进口蒙古焦煤2658.98万吨，同比增长31.87%，9月份进口蒙古焦煤358.93万吨，同比增长11.48%。数据明显可见，今年国内炼焦煤进口增幅明显，对国内供应产生明显冲击，且国外进口煤价存在一定价格优势。在全球经济下行压力之下，外部需求持续走弱，以澳洲焦煤出口为例，前期很多出口印度的量开始发往国内。从近期市场看，澳洲焦煤在经过前期弱反弹后，本周价格再次出现大跌，昨日价格大跌9美金，后期进口问题仍值得关注。

　　不过需要注意的是，进口煤政策调整将会对市场情绪产生一定影响。近期市场有消息称部分港口暂停异地报关。根据煤炭信息网报道，江苏区域太仓、常州、南京各地方都接到海关通知，12月份本地报关、异地报关均暂时被禁止。镇江海关暂未收到通知，同时太仓华能在同海关协调12月份报关事宜，具体的还没结果。通过国内某贸易商了解到，上周江苏，上海，海南都放出进口不让异地报关的消息，一刀切的时间在12月份，就是只能本地报，现在暂时可以。另据国内某贸易商表示，上海吴淞海关停止清关，福州关区影响也大的，如果限制范围再扩大，内贸有望企稳。蒙煤通关方面看，从本周起，甘其毛都口岸各企业清单必须在三天内完成归并申报，一经查出超期未申报就取消企业汇总申报资格，改为一车一报，通关或将有所受限。另外，由于堵车严重，蒙古方面暂时停止装车，预计将影响短期通关量。另据汾渭能源成，甘其毛都口岸监管区从本周开始，要求所卸煤炭不能上垛，也就是限制堆放高度，另外，从本周开始以周为单位的进口煤炭必须分垛堆放，在原本场地就十分紧张的情况下，此举进一步加大了蒙煤卸车难度，预计短期蒙煤进口量或将继续受限。

　　图表1：焦煤1-8月份产量及同比增速

　　资料来源：万得资讯，中投期货研究所

　　图表2：焦煤进口量

　　资料来源：万得资讯，中投期货研究所

　　2．需求层面：采暖季焦化行业限产，焦煤需求走弱概率大

　　2019年以来焦炭产量维持增长，根据统计数据显示，1-9月累计焦炭产量35436万吨，同比增长6.3%，9月份全国焦炭产量3922万吨，同比增长3.2%，日均产量130.7万吨，环比增长1.3%。国内焦炭产量的增加，与国内焦化行业去产能不及预期有关，同时有新增产能投产，导致产量不降反增。但考虑到后期进入采暖季限产阶段，河北、山东、山西等地区近期陆续发布重污染天气预警，焦化行业限产力度有所增加，区域内焦企限产幅度在20-30%。另外根据天气预测，今年秋冬季天气条件较差，各地区限产力度或有所增强，对焦煤需求端有一定影响。

　　从利润角度看，焦炭今年由于港口高库存困扰，价格一直受到钢厂打压，这一轮价格下调4轮，累计调降300元/吨，最新一轮价格下调50元/吨本周有望落地，焦企利润再度受到挤压，多数焦企再度临近盈亏平衡附近。焦企在利润下滑下，也一定程度上放缓焦煤采购。

　　3．库存角度：港口库存高位

　　受今年进口冲击，港口库存整体呈现为不断上升的趋势，从最新数据看，京唐港、连云港、日照港、青岛港四大港口库存为698万吨，相比去年228.44万吨的量，同比增长205.55%，高库存对价格的压制作用比较明显。

　　从钢厂和焦化厂库存看，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存为817.49万吨，与去年同期相比减少20.67万吨，平均可用天数为16.87天；国内样本钢厂（110家）炼焦煤总库存为863.4万吨，相比去年同期多36.07万吨，平均可用天数为17.2天。从焦化厂和钢厂炼焦煤库存看，生产型企业基本维持合理库存，波动不大。整体看，港口库存高位，短期难看到有效消化，对价格产生压制。

　　图表3：焦煤港口库存