一德期货：行情有扰动硅铁仍然保持偏空思维|一德期货_新浪财经

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PART1 上月回顾及本月关注

　　上月回顾

　　1、6月硅铁现货处于多空转换时期，6月中旬因高库存现货价格一直在低位运行。但随着矿石价格的上涨，导致钢厂废钢用量增加使得硅铁需求上涨，在需求的推动下期货价格逐渐上涨。期货价格最高冲到6400点左右。在期货的带动下，现货价格逐渐上涨，报价重心从5500上涨到5800元/吨。

　　2、社会库存方面：在期货价格快速上涨的情况下，盘面出现200多的无风险套利。在较高的套利空间下，社会库存逐渐累计。并且从上周数据显示社会库存量已经达到17000吨。

　　3、供需结构上：6月因价格一直在低位盘整，合金厂生产积极性下降。但随着现货价格的逐渐升高合金厂利润状况逐渐修复，整体供应相对稳定。需求方面：粗钢产量创新高，钢材用量增加，但反观出口和金属镁用量相应减少。

　　交易点

　　6月市场主要交易点：区间操作。

　　本月关注和主要矛盾

　　供需方面：供应：在现货价格在市场的逐渐好转的情况下逐渐升高，合金厂利润逐渐恢复，合金厂生产积极性提高。但是宁夏地区因电路问题需求有合金厂停产检修，会在一定程度影响供应量，部分影响量能否被其他代替仍然需求观察。需求方面：硅铁的三大主要需求中，粗钢产量逐渐创新高，硅铁需求相对增加，但出口和金属镁用量有所下降，整体而言需求有所增加。后期在需求稳定情况下，关注合金厂因电力检修而影响的产量是否能被替代。

　　库存方面：社会库存在盘面给足无风险套利的情况下，社会库存有所增加。因本次无风险套利空间较大，加之时间较为充足后期应关注交割库的社会库存状况。

　　基差：目前就基差而言，虽然现货价格随着盘面逐渐走高，但目前盘面处于升水阶段，升水幅度在200左右，后期盘面有修复基差的可能。

　　总结：目前硅铁盘面出现高升水结构，但在高需求的带动下盘面一直在高位盘整。随着唐山等地的限产，导致需求的逐渐回落，现货价格涨幅空间有限，盘面有修复基差的空间。整体而言：硅铁仍然保持偏空思维，行情虽有扰动，但整体方向仍然不变。

PART2 策略

PART3 市场逻辑

　　逻辑推演

PART4 供需评估

　　【成本】目前硅石价格稳定在高位；兰炭价格6月份也在高位运转；氧化铁皮跟随废钢价格小幅上行，但整体上涨空间不大。根据模型测算硅铁成本有所仍在5500-5600元/吨。

　　【成本利润】本月硅铁现货价格前半月在低位小幅盘整，后半月随着期货市场的价格上涨，导致现货价格也随之上涨，期现出现共振局面，在成本没用明显上涨的情况下，随着现货价格的上涨导致宁夏、内蒙和青海地区利润逐渐扩大，在利润恢复的情况下生产积极性有所提高。

　　【供应】硅铁产量从全国的产量上看，基本与5月持平无太大变化，但是从主产区的变化上看，宁夏和内蒙地区的产量有所下降，青海和甘肃地区有所上涨。开工率上讲全国开工率有所下滑，主产区中内蒙和宁夏地区产能利用率有所下降，青海地区有所上涨。

　　【仓单】在矿石价格不断走高的情况下，钢厂使用废钢量增加侧面增加硅铁需求。本周社会库存有所累计，但本周盘面给出可观利润后，交割库有新的仓单预报增加，较上周增加900吨。目前总仓单为14915吨。本周从主流交割库看，湖北三三八，及江苏奔牛库注册仓单有所上涨。

　　【招标】南方钢厂7月招标价较上月有所上涨，报价为6420元/吨，北方地区招标报价为6300较上月上涨130元/吨；废钢价格本月因需求上涨价格有所提升，在矿石价格逐渐上涨的情况下，钢厂为了保产量降低成本，废钢添加增多。在电炉开工仍在高位情况下，硅铁用量相应提高。

　　【出口】2019年6月我国硅铁出口量为3.9万吨吨。较5月出口量减少1064吨，环比减少3%，较去年同期6.6万吨同比减少40%。2019年1-5月总出口量为20万吨，较18年同期相比减少6.6万吨。在国内外价差相对较差情况下，出口有所下滑。

　　【金属镁】6月镁锭产量有所上涨，硅铁需求有小幅上涨。5月，国内镁锭平均开工率约45.9%，环比增长0.1%；镁锭总产量约为71617吨，环比上月增产602吨，增幅约0.8%。主产区中除内蒙地区其他地区都有增量，其中陕西和山西地区增量最为明显。

PART5 基差及价差

　　【价差及基差】硅铁在需求较为旺盛，社会库存消化较快的情况下，盘面出现快速拉涨。虽然现货跟涨，但整体而言期货上涨速度较快。从基差角度来看，盘面处于升水状态无风险套利基差为200元/吨左右套利空间的出现使得期现公司进入套利。价差方面：09-01的价差在110多左右，在09升水情况下，月间价差有回落的空间。