2019年5月份，中米贸易争端再掀波澜，在整个5月份期间，中米两国你来我往不停过招，中米贸易争端还在不断升级，再加上中国旺季消费情况也不如预期好，沪铜还是保持震荡下行的走势。
要点：
宏观经济情况
行业因素及数据
观点结论及操作策略
观点和操作策略：技术上，期价在前低位置短暂企稳，目前还是宽幅剧烈震荡的走势。基本面，中米贸易战再起波澜，截止当前还在不断升级发酵，市场担忧升高。国内4月份经济数据有所回落，较为偏空。欧美4月份数据也都继续疲软偏空。操作策略：以反弹短空交易为主。
一、宏观经济情况
（一）国际经济情况
美国数据显示，经季节调整后美国5月制造业采购经理人指数（PMI）初值急降至116个月低位，由4月的52.6下降至50.6。4月成屋销售年化总数为519万户，低于预期535万户和前值521万户，继续回落。4月销售环比下降0.4%，同比下跌4.4%，连降14个月。
图1：美国制造业PMI（月度）
资料来源：新华财经
图2：美国旧房销售环比（月度）
资料来源：新华财经
欧元区5月综合PMI初值为51.6，低于预期的51.7，前值为51.5。欧元区5月制造业PMI初值为47.7，低于预期的48.1，前值为47.9。欧元区5月服务业PMI初值为52.5，低于预期的53，前值为52.8。
图3：欧元区综合PMI
资料来源：新华财经
中米贸易战再起波澜。2019年5月9日，美国政府宣布，自2019年5月10日起，对从中国进口的2000亿美元清单商品加征的征税税率由10%提高到25%。美方此种行为导致中米贸易战再度升级，此后美国方面不断单边升级贸易战，美国又对余下的从中国进口价值3000美元亿商品宣布提高征税，后又对华为出手，将华为列入黑名单。对此，我国先后采取了对从美国进口600亿美元商品提高征税，近期又提出用稀土来进行反击。至此，中米贸易争端愈演愈烈，还在不断升级之中。
（二）国内经济情况
国内4月份经济数据普遍走软。国家统计局公布的4月制造业PMI为50.1，回落0.4个百分点。4月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得50.2，较3月回落0.6个百分点。4月规模以上工业增加值同比实际增长5.4%，比3月回落3.1个百分点；社会消费品零售总额30586亿元，同比名义增长7.2%，比3月回落1.5个百分点。1—4月，全国固定资产投资155747亿元，同比增长6.1%，增速比1—3月回落0.2个百分点。其中，房地产开发投资同比增11.9%，增速比1-3月增加0.1个百分点。
图4：中国制造业PMI（月度）
资料来源：新华财经
图5：中国规模以上工业增加值同比增幅（月度）
资料来源：新华财经
图6：中国社会消费品零售总额（月度）
资料来源：新华财经
图7：中国固定资产投资同比增幅（月度）
资料来源：新华财经
二、行业因素及数据
（一）全球铜市供需情况
世界金属统计局（WBMS）最新公布的数据显示，2019年1-3月全球铜市供应过剩24.1万吨，而2018年全年供应缺口为4.3万吨。2019年1-3月全球矿山铜产量为499万吨，较去年同期下滑0.6%，2019年1-3月全球精炼铜产量为553万吨，同比下滑6.5%，其中印度和智利产量显著下降，当期减量分别达到9.8和8.5万吨。与此同时，2019年1-3月全球铜消费量为529万吨，去年同期为572万吨。其中中国1-3月表观需求量为265.3万吨，较去年同期下滑6%，而欧盟28国产量同比下滑3.1%，需求量为76.5万吨，同比下滑9.6%。2019年3月，全球精炼铜产量为189.38万吨，消费量为180万吨，当月过剩9.38万吨。
（二）全球三大交易所库存偏低
截至2019年5月，三大交易所总库存为38.99万吨。上期所、LME、COMEX都呈库存持续减少趋势。自5月7日以来，LME批准的铜库存已下降近20%，至185，575吨。自3月17日以来，上海期货交易所监控仓库的铜库存已减少35%，至172，266吨。COMEX目前为3.18万吨，也是历史较低水平。国内保税区库存也呈持续下降，截止5月保税区库存为54.3万吨。
图8：三大交易所及保税区库存
资料来源：WIND
（三）中国进口情况
5月27日，中国海关总署公布的数据显示，中国4月铜矿砂及其精矿进口量为1，655，697吨，较去年同期增加6.8%；1-4月累计进口7，243，261吨，同比增加16.7%。中国4月未锻轧铜及铜材进口量为41万吨，较去年同期减少8.3%；1-4月累计进口159万吨，同比减少5.3%。4月精炼铜进口量为294，705吨，同比减少7.4%，1-4月累计进口1，134，046吨，同比下降3.2%。
图9：中国进口精炼铜月度走势
资料来源：WIND
（四）国家电网投资情况
截止2019年4月，我国电网基本建设投资完成额累计值为803亿元，累计同比下降19.1%
图10：中国电网投资完成额
资料来源：WIND
（五）国内空调产销情况
截至2019年4月，空调产量为2，363.6万台，当月同比增长15.4%；家用电冰箱为771.2万台，当月同比增长2.1%。
图11：中国空调产量
资料来源：WIND
（六）国内汽车销售情况
中汽协数据显示，4月汽车销量同比下降14.6%，1—4月汽车销量同比下降12.1%。4月乘用车销量158万辆，同比下降17.7%。1—4月新能源汽车销量同比增长59.8%。虽然1—4月新能源汽车销售大幅增长，但是目前阶段新能源汽车占比还是较低的，弥补不了普通汽车的下滑。
图12：中国新能源汽车产量
资料来源：WIND
（七）CFTC持仓
截至5月14日，COMEX1号铜非商业持仓数据显示，非商业多头持仓为73379张，较前一周减少6488张，非商业空头持仓92745张，空头持仓较上一周减少243张，空头持仓持续增加，资金继续维持净空状态。
图13：CFTC持仓
资料来源：99期货网
三、观点结论及操作策略
技术上，从周线图上看，由于5月以来中米贸易争端再度开战，加之今年需求端较为低迷，在宏观利空悲观情绪作用下沪铜向上攻击失败，又一次的在50700附近见顶，之后一路下跌至前低附近，再次演变成46300—51000之间宽幅区间震荡，目前短线持续走弱，不排除短线下破的可能性。
日线图上，期价在前低位置短暂企稳，短期走势已经越来越趋弱。
基本面，中米贸易战再度开启，并且还在不断升级发酵，市场担忧会影响铜需求。国内4月份经济数据有所回落，较为偏空。欧美4月份数据也都继续疲软偏空。
操作策略：以反弹短空交易为主。
图14：沪铜指数周线走势图
资料来源：博易大师
图15：沪铜指数日线走势图
资料来源：博易大师
倍特期货
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