5月以来，鸡蛋期货维持震荡偏强走势，主要受到猪价上涨情绪带动，加之即将来临的端午节，大量的需求使得鸡蛋现货收货难度增加，价格呈现出稳中上涨态势。但随时间推移，后期供应压力缓解，并且随着梅雨季节来临，鸡蛋价格上涨动能趋缓，或将面临回调。
要点：
鸡蛋供需概况
蛋鸡存补栏
蛋鸡养殖利润
观点和操作策略：鸡蛋整体仍将维持强势震荡为主，9月合约仍将受到价格提振影响，维持强势。注意短期或因利多因素消化的影响，价格在高位的震荡明显剧烈，把握难度较大。操作上建议减少追涨杀跌，耐心等待清晰的交易机会。
一、行情回顾
鸡蛋：5月份，鸡蛋主力合约1909震荡走强，维持震荡区间在4250—4550为主，行情强劲势头有所趋缓。
图1：鸡蛋1909
（数据来源：文华财经）
二、基本面研究
（一）鸡蛋供需概况
鸡蛋现货价格在前期持续走高后，近期出现明显回调。截至5月29日，主产区均价累计下跌0.32元/斤，主销区均价累计下跌0.31元/斤。随着端午节前鸡蛋需求高峰进入尾声，走货速度明显变慢，养殖户出货积极，贸易商库存有所增加，预计短期蛋价延续弱势调整，后市随着梅雨季节来临，蛋价或将进一步回调。
图2：鸡蛋产量
（数据来源：Wind）
图3：禽蛋产量
（数据来源：Wind）
图4：鸡蛋消费量
（数据来源：Wind）
图5：鸡蛋养殖规模化情况
（数据来源：Wind）
图6：主产区鸡蛋价格
（数据来源：芝华数据）
图7：主销区鸡蛋价格
（数据来源：芝华数据）
图8：鸡蛋贸易价差
（数据来源：芝华数据）
（二）蛋鸡存补栏
芝华数据显示，最新2019年4月全国蛋鸡总存栏量为13.70亿只，环比增2.93%，同比增2.93%；在产蛋鸡存栏量为10.67亿只，环比增加1.23%，同比减少2.11%；后备鸡存栏量为3.03亿只，环比增加7.39%，同比增加25.73%；育雏鸡补10006万只，环比增加21.09%，同比增14.55%；青年鸡存栏量环比减少4.06%。同期公布的鸡龄结构数据显示，2019年3月育雏鸡占比从上月的9.56%增加至14.07%，青年鸡占比从上月的14.89小幅下降至12.75%，主力产蛋鸡占比从上月的66.49%降低至61.79%，即将淘汰鸡占比从上月的9.05%增加11.40%。其中后备鸡和育雏鸡的增长值得重视，预示产蛋鸡后期增量可以预期。
图9：在产蛋鸡存栏
（数据来源：芝华数据）
图10：在产蛋鸡存栏同期比较
（数据来源：芝华数据）
（三）蛋鸡养殖利润
Wind数据公布的蛋鸡养殖利润数据显示，截至5月25日，国内蛋鸡养殖利润为每只盈利53.99元，环比下跌2.40%，同比增加199.94%。整体看蛋鸡养殖利润仍处于较高水平。近期开产蛋鸡逐渐增加，而终端需求走货缓慢，叠加未来持续高温天气影响，预计随着蛋价回调，养殖户老鸡淘汰情况增加，而非洲猪瘟持续影响禽肉，预计淘鸡价格高位回调，整体降幅有限。未来蛋鸡存栏趋势仍需关注秋季补栏具体情况。
（数据来源：芝华数据）
图12：鸡蛋现货价格
（数据来源：Wind）
图13：蛋鸡养殖利润
（数据来源：Wind）
三、策略分析
鸡蛋1909合约5月相比上月，上涨3.60%，维持震荡上行的格局，最高点出现在28日，为4578。但节奏上明显复杂多变，波动更多为围绕4400中轴做窄幅整理。
这一现象实际是显示现阶段鸡蛋期货处于尴尬境地。一方面是鸡蛋需求回落，后期产蛋鸡继续增加，现货市场走货减缓，鸡蛋价格承压；另一方面则是饲料原料价格持续上涨，向鸡蛋传递的成本推升效应。在这两个因素共同作用下，鸡蛋期货表现得无所适从。多数时间鸡蛋在跟随现货节奏，但若农副产品期货上有所异动，往往推动资金在鸡蛋期货上进行波动，导致整个市场情绪化较重。这种情况，也使鸡蛋期货交易难度加大。
从中期看，鸡蛋期货最终需回归自身基本面。就此而言，6月关注的重点应该是产蛋鸡存栏量。从前面的数据看，存在继续增加的态势，鸡蛋后期供应量继续增加也是大概率事件，虽然目前鸡蛋受周边的扰动严重，但蛋价持续上涨动力不足，高位的剧烈震荡也渐为常态，建议在投资者减少追涨杀跌的操作，耐心等待清晰的交易机会。
操作策略上：
鸡蛋1909：阶段性强弱的分界位4400-4380区间，可采取依托该区间进行顺向交易。在中长线把握上，则注意从2月以来上涨行情的关键趋势线：40日均线。若此均线被实质性跌破，意味本轮上涨行情宣告结束，投资者也应放弃多头思维，再行决断。
倍特期货
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