摘要：回顾2023年，海内外经济、国内行业周期错位影响大宗商品行情屡屡受创，国内钢铁综合价格延续下跌10%，上游炼钢长期处于亏损局面。回看马口铁品种，在大环境影响下，马口铁原料端价格持续下行、马口铁供应进一步收缩、现货价格重心下移、出口总量近年来首显负增长等，马口铁产业链整体呈现供需双弱格局，表观需求同比略有增长。2024年上半年马口铁行情以及金属包装下游行业又将如何演绎，本文从以下方面进行诠释。
一、原料成本下行，马口铁供需面呈现双弱格局
1.热轧基板：统计数据显示，2023年热轧基板平均成本4177元/吨，同比跌幅8%。从成本走势看，2023年呈现先微涨后大幅回落再到底部窄幅震荡走势，其中3月份价格最高4725元/吨，同比最高值低624元/吨，6月最低值3909元/吨，同比最低值基本持平。民营马口铁生产企业全年基板成本呈现明显下降。2024年1-2月，原料成本继续呈现下滑态势，截止2月份，马口铁热轧原料结算成本4155.7元/吨，同比下跌198元/吨。
图1：国内镀锡板基板综合价格指数（单位：元/吨）
数据来源：我的钢铁网2.锡锭：作为镀锡板生产原料中最重要组成部分，全年价格窄幅调整运行。数据数据显示，全年均价212893元/吨，同比跌幅幅15%。从趋势看，全年呈现先扬后抑到窄幅波动走势。据Mysteel测算，生产每吨马口铁以0.2mm双面2.8g耗锡平均成本约783 元/吨钢，同比锡锭成本下降300元/吨钢。全年最高吨钢耗锡成本853元，最低717元。2023年锡锭价格整体在18.6-23.6万元/吨波动，在马口铁续下跌的同时，原料端成本压力有所缓解。进入2024年，锡锭价格呈现低位震荡运行，2月份均价21.5万元/吨，同比基本持平。
图2：国内锡锭价格走势情况（单位：元/吨）
数据来源：我的钢铁网二、马口铁出厂价格下跌9.61%，现货价格下跌9%
1.镀锡板出厂价格：2023年全年民营厂马口铁平均出厂价格6468元/吨，同比下跌9.61%。趋势变化看，马口铁走势与马口铁基板走势基本相同，全年最高值7000元/吨左右，最低值6230元/吨左右。从钢厂反馈了解，2023年国内钢价震荡走弱，基板、锡锭原料难有支撑，加之大环境表现较差，下游用罐行业需求持续下滑，化工涂料用桶需求下滑明显，整体外贸表现同比也出现下滑，受部分国家反倾销以及国外供应提升，外贸市场受到冲击较为明显。进入2024年，民营钢厂马口铁调价幅度整体幅度偏小，宝钢股份1-4月调价累计上调400元/吨。
图3：宝钢镀锡板月度调价趋势（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据2.马口铁现货价格回落9%：据Mysteel统计主流市场数据显示，2023年上海市场国企平均现货价格7644元/吨，同比跌幅9.16%；广东市场国企平均现货价格7858元/吨，同比跌幅6.82%；天津市场民企平均现货价格6338元/吨，同比跌幅11.44%,从各市场价格跌势看，其中广东市场价格表现坚挺，天津市场价格跌幅较为明显，而民企马口铁价格变动幅度较大，定价相对灵活。2月，上海市场镀锡板现货国企0.25mmCA均价7520元/吨，月环比下跌30元/吨；天津市场均价民企6200元/吨，月环比下跌25元/吨；广州市场价格国企7600元/吨，月环比下跌25元/吨，市场整体现货成交偏弱。调研反馈看，2月初下游制罐企业陆续放假，由于节前已小幅备货，假期结束返工后尚未完全释放新一轮采购需求，国内代理商2月整体出货量环比持续下滑，部分贸易商库存量相比去年同期增加，但整体库存压力不大。
图4：津沪粤镀锡板现货价格情况（单位：元/吨）
数据来源：我的钢铁网三、马口铁供应下滑2.41%，平均毛利下滑21.43%
1.镀锡板供应：据Mysteel监测的26家镀锡板生产企业中，共计49条产线，2023年12月份开工率91.9%，产能利用率76.98%，月环比增幅5.84%；12月镀锡板实际产量43.17万吨，月环比增加1.96万吨。同样本厂库17.33万吨，月环比增加1.01万吨；另外，Mysteel对国内重点镀铬生产企业调研数据显示，12月份镀铬板产量共计8.82万吨，月环比增加0.21万吨。2023年全年镀锡板累计产量472.93万吨，同比下滑2.41%，镀铬铁累计产量121.76万吨，同比增幅4.97%。从全年产量走势看，整体呈现持续增加释放过程，上半年因几条条产线检修或停产导致供应收缩明显，下半年产能逐步释放，不少企业产能利用率同比有较明显提升。截止2024年2月，据Mysteel监测的26家镀锡板生产企业中，共计49条产线，2024年2月份开工率83.97%， 产能利用率57.4%，月环比下降21.5%；2月镀锡板实际产量35.99万吨，月环比减少8.26万吨。同样本厂库 19.76万吨，月环比增加1.15万吨；另外，Mysteel对国内重点镀铬生产企业调研数据显示，2月份镀铬板产量共计 7.25万吨，月环比减少2.27万吨。
图5：国内镀锡板卷钢厂生产情况调研（单位：万吨、%）
数据来源：我的钢铁网2.平均毛利下滑21.43%：Mysteel对民营企业成本和利润测算数据显示：2023年12月份镀锡板生产成本5920元/吨，月环比增加101元/吨；毛利480元/吨，月环比持平，全流程企业整体利润尚可。2023年民营镀锡板生产平均毛利550元/吨，同比下滑21.43%。2024年2月份镀锡板生产成本5914.29元/吨，月环比基本持平；毛利486元/吨，月环比基本持平，全流程企业整体利润尚可。
图6：镀锡板民营企业月度成本和利润测算（单位：元/吨）
数据来源：我的钢铁网四、金属包装下游需求下滑 马口铁表观消费持续下滑
1、马口铁出口同比下滑17.53% ，镀铬板下滑20.84%
海关数据显示，2023年1-12月我国镀锡板出口总量共计142.36万吨，同比降幅17.53%；2023年1-12月我国镀锡板进口总量共计8574.99吨，同比增幅8.31%。2023年1-12月我国镀铬板出口总量共计32.99万吨，同比降幅20.84%。2023年1-12月我国镀铬板进口总量共计843.14吨，同比增幅107.93%。从我国马口铁出口总量数据来看，近五年我国马口铁出口量整体呈增长趋势，2019年马口铁出口总量为112.57万吨，2020年马口铁出口总量为111.30万吨，2021年马口铁出口总量为135.32万吨，2022年马口铁出口总量为172.62万吨，达到历史峰值，2023年142.36万吨。
图7：2018-2023年镀锡板出口总量变化（单位：万吨）
数据来源：我的钢铁网我国马口铁主要出口国家或地区包括：意大利、比利时、俄罗斯联邦、墨西哥、泰国、南非、西班牙、越南、阿拉伯联合酋长国、马来西亚、沙特阿拉伯、美国等。不难看出，其中欧美及东南亚地区占马口铁出口市场半壁江山。2023年统计数据，除意大利减少10万吨、美国减少7万吨、墨西哥减少5万吨、西班牙减少2万吨、泰国减少1万吨、菲律宾减少1万吨外，其他大部分国家出口量整体维持尚可。
单独从2023年马口铁出口数据不难看出，同比上是存在明显下滑，但是回看过去5年数据，我国马口铁外贸情况是相对乐观的，是在国内产能未出现明显增长情况的数据。而且不容忽视还有马口铁间接出口部分，如食品罐头、印刷铁、空罐、罐装奶粉等。
2.金属包装下游行业产销分化
据金属包装协会统计数据显示：2023 年，全国金属包装容器行业累计完成营业收入1505.62亿元，同比增长-1.56%，增速比去年同期下降了6.73 个百分点。2023 年，全国金属包装容器行业累计完成利润总额71.72亿元，同比增长25.47%。增速比去年同期提高了22.12个百分点。具体看看下游各行业表现情况：
罐头：根据国家统计局数据，2022年1-12月，全国规模以上罐头食品制造企业产量达到889.73万吨，同比下降2.49%。2023年数据暂未发布，笔者预计仍有小幅下滑空间。
图8：2016-2022年我国罐头食品产量情况（单位：万吨）
数据来源：钢联数据罐头出口方面，2023年，中国水果罐头出口总量57.37万吨，总金额7.87亿美元。与上年同期相比，数量减少10%，金额下降11%。其中，2023年12月，中国水果罐头出口数量5.45万吨，金额7152万美元，与上年同期相比，数量增加1%，金额下降8%。中国水果罐头主要出口品种包括橘子罐头、桃子罐头、梨罐头、荔枝罐头、菠萝罐头、樱桃罐头、龙眼罐头和什锦水果罐头等。2023年，中国橘子罐头出口23.50万吨，占水果罐头出口总量的41%；中国桃罐头出口15.25万吨，占水果罐头出口总量的27%；中国梨罐头出口4.81万吨，占水果罐头出口总量的8%。
饮料：根据国家统计局数据显示，2023年1－12月，全国规模以上饮料制造企业产量达到15379.4万吨，同比下降16.55%。其中，12月当月饮料产量1313.4万吨，同比下降4.85%。
图9：2016-2023年我国饮料产量情况（单位：万吨）
数据来源：钢联数据酒业：根据国家统计局数据显示，2023年1－12月，全国规模以上白酒生产企业年产量400.1万千升，同比下降29.7%；啤酒累计产量3066.1万千升，同比基本持平。
乳制品：数据显示，2023年我国乳制品全年累计产量2604.5万吨，同比下滑1.2%，12月产量254.7万吨，同比下滑4.4%。
从下游用罐行业看，去年整体需求出现一定下滑，其中罐头食品、饮料用马口铁需求下滑较为明显，因为大部分罐头食品基本选用马口铁作为包装材料；啤酒行业用盖需求尚且维持，乳制品中奶粉罐用量继续下滑。
二、2024上半年国内马口铁行情或呈现供需分化趋势
1.上半年基板均价先抑后扬，锡锭运行区间18-25万元/吨
热轧：供应看，2024年热轧产能预计仍有1500万吨增量，总体产量也存在较大压力，截止3月上旬调研数据显示，2024年1-3月平均周度产量308.7万吨，同比平均增加4.23万吨，而这个增量或将持续维持。热轧利润看，自2022年以来热轧品种一直处于亏损状态，亏损最大在2023年10月上旬433元/吨，随后亏损幅度逐步收窄，截至3月11日数据显示，热轧亏损收窄到179.74元/吨，随着炉料成本持续下滑，后期热轧亏损进一步缩小。从当前热轧价格走势看，上半年价格或呈现先抑后扬走势。
锡锭：锡锭方面，去年国外禁矿消息发布，当前矿场库存处于低位，2024上半年锡矿供应偏紧，全球锡锭需求延续疲软局面未改，整体处于供需双弱格局，上半年锡锭价格呈现震荡小幅上行，预计运行区间在18-25万元/吨。
2.镀锡板供应或迎增长，民营厂毛利或维持400-600元
1、 2024年上半年镀锡板供应或迎来新增，据Mysteel节前调研数据显示，春节期间马口铁生产企业检修影响量同比减少近20%，因此今年春节期间检修企业也有所减少，钢厂反馈节后订单相对较为饱和，为缩短节后交货周期，部分生产企业春节期间不检修；另外，2024年上半年前期检修企业和有2条产线新增，马口铁供应量将有所增加。
2、上半年镀锡板出厂价格或呈前底后高走势，民营厂毛利平均维持400-600元左右。截止3月份，整个钢市综合价格整体呈现下移趋势，马口铁基板等原料成本同比处于较低水平，下游制罐企业及终端需求能够更好接受，市场竞争加剧同时也保证客户订单；钢厂出厂价格看，1-4月份宝钢股份累计上调400元/吨，对民营企业出厂价上调有一定支撑作用。在上半年基板及锡锭价格逐步回归同时，整体毛利或有维持400-600元/吨。
3.下游需求方面
（1）2024上半年镀锡板出口总量有望继续维持。过去一年我国马口铁出口总量同比下滑17.53%，下滑幅度较为明显，但纵观过去几年数据看，我国马口铁出口整体表现仍不错，2024年有些国家再次发起对华马口铁反倾销政策，也有国家解除对华马口铁限制政策，美国国际贸易委员会（USITC）2月6日投票决定，取消对从中国等地进口的镀锡钢（俗称“马口铁”）征收反倾销税，认定这些进口产品没有损害美国国内钢铁制造商的利益。再结合一季度生产企业外贸订单情况看，上半年我国马口铁出口总量维持尚可。
（2）下游行业需求仍有继续下滑预期
下游需求看，上半年整体需求处于逐步释放趋势。从历年月度罐头市场产量趋势看，一季度对马口铁需求偏弱，二季度产量将有所提升；饮料行业3-4月份是上半年供应旺季，对马口铁需求维持尚可；乳制品对马口铁需求或呈现小幅下滑，啤酒行业包装对马口铁需求整体维持。
综合来看，预计2024上半年马口铁在供需分化逐步转好背景下行情或呈先抑后扬运行态势。
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