【农产品早评】玉米现货稳定，期货高位震荡|油脂_新浪财经

来源：混沌天成研究

农产品早评| 2020年9月24日

品种：油脂油料、棉花、白糖、鸡蛋、生猪、苹果

油脂油料

马棕目前产量恢复但不及预期，且出口回归强劲，支撑棕榈油。当前巴西天气并未好转，6-10天预报也显示温暖干旱情况延续，可能会影响南美大豆播种进度。主要产销区油脂库存依旧偏低，支撑油脂价格，同时油脂整体供应维持偏紧的局面。但现阶段担心疫情二次爆发，油脂需求减弱，近期有下行风险，需持续关注疫情及宏观影响。

棉花

棉花日评：供应端：新疆北疆低温早临，加深产量损失，收购进度缓慢，市场较为谨慎，新疆新花成本在13500元/吨，没有套保机会；美国整体因得州干旱减产、棉花播种面积减少而减产；印度产量持平略增。储备棉轮出：9月23日计划轮出2929吨，全部成交。平均成交价格12404元/吨，较前一日上涨109元/吨，折3128价格13756元/吨，较前一日下跌131元/吨。据中国海关：2020年8月棉花进口14万吨，2019/20年度累计进口160万吨，同比减少42万吨；2020年8月进口棉纱17万吨，2019/20年度累计进口164万吨，同比减少33万吨。需求端：据tteb，纱线、坯布开机稳定，库存稳定。中美关系：据USDA，9月23日中国采购美豆13.2万吨。此前美众议院批准疆棉禁令。总体来看：供应端利多仍在，但疆棉禁令影响纱线备货，仍可能导致结构性过剩，建议观望。

白糖

白糖日评：供应端：2020年8月食糖进口68万吨，同比增加21万吨；2019/20榨季累计进口321万吨，同比增加39万吨。普氏能源预计巴西中南部9月上旬榨蔗4486万吨，环比提高6.5%，同比提高13.6%，此前一度预期因降雨导致榨蔗中断时间不足半天；糖分环比提高1.2%至158公斤/吨，达到10年最高水平；产糖327.1万吨，环比提高11.5%，同比提高60.6%,达到4年最高水平；产醇22.4亿升，环比提高3.7%，同比下井5.5%；截止9月15日，南巴西2020/21榨季累计产糖预计4.6亿吨，同比提高5%，累计产糖2917万吨，同比增加45.8%，累计产醇212亿升，同比下降7.7%；当前甘蔗压榨进度为76.66%，大部分地区10月底收榨。其他地区，印度增产、泰国减产、欧盟减产和俄罗斯减产预期不变。需求端：国内提货因价格上调后减慢，亚洲需求整体恢复。总体来看，进口到港超预期，但报关仍需要手续，目前尚无放开进口迹象，因此进口数据影响有限；当前基本面未发生明显改变，预计糖价震荡为主。

鸡蛋

鸡蛋日评：鸡蛋价格区域分化，季节性下跌或不及预期。鸡蛋中长期做多的逻辑没有发生改变：低养殖利润去产能，低养殖利润导致低补栏，低补栏导致低新开产，淘汰正常、存栏下降，9、10月份存栏下降比较快，迎来周期反转。预期未来需求减弱，整个估值下移，长周期策略：跌下去逢低买为主。

生猪

生猪日评：供应上，节前出栏量增多，屠宰开工率上升；需求上，冻转鲜挤占鲜肉需求，短期、中长期看跌猪价，高养殖利润不可持续。猪肉/生猪比价逐渐修复，本质上是由于屠宰场长期亏损现金流不可持续。猪肉鲜冻价差逐渐修复，本质上是鲜冻价差过大给予了冻转鲜极大的经济动力。

苹果

据卓创苹果价格统计，近期随着山东红将军货量的减少，价格有所回升，而且也促使部分客商往西部产区转移收购，使得西部产区交易活跃起来，西部的好货价格仍旧坚挺，因为现在预定收购的基本是好货为主，所以好货的高预订价，不能作为普遍的价格来参考，只有等到晚熟富士大量上市交易时的价格，更具备参考意义，预期消费要到明年才能恢复，短期苹果期货无利好指引，偏空对待。