原标题：跌停！多头慌的手足无措，油价暴跌的背后原因在此
来源：海通期货
后市观点
原油价格再次上演惊魂一夜，SC价格开盘暴跌，直接封在了跌停的位置上，同时外盘价格跌幅也相当的大，布伦特价格跌破40美元，没有遇到任何的阻力。全天下来，布伦特累积下跌了2.3美元，WTI累计下跌了2.93美元，要知道，当前的原油价格仅仅为40美元，如此大的跌幅也算是罕见的。
原油价格之所以有如此大的跌幅，主要的原因有以下几个。首先是自6月以来的盘整行情中，市场并没有给出充分的调整，低波动率的震荡使得市场累积了较大的风险。其次，美股的高位下跌给宏观市场带来了更多的不确定性，昨天美股下跌1.82%，虽然跌幅不算大，但高位的下跌容易给别人以大幅回调的假象。目前美股能否稳住主要看美国的新一轮经济刺激计划何时能够落地，以及特朗普维护股市的决心。在我们的评估中，美股的下跌进程可能还没有结束，但不太可能出现一季度的崩盘行情。最后，供给端和需求端都出现了一定的松动迹象，这也给了基本面蒙上了一层阴影，再叠加上沙特下调销售官价，更加确认了这种悲观情绪的存在。所以原油价格终于绷不住了，在低波动率之后，突然性的波动率大增会使市场恐慌情绪爆发，才使得原油价格显得毫无抵抗力。
鉴于目前原油价格在40美元附近并未有明显的企稳迹象，在大波动之后市场很难突然性的刹车，惯性因素的存在不排除油价还是有继续下行的空间，但我们认为，油价三季度末的下行趋势是在为四季度创造良好的起点，因此应该积极把握这次难得的低价行情。
每日动态
【1】WTI 主力原油期货收跌2.93美元，跌幅7.37%，报36.76美元/桶；布伦特主力原油期货收跌2.28美元，跌幅5.43%，报39.78美元/桶；INE原油期货主力合约夜盘收跌8.02%，报251元/桶。
【2】离岸人民币（CNH）兑美元北京时间报6.8515元，较上一交易日纽约尾盘涨211点，盘中整体交投于6.8249-6.8558元区间。
近期要闻
【1】需求担忧打击油价跌创九周新低，因美国驾车出行高峰季结束；① 油价周二下跌，美原油一度跌至38.33美元/桶，布油最低触及41.30美元/桶，均刷新6月30日以来低点，随着美国驾车出行旺季结束，市场浮现对能源需求的担忧，而且长周末假期令人对美国更多州确诊病例增多的状况担忧。② 分析显示，这个周末长假美国50个州中有22个州新冠病例增加。同时印度和英国病例也在增加。③ 此外，周一下跌前，全球最大的石油出口商沙特阿美下调了10月份阿拉伯轻质原油的官方售价，这被视为随着全球新冠病例激增、需求增长可能陷入停滞的迹象。④ 澳洲国民银行（NAB）的大宗商品研究主管Lachlan Shaw表示，加上美国夏季驾车高峰期这个季节性因素即将结束，使市场的注意力重新集中在需求复苏是否足够强劲上，而且显然存在一些疑问，正如沙特阿美调价所表明的那样。⑤ Shaw表示，美国炼油厂即将到来的维护季节也给市场带来压力，这可能会使每天的原油需求减少150万至200万桶。
【2】国际油价暂时低位盘整，需求前景低迷仍然构成持续利空； ① 国际原油价格周二日内延续低位盘整，NYMEX原油39美元关口得而复失，总体行情趋势弱势依旧，因美元指数表现继续坚挺，且市场并不看好全球需求前景；② 虽然，美国市场隔夜因为劳动节价日休市，本周库存数据将推迟一天发布的状况，令油价暂时避免进一步过大幅度的杀跌，但是全球疫情状况仍在发酵，包括大型航空企业此后仍有裁员计划，这都意味着石油需求不振的状况依然延续。分析机构因此仍然看空NYMEX原油至36美元/桶。而观察人士也更担心，在美国劳动节价日过后，夏季需求高峰的结束会令成品油库存积压进一步加剧，并蔓延至原油需求端。
【3】油轮储油或将卷土重来，OPEC+再次面临供应过剩难题；① 一种仅在市场供应过剩时才有效的石油贸易可能会卷土重来。这对于为了配合抬升油价而大幅减产的产油国而言不啻是个坏消息；② 目前，全球基准布伦特原油处于深度看跌模式，现货价格远低于远月期货合约，价差之大已经足以弥补租用1200英尺长超级油轮的名义成本。也就是说：石油贸易商们可以买进原油后，将其存放在船上，以后再出售获利；③ 这个趋势将令沙特阿拉伯、俄罗斯等国感到担忧，这两个国家正是史上最大规模减产行动的排头兵。近几个月来，他们一直在认真尝试增加供应，以缓慢恢复到正常水平。原油期货高于现货价格意味着市场供过于求，以致该行业最昂贵的存储方式之一正在成为一种可行的储油手段，至少理论上是如此；④ 石油市场虽然已经从4月疫情最严重时期恢复，但最近几周又出现了疲软。全球石油消费停滞在上一年水平的90%左右，OPEC+缓慢地增加对市场的供应，但炼油厂几乎没有动力增加原油加工量，这可能迫使其转向非常规的存储方式；⑤ 之所以说油轮储油方式理论上可以成立，部分是因为运价的大幅下跌。油轮行业的多位人士和经纪公司表示，船东仍然不愿意按现在的价格签订长达数月的租船合同
责任编辑：张瑶
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