即便中国大量采购 美豆价格或难“超越”去年

　　【独家分析】即便中国大量采购 美豆价格或难“超越”去年

　　来源：粮油市场报

　　国内大豆到港减少，油厂库存不断下降，新采购巴西大豆成本上升，均对豆粕现货价格形成支撑，而中国企业可能恢复采购美国大豆的预期则抑制粕价上涨，预计短期豆粕价格以震荡为主；油脂供应充足，价格上涨乏力，将继续低位徘徊。   

　　中国恢复采购难缓美豆压力

　　有消息称中国企业重新采购美国大豆，本周美国芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期价震荡上涨，但全球大豆库存高企，新季南美大豆长势良好，丰收预期较强，供应充足格局将限制美豆涨幅，预计短期CBOT大豆期价以高位震荡为主。

　　美国农业部12月供需报告预计，2018/2019年度全球大豆产量为3.69亿吨，比上年度增加2974万吨；期末库存预估为1.15亿吨，比上年度增加1404万吨，均创历史新高。

　　美国农业部周度出口销售报告显示，截至11月29日，美豆累计出口销售2414万吨，较上年同期减少33.6%。其中，对中国（大陆地区）累计出口销售58.5万吨，同比减少97.2%。周三有市场消息称，中国企业采购50万吨美国大豆，市场预期后期还有更多采购，这将对美国大豆价格形成较强支撑。

　　当前巴西大豆播种工作基本完成，大部分大豆进入生长期，整体长势良好，部分早熟大豆进入成熟期，12月下旬将收割，今年大豆收割时间将早于上年。美国农业部12月报告上调巴西大豆产量至1.22亿吨，高于上年度的1.198亿吨。

　　布宜诺斯艾利斯谷物交易所报告称，12月5日，2018/2019年度阿根廷大豆播种工作完成54%，一周前为40.7%。美国农业部预计，2018/2019年度阿根廷大豆产量为5550万吨，高于上年度的3780万吨。

　　2018/2019年度美国大豆期末库存较上年度增加1.18倍，即使中国大量采购美国大豆，美国大豆库存仍难以降至去年水平，因此大豆价格上涨空间有限，或难以突破去年高点，而随着南美大豆丰产及提前上市，预计美国CBOT大豆价格将面临下行压力。

　　进口大豆压榨亏损采购放缓

　　美国大豆价格震荡上涨，但大豆出口升贴水和人民币汇率均有所回落，大豆进口成本基本稳定。12月12日，美湾大豆1月船期CNF报价389美元/吨，升贴水报价对CBOT1月合约升水142美分/蒲式耳，合到港完税价3850元/吨（28%进口关税）或3120元/吨（3%进口关税）；巴西大豆1月船期CNF报价402美元/吨，升贴水报价对CBOT1月合约升水178美分/蒲式耳，合到港完税价3220元/吨（3%进口关税）。

　　尽管大豆进口成本保持稳定，但由于油粕价格下跌，大豆压榨利润恶化。美湾大豆1月船期对大商所5月合约压榨利润为-750元/吨（28%进口关税，包含加工费用130元/吨）；巴西大豆1月船期对大商所5月合约压榨利润为-150元/吨，与上周同期基本持平，比上月同期下降100元/吨，比上年同期下降180元/吨。

　　由于进口大豆压榨亏损，上周油厂采购清淡，仅成交2船巴西大豆，1船为12月船期，1船为明年3月船期。根据船期监测，12月份我国进口大豆到港约630万吨，1月份到港降至500万吨，去年同期到港量分别为955万吨和848万吨。进口大豆到港同比减少，可能使得油厂大豆库存快速下降，但在猪瘟导致饲料消费需求减少、储备大豆可能投放市场的预期下，国内大豆供应仍有保障。

　　海关统计数据显示，11月份我国大豆进口量为538万吨，比10月份下降22.2%，比去年同期下降38%，为2013年以来同期最低水平；1月至11月份累计进口大豆8235万吨，较上年同期减少364万吨，减幅为4.2%。

　　中美经贸关系缓和，但中国企业是否恢复采购美国大豆仍有待观察。在国内鼓励饲料企业下调猪、肉鸡、蛋鸡配合饲料粗蛋白添加比例和非洲猪瘟持续发病抑制需求的背景下，预计2018/2019年度我国大豆进口量同比将降低。 

　　豆油库存下降缓慢压力不减

　　12月12日，沿海地区一级豆油市场报价为5060~5200元/吨，比上周同期下跌180~200元/吨。其中，华北地区报价5150~5200元/吨，华东地区5180~5200元/吨，华南地区5060~5130元/吨。期货价格跌幅大于现货，豆油基差报价较上周上涨20~40元/吨。

　　近期部分油厂受豆粕胀库影响，开机率偏低，豆油产出量减少，库存继续下降，但豆油价格走势疲软将影响贸易商提货积极性，抑制库存下降幅度。监测显示，12月10日，全国主要油厂豆油库存为177万吨，比上周同期减少3万吨，比上月同期减少7万吨，比上年同期增加7万吨，比近3年同期均值增加53万吨。

　　随着气温下降以及元旦和春节前中小包装油脂备货开始，油脂消费需求有望增加，加之近期豆油与其他油脂品种的价差缩小，有利于刺激豆油消费，预计豆油库存将继续下降。12月份仍有630万吨进口大豆到港，油厂大豆库存也处于较高水平，短期大豆供应充足，虽然部分油厂因豆粕胀库停机限产，但影响相对有限，将抑制豆油库存下降幅度。

　　近期由于豆油价格大幅下跌，基差走势相对坚挺，市场购销整体放量，随着提货量增加，油厂未执行合同快速减少，但供应压力依然存在。棕榈油库存逐渐增加，菜油库存处于高位，豆油价格将受到油脂整体供应宽松的打压，预计短期豆油价格仍将低位徘徊。

　　成本支撑豆粕下跌空间有限

　　12月12日，国内沿海地区43%蛋白豆粕市场报价为2980~3060元/吨，比上周下跌30~60元/吨。其中，华北地区报价3020~3070元/吨，华东地区3020~3050元/吨，华南地区2980~3050元/吨。豆粕需求疲软，贸易商入市谨慎，成交量较小。

　　上周，国内大豆压榨量小幅下降至167万吨，但大豆到港量小于压榨量，进口大豆库存下降。上周末，全国主要油厂进口大豆商业库存为782万吨，周环比减少54万吨，比上月同期减少108万吨，但比上年同期增加127万吨。后期大豆到港量仍处于偏低水平，预计大豆库存将继续下降。

　　由于豆粕产出量减少，库存小幅下降，12月10日，国内主要油厂豆粕库存为96万吨，周环比减少1万吨，比上月同期减少4万吨，比去年同期增加22万吨，过去3年均值为60万吨。豆粕价格疲软，下游企业及贸易商提货谨慎，限制库存下降幅度。

　　当前国内大豆供应仍然充足，部分油厂受豆粕胀库影响停机限产，加之大豆压榨处于亏损状态，近期油厂开机率偏低，预计未来两周大豆压榨量为160万~170万吨，豆粕产出量较少。非洲猪瘟疫情仍在发生，四季度气温下降，水产养殖进入淡季，饲料养殖企业采购较为谨慎，豆粕需求偏弱，预计短期国内豆粕库存窄幅波动。

　　中美经贸关系缓和利空国内豆粕价格，近日粕价走势疲软，按当前油粕价格计算，大豆压榨处于亏损状态，加之美豆上涨也对豆粕价格形成支撑，粕价继续下跌空间有限。国内大豆供应仍然充足，而豆粕需求疲软，预计短期内豆粕价格以震荡为主。

　　棕榈油集中到港  供应压力增

　　12月12日，沿海地区24度棕榈油市场报价为4080~4220元/吨，比上周同期下跌80~100元/吨。其中，天津4200元/吨，张家港4200元/吨，广州4080元/吨。本周豆棕价差缩小60元/吨，大幅降温抑制棕榈油消费需求，周内采购清淡。

　　监测显示，12月11日，国内沿海地区食用棕榈油库存约45万吨，周环比增加3万吨，比上月同期增加5万吨，低于去年同期的54万吨。其中，天津港9.5万吨，张家港12万吨，广州港15万吨。主要港口工棕库存约9.5万吨，周环比基本持平。

　　12月12日，1月船期马来西亚24度棕榈油对我国港口FOB报价487美元/吨，折合完税成本约4245元/吨，较大商所棕榈油1905合约低257元/吨，进口利润丰厚，国内厂商采购积极。据不完全统计，上周国内厂商共采购9~10船棕榈油，主要为明年1月船期。根据船期监测，预计12月份24度棕榈油到港量将达50万吨，1月份到港30万吨，由于天气转冷对棕榈油掺兑需求形成抑制，预计国内棕榈油库存将快速增加。

　　马来西亚棕榈油局（MPOB）报告显示，11月份马来西亚棕榈油产量为184.5万吨，比上月下降6.09%，也低于去年同期的194.3万吨；前11个月累计产量1771万吨，低于去年同期的1806万吨；预计全年产量为1950万吨，低于去年的1992万吨。由于消费需求疲软，11月末马来西亚棕榈油库存已升至300.7万吨，比上月增加28.5万吨，比去年同期高45万吨。预计12月份马来西亚棕榈油产量继续下降，但降幅有限，库存将继续上升。

　　东南亚棕榈油主产国库存不断增加，供应压力巨大，不断下调出口报价来缓解压力，目前进口棕榈油利润丰厚，未来两个月国内进口棕榈油集中到港，产地供应压力将传导至国内，预计短期棕榈油价格仍将以低位震荡为主。

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责任编辑：吴化章