股指等待方向明朗

　　A股市场从低位反弹一个月后，近期出现了调整，两市交易活跃度也随之回落。目前随着一系列积极政策的落地，A股市场的制度建设逐步完善，短期来看，部分板块的炒作之风被抑制，但中长期利好整个市场的生态建设和健康发展。操作上，建议投资者待方向进一步明确后，跟随趋势进行操作。

　　近期宏观消息面以及海外市场的波动，成为市场较为关注的问题。G20会议中美元首对贸易领域相关议题的讨论至关重要，密切关注中美两国就工业补贴和技术转移等议题探讨的进展，这将影响近期投资者的预期与风险偏好。另外，美股近期的估值调整，亦引发了投资者的担忧。近期的连续调整，已经使得美股主要指数的估值从今年来的高位快速下降至逾十年来的均值水平。即便如此，美股的估值水平横向与全球主要指数估值相比依然偏高，而上证综指估值的相对水平并不高。目前A股市场（剔除金融股和负值）的估值水平远低于历史均值水平，位于均值向下一个标准差水平附近。目前沪深300、上证50指数和中证500指数的市盈率远低于均值水平，离历史低位相差不远。若海外市场估值水平继续调整，将对国内市场带来影响。

　　沪深交易所日前公布的回购新规，赋予了上市公司更多的自主权。在征求意见稿中，明确了回购股的处置方式，简化了回购决策程序，便利了回购操作的实施。股份回购对于稳定上市公司股价、维护市场健康稳定运行具有积极作用。回购制度建设方面的积极向好，也对上市公司回购热情持续升温起到了积极作用。2018年以来，沪深两市数百家上市公司积极主动的开展股份回购，回购公司家数和回购规模均创历史之最。最新数据显示，2018年以来两市回购金额近360亿元，超过2015至2017三年的总和。上市公司积极回购，大多是认为目前二级市场的股价偏离公司价值，并不能实际反映公司运营情况和未来业绩增长的势头。

　　另外，证监会和交易所努力完善制度建设，这将有利于促进国内资本市场发展以及扩大对外开放。例如：证监会和上证所对于科创板的进一步推进、沪深交易所发布高送转新规以及推进沪伦通的开通等。高送转新规将高送转与公司业绩等指标相挂钩，保证高送转有优良的业绩做支撑，使上市公司送转股回归本源，真正反映公司经营业绩。短期来看，新规对当前市场上短期炒作之风有所抑制，但长期来看有助于服务实体经济，培育健康的价值投资文化。

　　近一周来沪深日均成交金额回落至3000亿元以下，而11月以来两市日均成交额为3600亿元，融资融券余额数据仍处在8000亿元以下的低位水平。虽然11月以来沪股通和深股通均转而实现大额净流入，但近期沪深股通再度出现的日度净流出亦值得关注。整体来看，近期市场情绪略偏谨慎。

　　（作者单位：西南期货）

责任编辑：吴化章