利多提振 股指展开强势反弹

　　政策面密集释放利多信息，包括实体和金融领域对民企发展的疑虑解除，市场中期增长信心增强。周一，期指在近期持续的累积利多释放下，发力大涨。期指的底部是否已经出现，还需要关注市场风险偏好。

　　周一，期指在近期持续的累积利多释放下，发力大涨。期指IC主力合约大涨5.33%领涨，创2016年5月以来最大单日涨幅。资本市场维稳的一系列政策，包括化解股权质押风险、引导资金入市等，也大大增强市场了对股市的信心。在一系列超预期政策托底的刺激下，期指短期反弹之路开启。

　　从此次政策托底对股市的影响因素上分析，我们认为前期市场下跌主要是缺失信心。近期政策面针对市场最为担心的因素进行解决，使得市场情绪短期内快速恢复。今年A股在贸易摩擦、美联储加息等海外因素拖累下，持续走弱。国内方面，由于民企受外部环境变化影响更大，对未来的展望和信心遭受明显打击。

　　上周五，国务院副总理刘鹤在接受中央媒体采访时，解答了当前民营企业对落实基本经济制度面临的一些焦虑，驳斥了“国进民退”片面和错误的议论。10月20日，习近平主席给“万企帮万村”行动中受表彰的民营企业家回信，强调支持民营企业发展是党中央的一贯方针，这一点丝毫不会动摇。希望广大民营企业家坚定发展信心，踏踏实实办好企业。刘鹤副总理还指出，民营经济贡献了50%以上的税收，60%以上的GDP，70%以上的技术创新，80%以上的城镇劳动就业，90%以上的新增就业和企业数量。因此中央高层发声打消民企疑虑，有利于民企这支队伍继续发挥对GDP、就业、研发、税收等的贡献，对我国经济走稳以对冲外部风险具有十分重要的作用。

　　上周末，个税抵扣细则出炉，也激发了市场对于后期进一步减税的预期。10月22日，中国央行货币政策委员会委员马骏表示，明年减税降费力度有望超1%的GDP，大于美国减税力度。一系列减税政策的出炉，对于增强社会消费动能，增加上市公司盈利具有积极作用。

　　除此以外，一系列保障资本市场平稳运行的消息也陆续出台。刘鹤副总理上周五指出要切实推出一些具体政策推动股市健康发展。10月20日，国务院金融稳定发展委员会召开防范化解金融风险专题会议。随后上证所、深证所也纷纷表示要发挥交易所的功能作用，有效稳定市场预期，增强市场信心。近期由于市场持续走弱，流动性匮乏，股权质押平仓风险再度加大，成为加重跌势的驱动因素。针对这一软肋，监管层也在结合地方政府、险资等参与方，有针对性地提出方案，纾解股权质押风险。

　　管理层一系列维稳经济、金融市场和股市的讲话、政策推出，稳定了实体经济、金融市场特别是股市投资者信心，有助于股指期货短线止跌、企稳反弹。当前期指最大的风险性因素仍在于海外。目前来看，由于沙特记者被害事件等因素，不排除特朗普在中美贸易摩擦问题上暂缓，而使得贸易摩擦问题进入到真空期和缓和期。虽然美股中期走势尚无法预判，但近期尚处于阶段稳定期。

　　因此，在外部风险尚未发醇的情况下，预期期指反弹将延续。一旦外部风险再度发酵，期指的底部是否已经出现，还需要关注市场风险偏好。

　　（作者单位：国泰君安期货）

责任编辑：吴化章