市场回顾
7月26日，PTA收价5898，涨幅0.31%。PTA国产供应回归高位，现货缺口得到缓解、加工费及基差回落。
但原料供应仍有弹性，短期需求旺盛下供需整体仍然处于平衡格局，回顾上周PTA2309合约下跌0.84%至5906元/吨，EG2309合约下跌1.39%至4108元/吨，PF2310合约下跌0.94%至7360元/吨。
产业链价格仍存支撑，订单短期持稳
供给端各国减产意愿强劲，叠加美元指数高位回落，国际油价低位逐渐反弹，整体维持80美元/吨附近区间震荡，聚酯产业链整体价格仍存支撑成品油需求预期转强。
PX-PTA原料供应整体仍然偏紧，短期检修支撑下估值仍然维持高位，中长期看上游利润存在压缩预期；国内纺服投机性补库逐渐结束，短期订单持稳，但聚酯端库存中性，加工利润尚可下负荷持续高位，原料需求仍有支撑。
开工率再度反弹，下游仍存压力
供需端，随着前期检修结束，PTA开工率再度反弹，但经济性压力下供应仍有弹性，短期供应仍有上限。尽管上游新产能投放逐渐落地，但原料供应受限和弱经济性下，实际产量难以进一步提升，后市上下游开工率的变化节奏，将很大程度上决定利润格局。
终端方面，整体下游备货偏低，下游刚需支撑下织造端开工偏高位，但仍存在下游负反馈压力。
主流企业呼吁理性定价，市场或转向降负
近期，已有部分主流聚酯企业联合发表声明，呼吁市场理性定价，并声称“若原料价格拉涨过快，幅度过大，且下游未能有效跟进时，将根据下游开机负荷，理性调整聚酯开工率”，这似乎让市场看到了下游开始转向减产降负的迹象。
从行业下游来看，尽管夏季限电的传言甚嚣尘上，但是终端运行尚未出现实质性的下滑；而即将在9月底举行的杭州亚运会，预期最早将对8月下旬开始的江浙纺织终端开工产生影响，这种情况下下游工厂更加希望在限产之前抓紧完成旺季前的生产任务。
展望后市，在宏观经济存在回暖预期、需求端预期开启旺季备货的情况下，预计聚酯原料短期将延续高位震荡格局，三季度末旺季落地后将逐渐转向偏弱运行。
（刘宇 投资咨询号：Z0012343）
责任编辑：李铁民
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