地缘动荡+炼厂爆炸 全球油价“上火”！美油单周涨9%

　　本周原油市场上演了先抑后扬的精彩大戏，尤其是INE原油期货，在周二收盘创出近5个月最低收盘价后，开始在消息面配合下上演反弹大戏，周五交易时段市场更是一度大幅冲高，虽然因人民币本周末走强对SC油价形成压制，日内涨幅也有所回吐，但周度涨幅仍然超过3%。WTI更是全周累计涨逾9%，创下两年多以来的最大单周涨幅。

　　近期原油市场可谓多事之秋，自从5月2日伊朗制裁豁免终止之后，中东地区就连续不断出现地缘动荡事件，多次的油轮遇袭升级到美国无人机被击落，眼看中东冲突要升级。众多的影响因素下会如何演绎来影响市场呢？

　　OPEC+7月会议能带来多大的利好？

　　根据6月11日发布的BP世界能源统计年鉴，OPEC去年占全球石油产出的比重降到41.5%，创下2003年以来最低。分析人士认为由于OPEC减产，且美国制裁伊朗和委内瑞拉，今年在减产背景下，尤其是沙特的超额减产更是会导致OPEC的市占率今年肯定会进一步下滑，将触及2002年以来最低水平。如果进一步下降，那将创1990年以来最低。数据显示2018年OPEC的整体产出较2008年仅增加200万桶/日，增幅为5%，而OPEC以外产油国在这段期间的产出则是增加960万桶/日，增幅达29%。

　　从目前发展趋势来看OPEC+会议达成延续减产协议是预期中的结果，问题是OPEC整体市场份额已经降至如此低位，继续大幅减仓的动力和稳定性都存疑，如果还是维持120万桶/天的减产量不对对市场的提振力度将有限，市场更期待超额减仓的行动，如果油价在会议之前持续反弹这将降低部分国家继续减产动力，对会议达成一致产生不利影响，相反一旦再出现俄罗斯等国家摇摆，不排除反而会让市场出现失望情绪，利空油价。

　　另外在以美联储为主的全球央行的宽松预期下，也提振了原油市场的表现，市场普遍预期美联储的降息，前几天悲观时刻甚至预期第一次降息就会使50个基点，这让美元大幅走弱，间接助攻了以美元计价的原油期货表现，但油价的快速反弹反过来会对美联储会在降息的决定产生影响，降息幅度已经开始预期可能降息也只是25个基点。短期油价的快速反弹，这为油价与利率、汇率之间的相互影响注入了不确定性。

　　另外截止至6月18日当周CFTC商品类商业持仓报告显示WTI基金净多头在连续2个月8周持续下降之后首次在油价止跌之后出现回升，不出意外本周基金净多头结构将有进一步改善。油价已经从前期暴跌中摆脱，市场暂时忽略了需求端不振的利空影响，地缘动荡及宽松宏观环境下吸引了机构投资者多头持仓的回流。但未来的2周时间内，市场仍将受地缘动荡、OPEC+及G20峰会等多重重量级因素的影响，我们需进一步关注原油价格后续的演绎。毕竟包括中国在内的终端市场的好转还需要更多的利多刺激。

　　INE原油期货开始在原油市场上发出中国声音

　　日前由中国社会科学院研究生院国际能源安全研究中心与社会科学文献出版社联合出版的《世界能源蓝皮书：世界能源发展报告（2019）》在京发布。蓝皮书预计，上海原油期货有望打造亚洲原油定价的基准。蓝皮书指出，上海原油期货的推出，不仅可推动中东地区原油定价体系趋于完整，也可弥补亚太地区原油定价的空白，提升我国石油定价体系的国际话语权，推动逐步消除价格差别和劣势，使我国进口原油的支出成本得到控制，在一定程度上避免国际油价大幅波动对我国经济产生冲击。

　　INE原油期货从上市初期锚定国际市场油价，逐渐构建稳定的跨区价差之后，在最近的半年时间内开始逐渐在原油市场反映中国市场的供需现状。数据显示白天交易时段SC市场成交量开始逐步增长，对应中国市场对油价的观点也开始在白天交易时段影响到国际原油市场走势。数据显示全球原油期货市场在亚洲交易时段成交明显增加，尤其是布伦特市场成交占比在我国推出SC原油期货之后，亚洲交易时段占比增加了50%。可以说INE原油期货已经开始逐步将中国原油产业观点传达到了国际市场，中国因素在原油市场的声音越来越引起全球投资者的关注。

　　经过一年多而运行，目前我国原油期货与国际原油期货市场之间稳定在0.9以上的高度相关性，市场规模也已经稳居全球第三位。在我国上市原油期货之前，全球原油贸易市场定价主要以布伦特原油期货和WTI原油期货为基准，包括我国在内得原油产业客户基本都采用国际原油市场来作为合同定价和风险管理工具。现在INE原油期货上市运行一年之后，市场成交量已经稳定在单边20万手左右，持仓量双边统计也稳定在6万手以上，数据显示，国内INE原油期货的参与度越来越高，除了与国际原油期货走势高度相关性以外，还有另外一个很关键的原因是，SC原油价格波动越来越贴近于反映国内原油产业现状，最典型的体现就是今年中国成品油市场特别是汽油价格弱于全球，而在这种情况下，上海SC原油价格走势受其影响表现持续弱于国际原油市场，这一现象今年已经多次出现，随着国内产业客户参与逐步深入，代表中国市场的观点开始在国内SC的价格上逐渐得到体现。

　　综合评估之后不难发现，INE原油期货更加切合我国原油产业风险管理需求，随着INE原油期货的发展和成熟，必然会吸引越来越多得国内外原油生产企业、炼厂等加工企业、油品贸易商和终端用户参与到INE原油期货市场中来。通过参与INE原油期货实现相应的风险管理、锁定成本或利润等需求。进而实现我国上市原油期货的愿景，让INE原油期货成长为中国乃至亚太地区原油市场的定价基准，最终成为具有国际影响力的标杆基准原油，为我国能源安全建设发挥其应有作用！

责任编辑：张恒星 SF142