视频|张忆东：市场调整“洗洗更健康”，A股港股美股牛市还在_新浪财经

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　　9月10日，永赢基金权益投资副总监晏青，对话兴业证券全球首席策略分析师张忆东，解读近期市场异动。

　　张忆东认为，近期市场调整，属于“洗洗更健康”，现在无论是A股港股，甚至是美股，这种调整更像是整固，更像是一个在没有复苏和有复苏这样的一个切换。并不是牛市行情的终结。更多的是风格的再平衡。

　　以下是摘录：

　　提问：这几天海外市场的波动比较大，A股也调整了不少，特别是不少前期涨得比较急的股票调整还是蛮多的。您怎么看这个调整，能不能帮大家把一下市场的未来走势？

　　张忆东：我觉得可以从几个角度来考虑，第一个角度基本面，我们认为复苏的预期其实还是比较的清晰，所以复苏没有走完，真的是刚开始。所以现在的这样子的一个调整，在从基本面的那个角度并不具备系统性风险，反而如果按照基本面的角度，围绕着复苏相关的资产，恰恰是一个震荡，到市场震荡的时候一个买入的一个好时机，这是第一点。我们也知道真正的中长期的一个趋势还是要立足于基本面。

　　那么第二点从资金面的这个角度来说，因为最近大家比较担心货币会不会系统性的收紧，包括我们看到长端利率，中国的长债利率以及美国的长端利率都出现了一些上扬，从而使得大家开始有点担心估值会不会估值过高的那些资产会不会及泡沫，从而有一些阶段性的调整，我觉得也很正常，因为毕竟获利盘也比较大，在一些泡沫资产里面可以说洗洗更健康了。

　　那么第三点从风险偏好的一个角度来说，10月9月我们本来就觉得说的是在今年美国大选之前会有一些不确定性，那么这些不确定性会对于全球的风险偏好是有影响。那么再加上今年你可以看到像特斯拉，像美国的这种纳斯达克科技股，长得都非常好。

　　近期的这次调整，当然有一些风险偏好的波动，有这种长端利率的抬升，但是催化剂我们认为恰恰是特斯拉的二股东减持引发了对于高估值的这些资产的可能市场的一些获利回吐的风险偏好的走低，再加上你可以说在9月中旬关于华为的这些事情，美国对华为的这些限制也有一些不确定的因素。综合这些变量，我们就可以得出来一个结论。现在无论是A股港股，甚至是美股，这种调整更像是整固更像是一个在复苏，没有复苏和有复苏这样的一个切换。

　　并不代表着说会是一个终结，或者说是一个那个牛市，就是美国的这种结构性牛市的一个终结，恰恰我们觉得可能是迎来了一个风格的再平衡，因为也就是说如果没有复苏的情况下，这些泡沫资产，他因为大家期待零利率是永远的持续下去，好资产可以无线的贵。那么现在有了复苏的这种强烈预期的背景下，大家就会考虑性价比，从而贵的资产继续泡沫，然后那种相对性价比高的受益于复苏的资产，反而迎来了更好的布局的时机。所以风物长宜放眼量，我们觉得咱们在做投资的时候，最重要的还是要看有没有一批性价比比较好的这种资产。

　　那么现在来看我们认为还是有的，所以我们不必过度的悲观，只是说要关注一下性价比。对于泡沫资产要稍稍的要小心一些。那么反而对于这种性价比高的优质资产，可以在低位的时候要更加乐观。