银河基金何晶: 短期情绪影响市场二级债基或是好选择|新冠肺炎_新浪财经

　　新浪财经讯 3月19日，银河基金基金经理何晶做客新浪财经《基金直播间》，分享主题：市场风险增加，是否可选择债券型基金？

　　他表示，现在处于一个股市下跌和债市波动的情况下，投资者投资者如果不满足于银行理财产品的收益率，同时愿意承受一定的风险，可能选择二级债基是一个比较好的选择。从风险收益比上，债券基金比股票基金，相对来说波动小。而现在市场上整体的债券收益率处于非常低的位置，二级债基可投股票和转债，获得比纯债基金收益较高的概率较大。

　　A股受到外围恐慌市场下跌+短期情绪影响未来看好5G、半导体等高科技相关行业

　　对于近期股市下跌，何晶表示，主要目前是恐慌情绪蔓延使得欧美普遍下跌，海外资金大量流出，回补本国，使得国内股市受到波及。确实有部分行业，公司受到之前疫情影响，会影响业绩，但目前调整幅度已经较大。短期情绪影响，在下跌过程中不轻言见底。

　　对于市场投资机会，他表示，未来看好5G，计算机信创和半导体等高科技，立足国内，替代海外进口等相关行业。主要考虑两方面原因：首先，考虑业务主要集中在国内的企业，不太受海外影响的相关企业。随着复工逐步推进，之前因疫情停工调整的逻辑得到修复，会有所表现。其次，是国内政策重点扶持的企业，国常会提出新基建概念，涉及7个主要领域， 5G基建，特高压，城际高速铁路和城际轨道交通，新能源汽车充电桩，大数据中心，人工智能，工业互联网等。

　　债市大方向看多配置策略：流动性低收益相对高产品+股票和转债+低频率债

　　何晶表示，整个2020年的债券市场，大的方向我们是看多的。整体来说，短期看，债市短期受情绪影响，或还有下行动力，但仍然认为空间有限，除非疫情影响超预期，导致世界经济危机，否则目标看16低点。国内实际疫情已经基本控制住，开始复工，未来更多的从保小企业不破产到回复经济重建的过程中，加大基建投资和放松地产的概率极大，二季度有一定上行风险。10年国开190215预计3月大概率维持在3.00%~3.30%。整体来债券的性价比低了，接下来股票或者是转债都会有一定的机会。

　　他从经济基本面、政策及外围市场上方面做了具体分析：

　　第一，从经济基本面看，2月PMI掉落至35.7，受疫情影响巨大。由于疫情隔离导致居民在家消费减少，工厂停工生产减少等对经济伤害巨大，而且由于固定成本的刚性支付，小企业生存面临考验，未来可能会有一定数量的小企业破产。但之前春节后的收益大幅下行已经Price in了国内经济的疫情影响，所以短期看国内经济基本面的数据对市场干扰不大。CPI虽然进一步抬升，但由于经济下行明确而CPI主要是猪肉等食品价格的原因，下半年供应增加后会缓解，所以并不大可能成为影响市场的因素。

　　第二，从政策上看，疫情发生后有诸多政策发布，帮助企业缓解困难，降低利率成本。公开市场操作，MLF和LPR1Y都下调了10BP，央行提供再贷款，定向降准，国开发行战疫债券等，都对债市有利。房地产虽仍未松口，但实际操作中已经有所放松。

　　第三，外围市场，由于疫情扩散至亚洲韩日，伊朗和欧洲意大利等情况严重，欧洲和美国也开始全面扩散。欧美担心疫情对经济影响，股市大跌，债市大涨，对债市应该来说也较为有利。美联储的提前降息给市场带来更多避险情绪，美债创新低有利于国内债市跟随。

　　对于接下来的操作策略，何晶表示，会配一些相对流动性低、相对来说收益比较高的产品作为底仓。这个“收益比较高”是指票息的收益比较高，久期不是那么长，三年以内的产品。第二，会适当地参与一些股票和转债的投资。这主要是基于目前来看，整个股票市场比债券市场更有价值；第三会配低频率的债券，去防御有可能会有的信用风险。经过精挑细选以后，避免了信用风险以后，可以取得一个比较高的收益。但是他补充说，“现在你想在市场上买到一个4%以上的，在三年以内的债券，相对来说又有一定的安全边际，已经是非常非常少了。”

　　他表示，现在处于一个股市下跌和债市波动的情况下，投资者如果需要锁定比如6%—10%左右的收益，可能选择二级债基是一个比较好的选择。从风险收益比上，债券基金比股票基金，相对来说波动小。而现在市场上整体的债券收益率处于非常低的位置，二级债基可投股票和转债，获得比纯债基金收益较高的概率较大。

　　基金经理简介：何晶先生，国籍中国，哥伦比亚大学硕士。历任江海证券数量分析，东证期货数量研究员、TNT数据库分析师、奥瑞高市场研究公司市场研究员。曾任职于上海东证期货有限公司研究部，江海证券有限公司研究部、德邦基金管理有限公司投资研究部、恒越基金管理有限公司固定收益部从事固定收益、数量化和大宗商品等研究及固定收益投资相关工作。2013年4月25日起至今任德邦德信中证中高收益企债指数分级证券投资基金基金经理。2013年9月16日起至今任德邦德利货币市场基金基金经理。2015年2月10日至今任德邦新动力灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2017年5月加入银河基金管理有限公司。2019年12月7日担任银河通利债券型证券投资基金（LOF）基金经理。