分歧初显，市场近期首次大调整，后市关注哪些行业？

（来源：浙商基金微视界）

九月全月万得全A指数上涨22.21%，市场情绪在下半月迅速修复，截止9月30日收盘，大多数宽基指数已实现年内正超额收益。以券商为领头羊，消费、电新为跟随者，高波动行业估值快速修复的行业上涨特性具备一定的牛市特征，市场情绪在短期迅速回暖，消费估值修复也终于兑现。

在经历了连续冲高后，10月9日，市场高开低走出现近期首次调整，地产、食品等顺周期方向明显回调，核心资产普遍走低。究其原因，一是近期市场涨幅巨大、获益丰厚，市场短期出现了冲高回落的行情；二是昨晚外围中国资产大跌，而国内上市公司也出现了批量减持的现象；此外，资金面来看，央行有1965亿元逆回购到期。

后市行情将如何演绎？如何做投资布局？

1）当前可以关注的行业包括：基础化工、汽车零部件、白酒。9月中下旬，随着一大批市场利好政策出台，千呼万唤始出来的“市场胜率信号”终于露出庐山真面目，市场也应声上涨，消费类行业如食品饮料、美容护理、纺织服饰等，也终于迎来了一大波估值修复。虽然本轮估值较低点暴力反弹20%左右，但前期超跌的消费也仍未达到“高估值”状态，考虑到泛消费行业相比之下更稳健的盈利能力，当前多数消费行业估值也只是接近公允水平，诸如白酒、汽车零部件等有业绩支撑的消费赛道仍值得关注。基础化工作为传统周期类行业，当前业绩端预期仍处于修复过程中，尚未进入右侧，具有较大的潜力。与此同时，估值、交易风险皆处于低位，本轮反弹力度仍不及市场整体水平，仍处于“便宜”的状态，具备左侧布局价值。结合周期类行业的投资特征，我们建议在该行业的业绩底部开始密切关注。

2）当前需警惕风险的行业包括：汽车、航空运输、证券、家用电器、煤炭、公用事业、铁路公路。其中，以乘用车为代表的汽车行业，预期业绩及估值端表现较弱，暂不具备太强的吸引力。券商板块短期上涨幅度较大，交易风险急剧攀升，估值也来到了近三年极高水平，缺乏足够的业绩支撑，关注回调风险。家用电器、煤炭、公用事业、铁路公路等高股息相关标的，在本轮上涨前期已累积较大涨幅，弹性较弱，故在当前市场环境下考虑的优先级下降。航空运输则存在分析师预期、估值修复空间、交易风险三个方面的弱势状态。

结合基本面指标与交易风险，当前具备业绩端支撑的消费板块估值尚未达到较贵的水平，仍存在一定的估值修复空间，且市场一直期待的宏观信号正在逐步出现，市场情绪已经明显改善，具备长期投资性价比。此外，处于业绩底部左侧的周期行业，如建材、化工等，也具备一定的关注价值，需要跟踪其业绩端持续修复的能力。

注：数据来源wind，截至2024年9月30日。

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