眼里有光，不畏黑夜漫长：一位逆行者的穿越牛熊之路_新浪财经

在悲观情绪弥漫的市场里，做一个逆行者是不容易的。

如果用一双理性乐观的眼睛看当下，这或许是一个中国股票市场淘汰出清劣质公司的绝佳机会，也是孕育一批真正优质的、能够长期可持续成长的企业的关键时点。

从另一个角度来说，如果不是过度的悲观，一些龙头公司又怎会来到难得一见的估值分位？

也许市场并不缺机会，但考验的是逆行者们的勇气、智慧和耐心。

回顾2024上半年的A股市场，无疑是【HARD】模式。截至6月底，上证指数下跌0.25%，但期间经历的多次反转已经把大家“煎至两面金黄”。

对一名优秀的基金经理来说，哪怕身处再艰难的市场环境，“躺平”都是不存在的选项。

根据近期披露的二季报，由富二家易智泉掌管的富国臻选成长A（005732）近半年净值增长率为7.75%，同期业绩比较基准收益率为2.60%；近5年净值增长率为60.55%，同期业绩比较基准收益率为-1.09%。

从相对排名的数据来看，富国臻选成长A近1年位列前1/8(228/1868)，近5年前1/5(252/1422)，可见短、中长期排名表现亦不俗。

注：基金业绩、业绩比较基准相关数据和图表来自基金定期报告，截至2024年6月30日。富国臻选成长成立于2018年8月15日，2019年至2023年近五个完整会计年度的基金净值增长率及同期业绩比较基准（中证800指数收益率*40%+中债综合全价指数收益率*40%+恒生中国企业指数收益率（经汇率调整后）*20%）收益率分别为：39.85%(-3.41%)、56.03%(14.80%)、5.61%(-11.38%)、-19.06%(-5.07%)、-7.81%(-6.83%)，历任基金经理变动情况：易智泉（2018年8月15日至今），俞晓斌（2018年8月23日-2020年4月17日）以上数据来自基金定期报告，截至2023年12月31日。基金历史业绩不构成对未来业绩的保证。基金排名来自海通证券，同类基金是指主动混合开放型-灵活策略混合型，业绩基准及指数数据来自wind，时间截止为2024-06-28，基金过往业绩不预示未来。

如何做到在困难模式下的市场中稳住组合表现，从易智泉一路穿越牛熊的打怪升级之路中可以发现其中的奥秘。

从2006年入行开始，易智泉就见证了市场的大起大落，从那时起他便奠定了“力求规避充满诱惑和肉眼可见的风险”这条投资理念的基础。而后从2011年管理社保账户开启了投资之路，“坚守安全边际”成为他投资风格中的烙印。

在之后的投资生涯中，他逐渐形成了自己独特的投资价值观，在他看来，基金经理本质上在做优化社会资源分配的事，通过享受好公司的价值增长，将这部分的收益分配给普通持有人。不违背初心，坚决不碰价值观有问题的个股，做“一票否决”，对有造假嫌疑的个股从不侥幸，是他对“君子有所为有所不为”的行动注脚。

除了极端行情下降低仓位，大部分情况下，选择「好的行业和好的股票」是他的风险应对之道。组合行业覆盖在消费、医药、科技、高端制造、公用事业的能力圈范围内，对于个股的选择可以归纳为三个关键词：

可持续：

有 5-10 年的持续成长期，而非短期题材炒作的话题。

够稳健：

具备稳健的商业模式，健康的内生现金流，而非单纯依赖于资本市场融资实现的快速发展。

接地气：

脚踏实地发展主营业务，战略和战术都能“落地有声”，而非蓝图恢弘，却只闻空响。

来到当下，现在的市场环境对易智泉来说同样是艰难的。在最新的基金二季报中，他直言组合中一些出海链个股和医药个股，在4-5月份遇到一定幅度的回调，但关税和其它贸易壁垒、医疗反腐等政策也是对中国优秀个股的新一轮筛选和验证。

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