季报精选 | 2024年二季度太平基金基金经理观点速递

太平睿庆混合型基金

基金经理：陈晓、甘源

二季度，在政策预期和经济基本面等多因素的影响下，资本市场整体表现震荡。

债券市场，窄幅波动震荡中收益率略有下行。其中，中短期限利率债好于长期限利率债，政策金融债的表现好于国债，信用债的表现好于利率债。4月以来，随着中小银行陆续下调存款利率，以及手工补息的取消，银行体系整体负债成本压降，存款向货币基金、理财等非银机构转移显著助推了非银所青睐的有关债券品种的表现。同时，国债10Y-1Y还是30Y-10Y利差均有所走阔。太平睿庆纯债部分维持中性久期及中性偏高的杠杆操作，季初配置中长久期利率债增加债券仓位，季中将部分短久期利率债置换为中久期利率债进行配置。2024年处于经济动能转换阶段，基本面弹性有限，预计债券市场维持低利率水平。

股票市场，总体震荡。4月12日发布资金市场国九条，4月30日中央政治局会议召开，叠加地产政策频繁发力，多项提振政策出台，为市场带来信心。结构上，大盘相对小盘占优、价值相对成长占优。太平睿庆维持权益仓位，保持超配资源和出口等方向，组合保持价值均衡。一方面，在低估值高股息的行业精挑个股进行部分调整；另一方面，增加成长板块及港股的配置。未来预计股市稳定相对利好大盘价值风格，重点配置方向维持不变，包括红利、出口和资源板块。不同行业内部和个股结合基本面做一些调整，消费和港股核心资产大幅调整后有一定交易性机会。

太平恒久纯债债券型基金

基金经理：吴超

2024年二季度我国经济数据延续复苏趋势，高质量发展扎实推进。一季度经济开门红，二季度略有放缓。上半年工业增加值表现较好，高于过去三年均值，但价格指数仍在收缩。

债券市场二季度表现继续强劲，长端收益率下行明显，虽然期间债市出现回调，但市场做多情绪仍然较强，30年国债收益率接近年内低点。

本报告期内，本基金主要以中短久期信用债套息策略为主，二季度少量加仓中等久期利率债。

太平嘉和三个月定期开放债券型基金

基金经理：韩聪、张子权

本报告期内，国内宏观经济仍处在疫后修复的固本培元期，二季度资金面整体宽松，债券收益率持续下行至年内低点，整条收益率曲线呈现牛陡走势，各品种利差水平亦压缩至历史低位。展望2024年三季度，本基金将主要使用信用债进行纯债底仓配置，并积极参与波段机会，同时根据市场情况将用中长久期置换短久期信用债持仓，希望通过长端国债和银行次级债的波段交易，以在控制波动的同时获取债市阶段性收益。

本报告期内，权益市场呈现震荡下行格局。主要宽基指数在市值维度上出现了明显的分化，代表大市值的上证50和沪深300下跌幅度小于代表中盘的中证500和代表小盘的中证1000、中证2000。本产品二季度在股票上获取了一定的超额收益，对冲了部分权益市场下行的不利影响。

太平智远三个月定期开放股票型基金

基金经理：刘金、徐闯

2024上半年上证综指有所下行，市场风格分化显著，银行、煤炭、公用事业等为代表的高股息板块领涨市场，但成长、消费方向表现较弱。上半年整体股债收益差在-2X标准差至-1X标准差的区间震荡，整体估值仍处在较低水平。

经济层面，全球制造业PMI自1月迈过荣枯线以来连续复苏，这对上游资源、中游制造、出海等板块业绩都有积极带动。国内地产政策在各地密集出台，核心城市成交面积出现恢复，预期有所修正。在内外补库存周期、国内财政进度加快、各地地产政策出台背景下，经济增长修复有望持续。

从经济动能转换角度，新质生产力有可能是中长期引领资本市场发展的主线。以人工智能、机器人、智能驾驶、量子通信、低空经济为代表的科技创新领域，未来可能会有持续的催化。

考虑到国债利率中枢的长期下移，背后是资本回报率的边际降低，供给端有收缩，未来业绩较稳定的高股息类资产同样取得超额收益。

本基金主要采用哑铃型策略，两端布局高股息等稳定类资产和代表未来的新质生产力类资产。具体到行业上，上半年基于供给收缩、全球补库带来的需求复苏配置了有色；基于稳定现金流和高股息配置了公用事业；基于AI革命带来的生产力、硬件需求爆发配置了通信、电子；基于港股相对低估及看好AI革命后的应用配置了港股的科技龙头。

展望下半年，经济有望继续向好复苏，目前专项债发行进度正在加速，万亿国债的项目逐步落地将带动基建投资及相关产业链。后续美国若降息，国内的货币政策空间有望打开，进一步为经济复苏提供动力。当前权益市场估值仍处于历史较低水位，机会大于风险。下半年配置思路上，将继续延续哑铃型策略，在上述看好的板块中做灵活配置。

太平行业优选股票型基金

基金经理：林开盛

2024年第二季度，A股市场整体震荡小幅下行，行业分化依旧显著。从具体行业来看，银行、电力及公用事业、交通运输和煤炭领涨，与此同时，综合、消费者服务、传媒和商贸零售等行业则出现了阶段性回调。

2024年主要关注两条主线，分别是科技创新和底部反弹，前者为主，后者为辅。在科技创新方向，现阶段最重要的就是人工智能，早在2023年二季度本基金就重点布局了算力，尤其是海外算力相关的环节；展望2024年，预期国产算力的发展将会显著提速，同时下游的应用端也有望迎来爆发，因此本基金将更加深入和全面地挖掘人工智能产业链的投资机会，同时密切跟踪新质生产力所涉及科技前沿的动态，积极寻找合理的配置机会。考虑到今年以来市场风格频繁转变同时行业加快轮动，将结合市场变化适时对人工智能和新质生产力相关细分行业进行高低切换。在底部反弹方向，本基金高度关注新能源、建材、有色和化工等行业的边际变化，后续将进一步结合市场对宏观经济预期的调整，精选风险收益比更为理想的品种。

太平智选一年定期开放股票型基金

基金经理：常璐

2024年第二季度，A股呈现先扬后抑，稳增长政策预期在4-5月中逐渐升温，但之后市场出现回调。本基金在二季度保持中性仓位，适度减持食品饮料、医药生物，适度增配金融、公用事业、交运、有色、机械，底部逐步增配电新、军工，结构上仍然保持相对均衡。

展望2024年三季度，前期政策效果将逐步显现，特别是设备更新改造和消费品以旧换新以及地产政策的调整优化将推动下半年经济走稳。三中全会即将召开，中长期改革方向有望进一步明晰，从而提振市场情绪。当前市场估值仍处于历史相对低位，从市场的定价角度考虑，权益资产价格仍具备较高吸引率，我们看好市场风险偏好的修复和经济增长中枢预期的抬升，本基金后续仍然坚持均衡的风格，聚焦基本面，自下而上挖掘标的。

（以上内容摘自各基金产品2024年第二季度报告）

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