7月24日，根据招商基金公告，旗下国债政金债ETF（511580）于当日复牌，恢复交易、申购及赎回业务。据了解，该ETF由原政金债5年ETF转型而来，复制跟踪中证国债及政策性金融债 0-3 年指数，助力场内投资者闲钱管理。
国债政金债ETF是什么？
PART 01
国债政金债ETF（511580）（全称：招商中证国债及政策性金融债0-3年交易型开放式指数证券投资基金）是一只上交所挂牌上市的ETF，该基金由政金债5年ETF（全称：招商中证政策性金融债3-5年交易型开放式指数证券投资基金”）转型而来。
该基金以中证国债及政策性金融债 0-3 年指数为目标指数，投资剩余期限在3 年及以下、沪深交易所或银行间市场上市的国债及政金债为主（比例不低于基金资产净值的80%），力求对标的指数的有效跟踪，以反映相应期限国债及政策性金融债的市场表现。
国债及政金债有什么特点？
PART 02
国债和政金债都属于利率债的范畴。利率债通常指的是那些发行主体信用等级较高，违约风险极低的债券，其价格主要受市场利率变动的影响。
利率债的主要特征是它们几乎不承担信用风险，因此，对于投资者而言，购买利率债主要面临的是市场利率变动带来的利率风险。而与利率债相对的是信用债，后者通常由企业等非主权或非类主权主体发行，存在一定的信用风险。在相同期限下，信用债因为承担了额外的信用风险，其收益水平通常会高于利率债。
0-3年期债券有什么特点？
PART 03
0-3年债券，也被称作中短期债券，通常指的是那些距离到期日不超过3年的债券。这类债券具有以下特点：
① 风险较低：由于到期时间较短，0-3年债券相对于长期债券来说，面临的利率风险和信用风险较低。
② 流动性好：中短期债券由于期限较短，通常在市场上的流动性较好，容易买卖。
③ 价格波动较小：与长期债券相比，中短期债券的价格波动性较小，因为它们距离到期日较近，受利率变动的影响较小。
④ 收益相对稳定：由于价格波动较小，短期债券的收益相对稳定，适合风险偏好较低的投资者。
国债政金债ETF交易优势是什么？
PART 04
1、丰富交易层次：
作为债券ETF，该产品为投资者提供了多样化的债券投资渠道，包括一级市场的申购赎回和二级市场的买卖交易。
2、低门槛与精准配置：
债券投资门槛较高，往往在1000万元起，而国债政金债ETF门槛低，在二级市场上，投资者可以像买卖股票一样便捷地交易债券ETF份额，万元左右可买入，偏好场内交易的普通投资者或可考虑；另外在一级市场，国债政金债ETF也可进行申赎，门槛在20万元左右，对市场有一定了解的专业投资者或可考虑。
3、低成本与透明度：
国债政金债ETF费用低（管理费0.15%/年，托管费0.05%/年），无申购赎回费，交易成本低，且每日公告投资组合，提供高透明度。
4、分散风险与避险功能：
通过抽样复制法跟踪指数，国债政金债ETF持仓较分散，降低风险。此外它提供较为稳定现金流，具有一定的避险功能。
5、"T+0"交易制度：
国债政金债ETF实行"T+0"交易制度，提高交易效率，允许投资者当日买入卖出，实现多种投资策略。
债券ETF与普通债券指数基金
有什么不同？
PART 05
作为场内的债券指数化投资工具，相较普通债券指数基金，债券ETF不仅具有指数基金产品投资风格策略相对稳定、持仓相对透明、投资分散度较高、费率较低等优势，还具有以下两点特点：
① 部分债券ETF可作为质押券参与质押式回购
目前，上交所和深交所已发文明确，投资标的为国债、地方政府债和政金债的单市场债券ETF和部分跨市场债券ETF，可以按规定作为质押券开展回购交易，且当日买入的债券ETF份额，当日即可申报进入回购质押库。
债券ETF质押式回购拓宽了场内融资渠道，有利于投资者实现杠杆策略，以期增厚持有收益。
② 债券ETF可实行场内“T+0”交易
根据《上海证券交易所交易规则（2023年修订）》的规定，债券ETF比照债券，可日内回转交易（即“T+0”交易），即当日买入的债券ETF份额当日可卖出，同时，债券ETF在二级市场卖出后资金当日可用，次日可取。
除二级市场交易可实现“T+0”买卖外，债券ETF还可实现“T+0”申赎，即当日申购的债券ETF当日可赎回得到“一篮子债券”；当日赎回得到的“一篮子债券”当日也可用于申购债券ETF。
而普通债券指数基金的投资者如果在场外销售机构申请赎回基金，赎回资金到账往往需要T+3日或者更长时间。因此，相较于普通债券指数基金，债券ETF的资金使用效率更高。
国债政金债ETF的费用如何？
PART 06
日常费用方面，国债政金债ETF管理费率0.15%/年；托管费率0.05%/年，整体略低于同类平均水平（0.17%、0.05%）；
交易费用方面，申购赎回时，不超过0.4%的佣金；二级市场买卖时与交易所债券类似，具体每个券商有不同。
综合来看，国债政金债ETF费用较低廉，适合通过场内进行布局。
国债政金债ETF适合哪些投资者？
PART 07
从风险收益特征来看，国债政金债ETF属于中低风险品种，预期收益和风险高于货币市场基金，低于混合型基金和股票型基金，或较为适合以下类型投资者——
①风险偏好相对较低的投资者：对于不愿意承受股票波动，但同时也希望追求比货币基金更多一些收益的投资者，国债政金债ETF或是不错的投资品种；
②有分散配置需求的投资者：股和债是普通家庭最常配置的大类资产，并且股票和债券也具有“低相关性”，通过“股债均衡”有望降低整个投资账户的波动，国债政金债ETF或是可以考虑的“底仓型”资产；
③在股市中等待机会的投资者：国债政金债ETF具备流动性好、投资门槛低、风险收益比较好、费率低等优势，投资者可以将暂时不用的资金买入国债政金债ETF，如果有交易打算，可以卖出债券基金，把握股市机会。
如何看待国债政金债ETF的投资价值？
PART 08
一方面，作为纯债基金的一种，国债政金债ETF主要标的是债券，不参与股票和可转债的投资，因此受权益市场影响较小，一定程度上可以降低组合的波动。
另一方面，债券本质是一种债权关系，债券久期是指债券持有者收回本金与利息的平均时间。通常来说，债券的波动与久期呈现正相关关系，债券久期越短，债券价格波动越小，投资时所受到的波动也就越小。相较于中长债基金，中短债基金买入债券的剩余年限相对较短，主要聚焦在剩余3年内的债券资产，因此总体波动相对较小，组合更加灵活，风险也相对可控。
最后，投资中短债的国债政金债ETF被视为其预期风险收益水平相应高于货币市场基金，低于混合型基金、股票型基金的流动性管理工具，尤其对于场内投资者，无需进行银证转账进行场外理财，便可高效、便利地获取相应风险匹配的回报。
如何看待近期中短债基金市场的热情
PART 09
国债政金债ETF从期限上看，属于期限在3年以内的中短债基金，今年以来中短债基金规模持续攀升。从去年底的一万亿左右增至今年中的约1.5万亿（来源：wind，选取“短期纯债型基金”）。
一方面，“资产荒”背景下，短债、中短债资产市场需求增长是投资者避险情绪的表现。今年来随着权益市场持续调整，投资者风险偏好下降，一般的情况下，中短债基金集较低波动、较低回撤和较高流动性等优势于一体，较好地满足了投资者理财求稳的需求。
另一方面，随着“宝宝类”货币基金收益率下降，资管新规后理财产品不再保本，市场利率走低。债券型基金因其透明、低门槛、专业投研和灵活申赎，或成为货币基金投资的一种补充选择。中短债基金可能满足在追求较低波动上，增加收益的一种闲钱投资需求。
当前投资国债政金债ETF要注意什么？
PART 10
下半年中短债基金投资还是要坚持以票息策略为先，密切关注市场资金面情况，灵活调节久期策略，在把握交易性机会时注意安全边际。
目前长短端期限利差已压缩至历史低分位水平，长端和超长端收益率也位于历史极值。相较于长端，短端的确定性或更大。在政策利率连下台阶后，目前短债利率的绝对水平偏高，后续或存在进一步下行的空间。
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