藏在三中全会里的投资线索（上）——提了啥？涉及哪些行业？

2024年7月15日至18日二十届三中全会在京举行。本届三中全会以“进一步全面深化改革、推进中国式现代化”为主题，审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。这次的《决定》总共提出300多项重要改革举措，涉及了体制、机制、制度方方面面的内容。

那么，这次全会提到了哪些投资线索是我们投资者比较关注的？具体又涉及了哪些相关行业呢？今天小诺就带大家一起来看看吧。

一、三中全会里投资者

比较关心的那些事儿

1、“推进中国式现代化”

本次全会紧紧围绕“推进中国式现代化”这一时代重大命题，重点部署了未来五年的改革任务，要求到2029年，完成本决定提出的改革任务，锚定2035年基本实现社会主义现代化目标。这些任务的部署为国家的发展定下了基调，也为投资者指明了一个清晰的宏观经济政策大方向。

图片发布日期：2024年7月23日

“中国式现代化”可不仅仅是一个宏观目标，更是一个具体的行动指南。它强调的是在保持经济持续健康发展的同时，实现社会全面进步和人民生活水平的全面提升。

追求“中国式现代化”，意味着我们未来的经济增长不仅注重速度，还要注重高质量发展；不仅注重效率，还要注重公平；不仅注重物质生活，还要注重精神文明；不仅注重社会生产，还要注重节能环保。

所以这一目标的实现，需要通过一系列具体的政策措施来推动，包括但不限于高质量发展、产业升级、全面创新、生态文明建设、国家安全体系建设等。

会议提出的这些改革任务和发展方向，为我们揭示了未来潜在的市场机会，有助于我们做出一些前瞻性的布局。同时，由于“中国式现代化”是一个中长期的目标，相关改革政策的连续性和稳定性可以期待，这为我们中长期投资策略的制定提供了坚实的基础。

2、构建更有效的市场机制

如何构建一个更有效的市场机制？哪些是市场机制不能完全解决的问题、对于这类问题又该如何处理？

本次会议针对这些问题进行了详细讨论，提出了非常具体的政策实施方向。

在保护民营企业方面，会议提出了进一步向民营企业开放国家重大科研基础设施，以促进其科研创新能力的提升。同时，会议也强调了建立健全的监管体系，以规范对企业的收费和清偿企业账款，保障企业的合法权益。此外，会议还提出了规范行政检查行为，减少对民营企业的不必要干预，并计划出台《民营经济促进法》，为促进民营经济的发展提供法律保障。

对于国有企业改革，会议明确了国有企业应聚焦于国家安全、国民经济的关键领域，以及公共服务和公益性领域，确保国有企业在这些领域的主导作用。同时，提出了对国有经济增加值进行核算，以及推动自然垄断环节的独立运营和市场化改革，以提高国有企业的效率和竞争力。

在构建全国统一大市场的议题上，会议提出了清理和废除一切妨碍市场统一和公平竞争的规定和做法，防止政府对价格形成的不当干预，并推进水、能源、交通等领域的价格改革，以促进资源的有效配置和市场的公平竞争。值得注意的是，《公平竞争审查条例》即将正式实行，这标志着我国公平竞争审查制度的进一步完善，将有助于营造一个更加公平的市场环境。

3、创新与产业布局

但市场机制有时会失灵，这就需要更好地发挥政府的作用，比如在支持创新与改善产业布局方面。

本次会议突出强调了创新在高质量发展中的重要地位，将发展新质生产力、促进实体经济和数字经济深度融合放在了靠前位置，体现了对创新的重视。

会议发布的《决定》中，明确指出新质生产力具有“高技术、高效能、高质量”的特征；“超前布局建设未来产业、培育壮大新兴产业、优化升级传统产业”是三个发展方向；提到的“新一代信息技术、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端装备、生物医药、量子科技”等新兴产业尤其值得关注。

在科技创新机制体制上，《决定》提出给予科技创新更大的自主权，以激发创新活力，吸引更多科技人才。例如，“支持基础研究选题多样化，鼓励开展高风险、高价值基础研究”；“扩大财政科研项目经费‘包干制’范围，赋予科学家更大技术路线决定权、更大经费支配权、更大资源调度权”；“允许科技人员在科技成果转化收益分配上有更大自主权”；“探索建立高技术人才移民制度”。在有为政府方面，《决定》提出要“加强国家战略科技力量建设，完善国家实验室体系”；“加大政府采购自主创新产品力度”；“加强对国家重大科技任务和科技型中小企业的金融支持”等，更好地发挥政府的作用。

图片发布日期：2024年7月23日

4、财税与金融改革

三中全会针对当前一些地方政府和基层面临的财政困难，提出了一系列针对性的改进措施。

会议强调了完善中央与地方的财政关系，这意味着将调整和优化两者之间的财政分配和责任分担机制。具体来说，将增加地方政府的自主财力，允许地方根据实际情况拓展税源，从而提升市县的财政自给能力，确保其事权与财力相匹配。

图片发布日期：2024年7月23日

为了更好地实施国家战略和发展规划，全会提出构建国家战略制定和实施机制，这包括健全国家经济社会发展规划制度体系。同时，会议强调深化财税体制和金融体制改革，目的是为了增强宏观政策的一致性和协同效应，确保政策目标的实现。

在具体实施方面，《决定》要求探索实行国家宏观资产负债表管理，优化各类存量结构调整。同时指出财税改革具体方向，需研究同新业态相适应的税收制度，构建跨行政区合作发展新机制。

关于金融改革，主要聚焦三方面：一是，强调金融“五篇大文章”，提出优化国有金融资本管理体制。二是，在资本市场，重点关注“完善大股东、实际控制人行为规范约束机制”、“完善上市公司分红激励约束机制”。三是，制定金融法。重点关注“健全金融消费者保护和打击非法金融活动机制”。

二、具体涉及到哪些行业机会

那么对于咱们投资者来说，这些大方向具体涉及到哪些行业的投资机会呢？我们可以从推动经济高质量发展体质机制中，系统性地去探寻。

图片发布日期：2024年7月23日

1、因地制宜发展新质生产力相关领域

《决定》强调“因地制宜发展新质生产力”，这里面有三点值得关注。

一是，“因地制宜”。我国各地资源禀赋、产业基础、科研条件差异明显，所以发展新质生产力要遵循比较优势来布局。

二是，资本支撑。决定提出“加快形成同新质生产力更相适应的生产关系”，需要促进先进生产要素的集聚。

新质生产力的特点是创新，相关企业具有投入大、周期长、研发及商业化不确定性高等特点，所以需要风险投资的支撑。因此《决定》也提出，鼓励和规范发展“天使投资、风险投资、私募股权投资”，更好发挥“政府投资基金作用”，发展“耐心资本”。

在《决定》的指引下，未来根据各地产业禀赋因地制宜引导鼓励发展和新质生产力相关的产业投资可能会是各地方政府的工作重心。

三是，在具体产业上注重新旧产业并重。一方面，完善推动新一代信息技术、人工智能、生物科技、航空航天等战略性产业发展政策和治理体系。另一方面，支持企业用数智技术、绿色技术改造提升传统产业。这些相关方向，未来可能会存在着诞生出中长期投资主线的可能。

2、促进实体经济和数字经济深度融合相关领域

《决定》提出了加快构建促进数字经济发展的体制机制，完善数字产业化和产业数字化的政策体系。这涉及到加快新一代信息技术的普及应用，发展工业互联网，并打造具有国际竞争力的数字产业集群。同时，促进平台经济的创新发展，并健全平台经济的常态化监管制度。

《决定》还特别提到了数据的重要性，提出建设和运营国家数据基础设施，促进数据共享。这包括加快建立数据产权归属认定、市场交易、权益分配、利益保护的制度，提升数据安全治理监管能力，并建立高效便利安全的数据跨境流动机制。

在全球制造业回流本国的背景下，《决定》的这些措施体现了对制造业的重视，旨在发挥我国在制造业上的比较优势。通过数字化改造，制造业不仅能够降低成本、提高效率，还能够形成新的数据市场，这可能成为未来发展的新蓝海。这些措施将有助于推动制造业的转型升级，实现高质量发展。

具体行业来看，智能制造、工业互联网、云计算与大数据、人工智能、金融科技、电子商务、供应链管理、智慧城市建设、农业科技、以及环境监测和治理等诸多行业可能都会有所涉及，值得我们关注。

3、完善发展服务业体制机制

《决定》中还提出了对服务业发展政策体系的完善，这是首次在政策层面上明确提出对服务业进行全面的体制机制改革。《决定》强调了对服务业的核算进行优化，并推进服务业的标准化建设，这将有助于更准确地衡量服务业的发展状况，并为其提供规范化的发展路径。

《决定》特别关注生产性服务业的高质量发展，提出要分领域聚焦重点环节，推动产业互联网平台的发展，这将有助于制造业的转型升级，为制造业提供更加精准和高效的服务。同时，《决定》提出要破除跨地区经营的行政壁垒，这将促进生产性服务业的融合发展，提高服务业的整体竞争力。

对于生活性服务业，《决定》提出要健全加快其多样化发展的机制，以适应社会主要矛盾的转变和人民对美好生活的需求。这表明生活性服务业的发展同样受到重视，需要通过政策支持来满足人民群众日益增长的多样化服务需求。

总体而言，《决定》中对服务业的改革要求体现了对生产性服务业和生活性服务业并重的发展思路，旨在通过政策支持和体制改革，推动服务业的高质量发展，满足经济社会发展的新需求。

具体来看，信息技术服务、金融保险、教育与培训、医疗卫生、文化旅游、社会及社区服务、中介服务、物流供应链管理、以及环境生态服务等多个领域的发展，可能会得到政策支持和市场需求的双重驱动，值得关注。

4、健全现代化基础设施建设体制机制

本次会议中对现代化基础设施建设体制机制的健全提出了明确要求，核心在于优化国有资本的配置，确保其在国家发展中的关键作用得到充分发挥。

具体来说，国有资本将被引导向与国计民生紧密相关的公共服务、应急响应能力以及公益性行业，确保这些领域能够稳定、高效地服务于社会。

在具体产业方面，《决定》指出，将对能源、铁路、电信、水利和公用事业等关键行业的改革，深化综合交通运输体系改革，推进铁路体制改革，发展通用航空和低空经济，推动收费公路政策优化。特别是这些行业中自然垄断环节的独立运营，以及竞争性环节的市场化改革。这意味着政府将推动这些行业在保持关键环节控制的同时，引入市场竞争机制，提高行业效率，激发市场活力，促进资源的合理配置和行业的健康发展。

通过这些措施，三中全会旨在加强基础设施的现代化建设，提升国有资本的使用效率，同时推动相关行业的改革与创新，为国家的长远发展打下坚实的基础。

5、健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度

《决定》对于产业链和供应链的稳定性与安全性给予了特别的重视，并提出了加强这些链条的具体措施。《决定》强调了建立和完善提升产业链供应链韧性和安全水平的制度，这意味着要加快构建能够自主控制的产业链和供应链，确保在关键领域和核心技术上不过度依赖外部。

目前，我国制造业在整机制造方面具有较强的能力，但在某些核心器件环节，如仪器仪表和工业软件等方面，还存在一些制约发展的瓶颈问题。这些问题通常被称为“卡脖子”问题，它们限制了产业链的完整性和安全性。

所以在接下来的5到10年里，那些目前国产化率较低的装备和产品，在政策的引导下，可能会迎来重要的发展机遇期。这不仅包括由行业领头企业带动的、市场容量较大的整机环节，也包括那些由专业化、精细化、特色化、创新型的中小企业参与的、市场容量相对较小的器件环节。这些企业在解决“卡脖子”问题和推动产业升级中将发挥关键作用，有望实现国产替代和技术创新的突破。

具体板块方面，如集成电路、工业母机、医疗装备、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等重点产业，是制造业发展的基石，需要通过强化体制机制来保障它们产业链和供应链的稳定性与安全性，值得我们重点关注。

随着三中全会的圆满落幕，其深远影响和丰富内涵正逐渐展露。《决定》中提出的改革举措，不仅为我国经济的高质量发展指明了方向，也为投资者揭示了众多行业的投资机遇，每一个领域都是未来发展的关键所在。如果我们能够顺应政策导向，持续关注相关领域，深入分析各行业发展趋势，就有机会分享改革的红利，在其中寻找和把握属于自己的投资机会。

参考文献：

1、全面深化改革新局面——三中全会《决定》解读，荀玉根等，海通研究，海通研究之策略，2024年07月23日

2、中金：联合解读二十届三中全会《决定》，中金公司研究部，中金点睛，2024年07月23日

3、中信建投：二十届三中全会决定稿学习体会，研究产品中心，中信建投证券研究，2024年07月23日

4、中信证券｜二十届三中全会《决定》学习体会：全面深化改革，推动高质量发展，中信证券研究，中信证券研究，2024年07月22日

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