投资晚班车
一周旧闻新知，帮你更懂市场
-每周五发车-
本周（7.22 - 7.26）上证指数跌3.07%，深证成指跌3.44%，创业板指跌3.82%。国防军工、环保、电力设备板块涨幅居前，有色金属、食品饮料、电子板块跌幅居前。（数据来源：wind，行业分类：申万一级行业）
本周热点聚焦何处？又有哪些新的知识点？拿好笔记，准备发车。
Topic1
科技
NEWS
二十届三中全会公报在在进一步全面深化改革的系统部署上，与十八届三中最大的不同在于加入了“新质生产力”与“全面创新体制”，更加注重安全，更加注重质量。
→ 原文表述如下
✩ 健全推动经济高质量发展体制机制（新质生产力）
✩ 构建支持全面创新体制机制（教育、科技、人才）
✩ 推进国家安全体系和能力现代化
以关键词频来看，“安全”出现了16次，“创新”出现了7次，“科技/科学”出现了6次，“教育”出现了5次，“国防”出现了4次。
我国科技人才力量与海外发达经济体尚有一定差距
√ 在面临当下国际新一轮科技革命和产业变革的背景下，新质生产力无疑是发展的首要，而这又需要“教育-科研-人才”体系，以及国家安全、产业安全的支撑。
√ 本次报告提出“教育科技人才体制机制一体改革”，该部分紧跟“高质量发展”，科教体系对于高质量发展和培育新质生产力的重要性不言而喻。
资料来源：wind、平安证券、证券时报
Topic2
超预期降息
央行超预期降息
总体来看，本次降息开启新一轮逆周期调节，体现中央对短期经济压力的重视，关注7月底政治局会议是否有扩内需政策的进一步加码。
→ 降息的主要原因：
内需偏弱、缩窄利差、海外制约边际减弱
①国内通胀、金融、经济数据表现不佳，映射内需偏弱的现实
②市场利率与政策利率偏离走阔，政策利率此时调降以随行就市、强化指导意义
③此时或是合适宽松窗口，稳汇率仍将是央行重要的货币政策目标
1 年期国债利率与政策利差扩大
→ 降息的影响：
信号意义较强，具体效果取决于后续政策加码
①对宏观经济：首先，LPR跟随政策利率调降10BP，暂且可认为LPR将锚定OMO利率，短期利率向长期利率的传导路径有望更加畅通。其次，LPR调降打开了贷款利率特别是房贷利率的下降空间，传递积极政策信号，逆周期政策有望继续加码提振需求。
②对债市：对于债市，长债收益率短期内或下行，但考虑到央行对维持向上收益率曲线的关注，以及近期积累的央行二级市场卖国债、对卖出债券机构减免MLF质押物等工具储备，央行可能增加债券供给，制约长债下行空间。
资料来源：开源证券、wind
Topic3
商业航天
中国商业航天产业增速显著高于全球
2023年12月 ，商业航天作为新兴焦点首次被中央经济工作会议提及。这不仅是大国科技竞争的重要舞台，关乎国家安全，更是推动国民经济增长的新动力。
什么是商业航天？
商业航天是以市场为主导，采用市场手段，运用市场机制，按照市场规律开展的航天活动，是航天事业发展到一定阶段的必然产物。与高技术、高投入、高风险的传统航天相比，商业航天具有时代性、经济性、市场驱动性和约束性等特点。
→ 中国商业航天全产业链已初步形成
产业链上游包括原材料、火箭制造和卫星制造；中游包含了卫星发射和地面设备制造；下游则主要是卫星的运营和服务，下游应用一般可以分为导航、通信和遥感应用，除此以外还有载人航天、太空探索和航天教育等新兴应用。
→ 市场规模维持快速增长
2019-2023年中国商业航天市场规模CAGR高达23%，显著高于全球增速。预计2024年我国商业航天市场规模将达到23382亿元，同比增长20.3%。
2006Q1-2024Q1 年全球半导体周期回顾
资料来源：中商产业研究院，东方证券、招商银行研究院Topic4
存款降息
NEWS
紧跟LPR下调，六大行集体官宣自7月25日起全面调降存款利率。这是今年以来首次下调，也是自2022年9月以来的第五次下调。
银行存款利率调降情况
☛ 存款降息历史规律梳理
存款利率市场化改革以来，商业银行运用多种方式控制存款利率，从不同渠道引导银行负债端成本有序下行。通过对存款降息历史的梳理，可以总结出了三条规律：
→ 降息节奏上往往是“大行领头，小行跟进”。
→ 观察存款挂牌利率调整的时点，其时间间隔在3-9个月不等，但近一年明显有时间间隔缩短的趋势。
→ 控制存款利率的方式愈加多元。
☛ 存款降息的影响如何？
对于银行而言，存款降息有利于控制利息成本，但同时也会加大揽储力度，给负债端稳定性带来更大的挑战。对于市场而言，存款利率下调可能会推动包括国债利率在内的广谱利率进一步下行，同时“存款搬家”的现象或将强化，银行理财等低风险资管产品迎来增量资金，增大债市配置力量。
Topic5
风电
NEWS
国内海风项目建设有序推进，以欧洲为代表的海外海风有望从2025年起进入快速增长阶段，或逐步接棒国内需求，带动风电产业链出货持续增长。
2024-2025年国内风电年新增装机量预测
GWEC预测2024-2033年海外海上风电装机情况
国内市场
政策保障新能源装机需求稳健增长
风电装机量预期维持高位
√ 千乡万村驭风计划与消纳红线放开的政策有望保障新能源装机需求稳健增长，预计2024-2025年国内总新增装机有望分别达到88GW、97GW，同比增速分别为15.94%、10.23%，2024H1风机新增并网与中标数据维持较高水平，对这一判断形成较好支撑；
√ 为争取较好地达成“十四五”目标，我国海风预计在2024年迎来招标大年，以支撑其2025年装机延续高增长态势。同时各省“十四五”海风装机规划指导下，预计2024-2025年新增海风装机有望分别达到8GW、12GW，预计下半年仍有较多项目招标值得期待。
海外市场
伴随全球“脱碳”成为共识
海外市场空间有望提升
✔ 以欧洲为代表的地区海风装机有望自2025年起进入快速增长阶段，根据GWEC预测，到2033年，全球除中国市场以外地区新增海风装机需求将达到46.20GW，对应2023-2033年CAGR约为26.17%，市场空间有望稳定增长，为我国零部件出海打开市场空间。
资料来源：GWEC、国家能源局，中电联，中银证券
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