听芒格的话，做指数赢家

99岁的芒格在2023年11月28日去世，成为了过去一年中最令投资界惋惜的一刻。

他的人生留下了辉煌的投资业绩、可观的个人财富（26亿美元）和无数智者箴言，他的《穷查理宝典》深受投资大佬和企业家们的欢迎，以至于中文版上留下了包括巴菲特、盖茨、比尔·格罗斯、艾斯纳（迪士尼CEO）、段永平、王传福、杨东等一长串推荐者的名字。

芒格之所以更受欢迎，可能与他更接近一个我们能够理解的“正常人”有关。

他乐于提携后辈，传道解惑，重视家庭，他有着更多的七情六欲，对事物有鲜明的臧否态度他的观点和处境时而与普罗大众共鸣，这点和巴菲特身上那种超然、忘我、难以复制、“神乎其技”的表现形成鲜明对比。

所以，芒格的话，对普通人来说有更好的借鉴意义。

01

40岁正确投资也不晚

芒格的生于1924年，前半生主要在从事律师工作，他在35岁遇到了巴菲特，两人一见如故，从此成为人生好友，这也推动了他的投资生涯。

巴菲特曾回忆说，第一次见面仅仅谈话了5分钟，他就认定芒格会成为他日后的挚友和一个伟大的投资者。此后，巴菲特不断的劝说芒格放弃法律事业，和他一起携手投资。

但舍不得法律事业的芒格直到1962年才终于听取了巴菲特关于自己职业道路的建议，这一年他38岁。

“我花了很长时间才认识到巴菲特有比我更好的谋生方式。是他最终让我相信我（从事法律工作）是在浪费时间。”

芒格随后开设了自己的公司，此后13年取得了平均复合19.8%的年回报，这大约是同期道琼斯指数回报的3倍。

芒格曾有一句名言：真正的价值投资自四十岁后开始。某种程度上，这也是在总结他自己的投资生涯。

02

要么投资伟大，要么指数投资

尽管和巴菲特一起投资超过了62年，但芒格也承认价值投资“知易行难”。

“如果你的投资水平没有比一般人更高，那么买入一个指数基金，是合适的选择”，他说。

巴菲特的态度同样坚定，他认为在美国市场，指数基金会战胜70~80%的职业投资者。

2007年，巴菲特曾经和一位名叫泰德·西德斯的基金经理打过一个长达十年的赌约：由后者挑选五个美股对冲基金和巴菲特选定的标普500指数进行公开的业绩对接。

最终结果是，巴菲特选择的标普500指数以年化8.5%的年复合收益率完胜西德斯的对冲基金组合，

这从另一个角度验证了，当下时代，指数投资的强大“竞争力”。

03

宽基指数+低成本

擅长价值投资的芒格和巴菲特，给如何正确进行指数投资也提出了建议。

芒格的劝告是，投资指数基金，要慎重的对其背后的成分股的“内在价值”。指数型基金的意义在于其成分股是否整体低于“内在价值”。

巴菲特的建议则更直接，选择宽基（比如标普500指数那样的），选择费率低的，然后分期分批持续投资。

在国内，考虑到两市中小股票的流动性差异，和标普500指数更具可比性的或许就是中证800指数。

中证800指数由表征大盘股的沪深300指数和表征中盘股的中证500指数成分股一起组成，并通过市值加权编制，这个编制方法也和标普500指数相一致。

中证800指数在行业上的分布整体较为平均和分散，这也是海外成熟的指数编制特点。

根据WIND提供的数据，截至5月13日，中证指数成分股涵盖全部30个中信一级行业，前五大行业分别为银行（10.37%）、食品饮料（9.05%）、电子（8.63%）、非银（8.54%）、医药（7.82%），整体行业分布相当均匀。

另外，中证800指数包括了几乎A股绝大部分细分行业的龙头股，茅台、宁德时代、平安、招行、美的等，这些公司多数品牌突出、有较强的核心竞争力。

另外，中证800指数以A股总数量占比的14.92%，贡献了全市场71.15%的总市值、74.70%的营业收入、91.84%的净利润和83.23%的分红总额，这也进一步体现了该指数在中国市场的代表性，以及成分股的绩优属性。

（以上数据来源均为Wind，市值、成分股数量截至20240513；营业收入、净利润、现金分红金额为2023年年报数据）。

04

选择有抱负的管理人

芒格曾经总结他挑选上市公司的原则：

投资一个公司，不仅是买的这家公司的产业机会、产品与商业模式，更重要的是这家公司的管理阶层是否是一群有抱负、善管理的人，如果是的话，即使价格高一点，也值得买入。

这个哪怕花更多的成本，也有追逐更优秀团队的思路，日后极大的影响了巴菲特，也成为他后续投资的“原则”。

挑选指数基金也是如此，投资管理人是否有经验、能力和足够的风控意识，对于一个指数基金的运行重要。

以老牌的鹏华基金为例，旗下指数和量化团队2009年发行首只指数基金，2013年发行了首只量化专户产品。经过14年的发展，目前共管理公募产品56只（不含联接基金）。

团队内部22人，分为两个组，实现主动量化与被动指数、宽基与主题、A股与港股、场内与场外的全覆盖。此外，鹏华是目前业内社保组合管理规模靠前的公司，也管理了规模庞大的专户资金。

鹏华团队日前也推出了旗下中证800指数产品鹏华中证800ETF（代码.159800），该产品的管理费为0.5%，托管费率为0.1%，在业内亦属于较低的范畴。

该产品的出现，或许意味着中证800指数市场，又出现了一支“竞争力突出”的生力军。

*以上内容不构成投资建议，不代表刊登平台之观点。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定投资目标、财务状况或需要。市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP