债市一周 | 房地产政策密集“上新”,债市后市如何看?

债市一周 | 房地产政策密集“上新”,债市后市如何看?
2024年05月24日 23:13 市场资讯

上周五(5月17日)银行间资金面延续平稳,各期限回购利率变化不大,当日央行净投放为零。

本周一(5月20日)银行间流动性供需较为平衡,主要回购利率变动不大。

本周二(5月21日)税期影响逐渐显现,银行间流动性边际收敛,主要回购利率小幅走升,临近尾盘方略有回落,当日央行净投放为零。

本周三(5月22日)央行开展国库现金定存操作,银行间流动性供求相对均衡,DR001加权微幅抬升,7天资金价格变动不大,当日央行净投放为700亿元。

● 本周四(5月23日)税期走款对资金面流动性扰动较为有限,银行间流动性相对平稳,资金价格微幅走低,当日央行净投放为零。本周四相较于上周五,DR001上行6bp至1.77%,DR007上行2bp至1.83%。  

万志文

博时基金固定收益投资二部基金经理

吕瑞君

博时基金固定收益投资二部基金经理

海外方面

➤ 欧元区4月CPI年率终值2.4%,预期2.40%,前值2.40%。月率终值0.6%,预期0.6%,初值0.6%;欧元区4月核心CPI年率终值2.8%,预期2.8%,前值2.8%;月率终值0.6%,预期0.6%,前值0.6%。

➤ 英国4月CPI同比升2.3%,预期升2.1%,前值升3.2%;环比升0.3%,预期升0.2%,前值升0.6%;核心CPI同比升3.9%,预期升3.6%,前值升4.2%;环比升0.9%,预期升0.7%,前值升0.6%。

➤ 欧元区5月制造业PMI初值47.4,为15个月来新高,预期46.2,前值45.7;服务业PMI初值53.3,预期53.5,前值53.3;综合PMI初值52.3,为12个月来新高,预期52,前值51.7。

➤ 欧洲央行行长拉加德表示,鉴于消费者价格的快速上涨之势目前基本上得到遏制,下个月降息有可能

国内方面

● 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,5 月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.45%,5 年期以上 LPR 为 3.95%,均维持不变。

● 国家统计局公布4月份经济数据。4月份,社会消费品零售总额35699亿元,同比增长2.3%。4月份,规模以上工业增加值同比实际增长6.7%

● 从环比看,4月份,规模以上工业增加值比上月增长0.97%。2024年1—4月份,全国固定资产投资(不含农户)143401亿元,同比增长4.2%从环比看,4月份固定资产投资(不含农户)下降0.03%。

● 1—4月份,全国房地产开发投资30928亿元,同比下降9.8%;其中,住宅投资23392亿元,下降10.5%。4月经济数据继续呈现分化,消费和投资回落且不及预期,工业产出则明显好于预期需求端与生产端继续呈现分化

● 4月建筑相关需求边际有所放缓,尤其是政府债券发行偏慢,相关资金到位放缓使得基建受到拖累,而房地产投资也继续回落,不过部分下游制造业需求尚可,叠加市场对后续预期有所改善,工业品价格有所反弹,这对生产端形成一定刺激,使得工业产出明显回升;需求端表现总体偏弱,其中房地产是主要拖累因素。

● 央行宣布下调住房贷款最低首付比例5个百分点,即首套房贷最低首付比例从20%降至15%二套房贷最低首付比例从30%降至25%,取消全国层面首套房和二套房贷款利率政策下限,并下调各期限品种公积金贷款利率0.25个百分点。

● 同时,央行拟设立保障性住房再贷款,规模3000亿元,可带动银行贷款5000亿元。5月以来房地产刺激政策加快出台,市场对房地产预期有所改善,不过考虑房地产政策发挥效应仍需要时间,当前居民购房意愿和购房能力仍然不足,我们认为房地产市场恢复仍是一个比较慢的过程,短期房地产对经济基本面提振还相对有限,对债券市场还不构成太大影响

财政部数据显示,1-4 月,全国一般公共预算收入 80926亿元,同比下降 2.7%。分税收和非税收入看,1-4 月,全国税收收入 66938 亿元,同比下降 4.9%,扣除特殊因素影响后可比增长 0.5%左右;非税收入 13988 亿元,同比增长9.4%。1—4月,全国一般公共预算支出89483亿元,同比增长3.5%,增幅比一季度提高0.6个百分点。

4月公共财政收入同比下降3.75%,财政收入增速跌幅较上月继续扩大,政府性基金收入和支出增速也持续维持弱势。4月财政收入数据显示目前实体经济修复的进程可能依然偏慢,在财政收入端仍受到制约的情况下,预计货币政策或有进一步放松以支持经济的空间。在此情况下,短端利率债配置价值依然较为突出

随着近期特别国债发行节奏落地,市场受到扰动也相对有限。由于近期期限利差再次拉大以及“资产荒”格局延续,后续债市收益率曲线或会重新压平,仍可更多超长债的配置价值

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