【投资价值评分】江中药业 600750

【投资价值评分】江中药业 600750
2024年03月28日 20:26 市场资讯

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研究守则👉每一张图表都要实质有助于投资决策

投资价值评分系列旨在对沪港深美上市公司进行定性和定量研究,并基于当前时点的投资价值予以综合评分、评级和模糊估值判断。建议投资者战略关注综合得分在8.60分(评级为A级)及以上企业,耐心等待它们估值具备吸引力的时刻,以建立投资组合。[标准版:13.7]

当前时点得分在10分上的沪港深美上市公司有29家👉皇冠明珠

本图文包含

壹:图文透析 (投资的是企业而不是筹码)

贰:估值探讨 (该企业当前值多少钱?)

叁:投资简评 (投资该企业的策略思考)

以上三部分分别对应巴菲特在伯克希尔哈撒韦1996年大会上提出的投资中的最重要的三个理念,即投资股权、安全边际和市场先生

图文透析

上市公司投资价值评分-江中药业

1

公司出镜

图文数据基于于去年年报和最新季报,下同。

江中药业近四季度营收为43.9亿,归母净利润7.1亿,同比增长18.8%。

当前市值151亿,市盈率21倍。

上市以来27.5的光阴里,市值6亿走至当前的151亿。市值年均复利增长率为12.28%,复权股价年化回报率(分红再投入)为:13.76%,同期上证指数年化回报率为 4.69%

近十年公司复权股价年化回报率(分红再投入)为:14.90%,同期沪港深500全收益指数年化回报率为 4.99%

历史回报率

公司上市以来,近十年、近七年、近五年的复权股价年化收益率与同期有效参照规模指数对照如下表:

参照上下两表思考查理芒格的话:长期投资的收益约等于公司的ROE。

盈利能力&资产回报率

战略关注净利率、ROE、ROIC指标持续在15-20%之上的企业;

毛利率为大厦之基,绝对值过小(低于25%)需谨慎对待。往往会耗费投资者较大的时间成本。

江中药业各项盈利能力指标稳健较高。

增长能力

从上表思考企业的经营周期,战略关注营收&利润增长率呈向上趋势公司,回避进入下行趋势公司。

2

环球可比公司市值&市盈率

环球可比公司市值六强

数据来源:iFinD@Tradingcomps.com数据来源:iFinD@Tradingcomps.com

参照行业为“中药OTC”的当前可比公司共计20家,当前时点该行业市值最高为中国的华润三九,市值526亿人民币。

该行业中位数市值84亿;中位数市盈率21倍。

江中药业 当前市值152亿,位列第6位;市盈率21倍。

3

利润表选图

营收结构图

观察各项业务规模大小及各自的毛利率水平

第一主营业务非处方药占营收比权重为69%,近三年同比增幅分别为:16%、21%、17%;去年末毛利率72%。

第二主营业务处方药占营收比权重为15%,近三年同比增幅分别为:17%、64%、-11%;去年末毛利率63%。

第三主营业务大健康产品占营收比权重为15%,近三年同比增幅分别为:31%、67%、59%;去年末毛利率37%。

整体业务当前毛利率:65%;净利率:16%。

营收地域结构占比图

观察各项主营业务占营收比例,思考公司是均衡发展还是依赖单一产品,国内和海外的营收占比趋势等。

滚动近四季营收&归母净利润图

绿色折线接近或高于蓝色柱图上边,显示营业收入含金量高。

蓝色折线持续在绿色柱图上边及以上,显示净利润含金量高。

滚动近四季ROE和ROIC走势图

上图观察公司净资产回报率ROE的周期走势。ROE由低至高走上20%+为优,或稳健保持20%+为优。

江中药业ROE有走强周期趋势。

成本费用分析

该指标用于分析公司商业模式内产生净利润能力的强弱。可关注近四季销售和管理费用与毛利润之比持续小于30%的公司,这样的公司具备较高的竞争优势(即图中绿线折线低于下红虚线为优异,靠近为优秀);若该指标处于30-70%之间图中红色虚直线之间为可接受区域;若大于70%需要警惕,说明该公司产生净利润的能力较弱。

江中药业 该指标在常态区间上沿,显示还需要些力气花在销售上。

公司该指标最新值64.1%,近四季度均值67.4%

营业总收入构成(十年累计)

看十年累计数据中公司成本和费用的占比。

4

资产负债表选图

资产构成图1

观察各项资产占总资产的比例:比如关注固定资产、在建工程、货币资金、交易性金融资产、商誉、无形资产、存货、以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产等的比重,思考公司商业模式特点。

资产构成图2

观察该公司货币相关资产,经营相关资产、生产相关资产、投资相关资产各有多少,思考公司资产负债表的活力。关注货币相关资产持续较多的企业。

资产负债比率(23Q4)

公司负债占总资产比例【27%】;负债占净资产比例【37%】

无形资产+商誉占比【7%】

5

现金流表选图

近四季经营性现金流净额与归母净利润比较

蓝柱图持续高于红色折线显示净利润含金量高,反之亦然。

◈近5年经营现金流占净利润比例均值为1.59(大于1为优)

◈近5年自由现金流占净利润比例均值为1.06(大于0.5为优)

连续五个滚动十资本性开支占归母净利润的比值为:

40%39%34%34%33%

(趋势降低且小于25%为优,小于50%为及格)

近七年现金流肖像图

“+”为流入,“-”为流出

首先要关注经营活动现金流净额①要持续为正且≥归母净利润④为优(即最后一列≥1为优);其次要关注①②③项的变动趋势,从而体会公司的经营周期。

江中药业当前肖像图为:+--(奶牛型)有稳定分红实力。

6

研发及其他选图

近年研发费用(资本化处理)、研发占营收比图

关注公司研发费用持续投入的趋势,以及占营收比重的趋势,观察研发费用是否资本化处理(红色),及费用资本化处理的比例。资本化比例过大要防范产品开发失败的风险。

近两年研发费用有资本化处理(资本化比例三成多),需关注。

基本面运营效率

柱图越低越好,低于红色线为优秀。

关注六指标中有4-5项在红色优秀线以下的企业为好。

7

最新十大股东选图

实控人控制公司架构图

实控人年度持股比例

实控人国资委在2023年12月25日和31日两次增持,持股比例从10.5%升至12.5%。但低于近三年最高21.0%。

最新季度披露十大股东,股东户数&机构持股比例

最新季度机构持股占比为【59%】;近三年机构持股占比均值为53%

最新股东户数为34407户;近三年股东户数均值为41203户。

以上图表数据来源:iFinD&宏赫臻财整理

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估值探讨

8

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