返乡研报“扎堆”发布 券商分析师都在关注啥？

春节假期既是家人团聚、亲朋叙旧的时刻，亦是券商分析师们返乡一线调研的好时机。2月22日，基丁君关注到，近期，申万宏源证券、太平洋证券、浙商证券等多家券商研究团队正扎堆发布春节返乡“草根”研报。

整体来看，春节期间，多数券商分析师以专业视角观察家乡经济动能，也有分析师飞往中东，穿越霍尔木兹海峡呈上一份海外视角下的中国市场报告。分析师奔波在调研一线，为行业研究带来了更多烟火气。有业内人士表示，春节为券商提供了一个独特的观察窗口。返乡调研方式的优势在于其时效性和生动性，为投资者提供更为精准的市场洞察。

“草根”洞见行业

龙年春节已然接近尾声，但以回乡、旅游见闻为特色的“草根”研报却仍延续热度。2月21日，华创证券连发三篇新春返乡见闻。据悉，相关文章由华创研究所食饮/农业/固收/策略/机械/化工/地产/金属等团队联合撰写，于春节返乡期间对各地经济和消费进行“草根”调研，结合14省21城所见、15省市24城所感、9省22城所知，对经济动能、春节氛围、下沉消费进行展现。

华创证券研究所表示，春节假期既是家人团聚、亲朋叙旧的时刻，也是返乡一线调研的好时机。此次调研城市既包括一线城市广州，新一线城市合肥和南京，二线省会城市福州和太原，也包括三四线城市等，在细节里感知“微观中国”。

图片来源：华创证券研究

2月21日晚间，浙商证券研究所也公布了行研团队的春节见闻。浙商证券食品饮料首席杨骥、食品饮料分析师张家祯、新股研究负责人黄宇宸等一众分析师作为特别观察员，在江苏怀安、湖北潜江、浙江宁波等地，洞察白酒消费、电影市场等行业。

此外，基丁君以“返乡”“回乡”“草根”等关键词搜索发现，近期，还有申万宏源证券、太平洋证券、浙商证券、招商证券等多家券商研究团队正扎堆发布春节“草根”研报。

在国金证券首席经济学家赵伟看来，“团队成员以回乡调研形式用心感受中国经济的脉搏，用一手信息深刻理解中国经济的结构转型，反馈的案例信息生动活泼，也有不少共性的特征”。

中信建投证券也向基丁君表示，公司行研分析师在春节期间有着不少返乡“草根”调研的动向，具体行业来看，聚焦家电、电商、物流、旅游、餐饮、白酒消费、教育、房地产、医疗器械等。

在北京社科院研究员、南昌理工学院数字经济研究院院长王鹏看来，春节期间，大量人口流动，特别是从城市返乡的现象，为券商提供了一个独特的观察窗口。这种调研方式的优势在于其时效性和生动性，能够捕捉到消费者在特定时期（如春节）的消费行为和偏好变化，为投资者提供更为精准的市场洞察。不过，由于调研时间较短且样本可能不够全面，返乡“草根”研报的准确性可能受到质疑，分析师的主观判断和经验也可能对调研结果产生影响。

中央财经大学证券期货研究所研究员杨海平则认为，券商发布返乡研报，意在展示其公司的投研实力，同时这也是维护客户关系的一种重要手段。

“下沉消费”成高频词

翻开返乡研报，年味中的消费实力备受券商分析师关注，“下沉消费”更成为被提及的高频词汇。招商证券分析师利用春节返乡的机会，对春节消费进行“草根”调研，并指出下沉市场大众品升级空间广阔。2月18日，国投证券发布《食品饮料专题——2024年春节见闻录：旺季如期来临，礼赠宴席需求突出》对于十一省市、涵盖一二三线城市的商超渠道及量贩零食店进行了“草根”调研，并对部分白酒经销商进行渠道调研，结合整体销售情况，对各子板块春节期间的动销、促销进行反馈。

浙商证券新消费马莉团队也在回乡见闻中提及下沉市场，认为乡镇消费活力旺盛，新型消费方式加速向下渗透。近年来，乡镇等下沉市场的消费方式已悄然发生变化，精神消费增速更高。

图片来源：壹图网

提及下沉市场的表现，华创证券研究所表示，“对消费的感知，不仅是全国各地出行和消费氛围上的‘火热’，我们在返乡着重对广大三四线城市实地走访和观察，更是感受到巨大的消费潜力正在释放，这里既有品牌连锁下沉带来的真实‘升级’，也有网络消费和直播经济的巨大空间”。

盘古智库高级研究员江瀚指出，分析师关注下沉消费领域的原因在于，中国的消费市场正在经历结构性变化，三四线城市和农村地区的消费潜力逐渐释放，成为拉动消费增长的新动力。随着城镇化进程的推进和居民收入水平的提高，下沉市场的消费需求日益旺盛，对于零售、食品饮料、家电等大消费行业的增长具有重要影响。

在王鹏看来，分析师通过了解下沉市场的消费趋势和竞争格局，可以为企业和投资者提供有针对性的市场策略和投资建议。此外，下沉市场的消费者需求往往与城市市场存在差异，这为企业提供了创新和差异化的机会。通过返乡调研深入了解下沉市场，对于把握未来消费趋势和发掘新的增长点具有重要意义。

节后调研热情不减

同时，也有不少分析师将视线聚焦于故乡的发展。例如，申万宏源证券的《返乡见闻：太和——见证皖北小县城的飞速发展》《返乡见闻——千年泉城的创新与变革》；方正证券研究所的《方正返乡十九县》，以研究员视角呈现小城变迁。

值得一提的是，对比往年来看，伴随春节假期出境游市场升温，多位券商分析师也开始从异国他乡发来“明信片”。《海外见闻——红海风云中东邮轮之行，当地对中国商品口碑两极分化》《海外见闻：在意大利看纺织品和小商品出海》《海外见闻——在英国看中国家电出海》等行研文章频出，呈上一份海外视角下的中国市场报告。

春节返乡调研如火如荼，节后调研热情同样不减。东方财富Choice数据显示，龙年以来（2月10日—22日）共有38家公司被券商调研。调研榜单中，所属制造业通用设备行业的三花智控备受关注，参与调研的券商达到42家。同期，同样属于制造业的唐人神、溯联股份则分别获9家、6家券商调研。整体来看，除中文在线外，券商调研家数靠前的公司均与制造业有关。

江瀚表示，制造业是中国经济的重要支柱，其发展状况直接关系到国家经济的稳定与增长。此外，随着全球供应链的重塑和中国制造的升级转型，制造业的创新能力、智能化水平以及可持续发展能力等方面受到广泛关注。因此，券商分析师通过调研可以更好地把握制造业的最新动态和未来趋势，为投资决策提供依据。

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