方正富邦基金经理吴昊：当前保险板块的低迷从何而来

近一段时间保险板块持续回调，在上一周也是相对跑输了沪指。不少小伙伴在讨论区说保险不保险了，在这里也想和大家聊一聊。

近期的回调我觉得有两部分原因，一是原银保监会人身险部向各人身险公司下发《关于强化管理促进人身险业务平稳健康发展的通知》，这则通知其实是对开门红趋严管理，让开门红工作变得更加理性，市场会担忧这对明年的开门红业绩产生担忧。二是在市场跌破3000点之后，险企的投资端受到了一定程度的承压，市场对于险企投资端的利润释放有了担忧。

当然，上市险企的9月保费收入也已经出炉，寿险方面从数据上看，产品切换的影响在持续，之前需求的透支反映在了9月环比增速上；财险方面还是保持着之前的景气度。但这其实是市场在阶段性炒停后可以预见的，而且在此之前代理人队伍的改革和转型成效其实是可以作为支撑险企NBV增速的内核的，不必太过担心。

主要是步入四季度，人身险行业进入开门红筹备与启动阶段。而《通知》则是明确要规范承保管理，让开门红工作理性趋严，这是利于行业良性发展的，但我们也不能直接判断《通知》是直接把开门红一棒子打死了，它是从供给侧方面做优化，要求险企做到报行合一。但客观的来说，在当前权益市场跌破3000点的状态下，大家的风险偏好都会变得比较低，险企的产品优势横向对比起来还是比较大的，对于大家的吸引力也是有的，而且现在代理人是可以正常的开展展业活动的，我们觉得需求侧的火爆是值得大家关注的。另外一方面，开门红这样的集中销售行为规范化其实对于保险中长期的健康的发展是有好处的，体现在NBV的质量会有一个质量的长期提升，这个角度来看，对于短期和长期其实都是利好，而市场投资者是有这个角度的认知的。

至于险企资产端方面，最大的利好就是政策的托底了，我们能看到从活跃资本市场这句话出来之后，其实有很多的政策都已经落地了，而且经济数据方面也是有了企稳回暖的迹象，只是说信心的恢复是需要时间的。同样伴随着经济向好的边际效应逐渐凸显，十年期国债利率继续修复上行，险企固收类投资的压力是会有所缓解的。

最后，大家有没有感觉这两天的放量下跌有了进入黑夜的味道，换个角度想，进入了黑夜那么光明还会远么？

风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。

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