世界投资者周｜资产增值超100倍！“发不完”的诺贝尔奖金的投资智慧（上）

每年十月，瑞典的斯德哥尔摩都会因诺贝尔奖的颁布而成为全球的焦点。2023年，诺贝尔基金会决定将每项诺贝尔奖金都增加100万瑞典克朗，合计约增加了66万人民币，这也就意味着每位诺贝尔奖的获得者将得到1100万瑞典克朗，折合约734万人民币的奖金。在诺贝尔奖金再创百年来新高之际，其中蕴含的投资智慧也值得我们学习。

“请将我的财产变做基金，每年用这个基金的利息作为奖金，奖励那些在前一年度为人类做出卓越贡献的人。”

1896年，被誉为“炸药工业之父”的阿尔弗雷德•贝恩哈德•诺贝尔，不顾众人反对，立下了这份特别的遗嘱，拿出他巨额遗产中的一大部分作为基金，每年将利息所得分为五份，奖励在物理、化学、生理或医学、文学及和平领域对人类做出杰出贡献的科学家。根据诺贝尔先生的遗嘱，除去其留给亲戚朋友的遗产，超3100万瑞典克朗被用作为基础奖金池。1901年首次颁发诺贝尔奖时，每项获奖者能获得150782瑞典克朗，按诺贝尔先生所愿，每位获奖者得到的奖金至少需要相当于“一个教授20年的工资”。截至2022年，诺贝尔奖的奖金价值相比其原始奖金提升了316%。到了2023年，更是突破历史新高达到了1100万瑞典克朗。

数据来源：诺贝尔基金会2022年年报

那么诺贝尔奖设立时只有3100万瑞郎，发了一百多年还没用完，奖金还越来越多又是为什么呢？

一、诺贝尔奖金的投资历程

在2023年将每项奖金提高到1100万瑞典克朗，诺贝尔基金会对此称“在财务上是具有可行性的”。从1901年到2022年，诺贝尔奖已经授予了965位个人和27个团体。并且除了支付奖金之外，诺贝尔基金会还需要支付诺贝尔奖委员会补贴等运营费用。能够穿越百年、抵抗通胀、实现资产增值超100倍，这些都离不开“发不完的”诺奖的投资智慧。谈起诺贝尔基金会的投资历程，可以大致分为初期、中期、后期三个阶段，每个阶段都有着符合当时环境的投资策略。

初期：

1900-1953年

投资“安全证券”

瑞典国王在1898年宣布诺贝尔遗嘱生效并于1900年颁布《诺贝尔基金会章程》。1901年，诺贝尔逝世5周年，在纪念日当日基金会首次颁发五个奖项，1968年又增设诺贝尔经济学奖并于次年颁发。在诺贝尔奖成立之初，基金会严格遵守诺贝尔的遗嘱：只能投资于“安全证券”，这主要是指当时的高信用低风险债券或由这类证券支持的贷款，以及由房地产抵押支持的贷款。随着两次世界大战带来的经济影响，以及向政府缴纳税负过高，诺贝尔基金会陷入困境——1923年，诺贝尔奖金曾降至11.49万瑞典克朗，到达历史最低点，仅相当于第一笔奖金的28%。

中期：

1953-2001年

从被动到主动

基金会在经济重压下不得不做出了违背诺贝尔先生遗嘱的投资决定。二十世纪五十年代初，瑞典政府终于批准了一系列对《章程》的变更。并且，基金会先后于1946年和1953年获得了瑞典和美国授予的非营利组织免税资格。至此，诺贝尔基金会的投资管理才由被动变主动，基金会不仅可以投资于债券、有担保贷款和房地产，还可以投资股票。从此，基金会的财务情况开始好转，到了1991年，奖金金额一路走高至600万瑞典克朗，回到了与1901年奖金价值购买力相当的水平。

后期：

2001年至今

配置优化

由于受到2001年的互联网泡沫以及2008年的全球经济危机的冲击，诺贝尔基金会的投资缩水近五分之一的份额。为了降低市场风险，基金会至此开始加大对对冲基金、房地产的投资。在2007年，基金会将67%的资产投资于股票市场，在经历了金融危机后，基金会对股票投资的风险规避明显提升，此后股票资产份额基本维持在略高于50%的水平。截至2022年底，基金会2022年年报显示，诺贝尔基金会总投资市值已高达57.99亿瑞典克朗(合6103万美元)，扣除基金会直接持有的资产后，基金会2022年的投资资本金为55.15亿瑞典克朗。其中55%投入股票、8%投入房地产与基建基金、16%投入固定收益资产和现金、22%投入另类资产。

二、诺贝尔奖金为何“发不完”？

诺贝尔基金会把自己比作是“一群瑞典的长期投资者”，致力于投资有潜力产生长期可持续增长的公司，并在2016年成为了联合国PRI负责任原则组织的签署者。为了确保资产管理的有序化运作，董事会任命了一个投资委员会来评估管理资管业务的原则和决策。经过多年的实践，诺贝尔基金会逐渐形成了一套投资目标：在风险足够分散的基础上，实现年回报率达3%（经通货膨胀调整）。诺贝尔基金会还设置了一个类似投资组合的比较基准来评判其投资的短期结果。该基准由55%的股票（其中44%是MSCI世界指数，11%是SIX Return Index二者均包括股息）、10%的债券(Handelsbanken德国商业银行全债券指数)、10%的房地产(诺贝尔基金会自有房地产投资组合的回报)和25%的另类资产(HFRI基金中的基金综合指数)。

凭借科学的投资运作与组合管理，诺贝尔基金会的投资资本金实现了保值增值。具体来看，基金会不断完善投资布局并形成了一个基础投资计划：将55%左右的资产投入进攻性较强且有概率获得较高收益的股市，将25%投向相对进退自如、攻守兼备的另类投资，10%投向风险相对较低的固定收益资产，以及最后将10%投入具有增值空间的房地产和基建基金，同时实现了全球分散化投资。

数据来源：诺贝尔基金会2022年年报

从15万奖金到1100万瑞典克朗，诺奖基金会屹立百年且其奖金还能会持续增长得益于基金会成功的投资策略：

1、践行长期投资，注重资产的长期保值。基金会在设置了目标，即在守住本金的前提下能够实现3%年化回报，同时将投资收益的一部分投入本金进行再投资。通过这样一种永续性基金模式能够有效使得资产保值增值。

2、动态调整资产配置比例。基金会能够根据市场行情和政策风险针对性地调整投资策略，从保守被动到积极主动，结合内外部管理更好地控制风险并实现本金增值。

3、多元化、分散化、全球化的配置策略。从最初仅投资安全证券到投资股票和房地产，再到提高另类投资配置并拓展全球化的资产配置，通过分散投资降低资产波动、实现多元化收益来源。

参考资料来源：

Prize amount and market value of invested capital (nobelprize.org)

The Nobel Foundation annual report 2022 (nobelprize.org)

百年诺贝尔基金运作模式探析—中国教育信息化网ICTEDU

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