上证指数坚守3100点大关 北向终结连续6周净流出

本周市场回顾

A股周五走出独立行情，上证指数探底回升坚守3100点大关。以周维度来看，上证指数五天上涨0.47%，收在3132.43点位；深圳成指上涨0.34%，收在10178.74点；代表大盘股的上证50涨幅最大，周涨幅1.43%。

北向资金先卖后买，本周累计净买入0.29亿元，终结连续6周减仓的趋势，周五北向资金全天净买入74.93亿元，创本月新高。

市场成交额前四天逐步萎缩，两市全天成交额最低为5732亿元，周五放量到7654亿元，本周成交额平均为6503亿元。周四深成指、创业板指及两市成交额均创新低，市场情绪仍待恢复。

表一：本周各指数涨跌幅

数据来源：Wind，截至2023年9月22日。过去表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。

 板块涨跌参半 通信、金融、家电涨幅居前

盘面上，中信一级行业板块涨跌参半，本周通信（+2.74%），非银行金融（+2%），银行（+1.56%），家电（+1.5%），计算机（+1.45%）表现相对较好；国防军工（-2.10%），有色金属（-2%），电力及公益事业（-1.29%），消费者服务（-1.12%）跌幅居前。以成交额来看，电子、计算机、医药、机械、通信、汽车板块成交活跃。

热点上看光模块（CPO）板块、光通信板块、AI板块、减肥药板块本周相对强势，本周大消费持续低迷，核心资产仍然承压。

展望后市， 目前市场处于底部区域，稳增长政策的不断落地推动经济的恢复，积极利好信号逐渐强烈，A股市场正在蓄势聚能，对于后续市场不应感到悲观，关注成交额的同时应寻找新主线的出现。

图一：通信、金融、家电涨幅居前

数据来源：Wind，中信一级行业分类，截至2023年9月22日。过去表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。

本周重要数据及事件

 新一期LPR“原地踏步”

央行公布2023年第9期贷款市场报价利率（LPR），其中1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，均维持前值不变。

汇丰晋信基金经理助理 闫湜

9月LPR利率均维持不变。其中1年期已经在8月跟随MLF利率调整下调了10BP，本月维持符合市场预期。

而5年期LPR主要作为房贷等银行中长期资产收益的定价参考指标，8月未跟随1年期LPR利率下调，9月也没有进行“补降”，主要有两方面原因。首先，首套住房贷款利率动态调整机制下，符合条件的城市原本就可以自主决定调整个人住房贷款的利率下限，5年期LPR指导性趋弱，调整必要性不高。其次，我国商业银行净息差持续收窄，5年期LPR利率下行空间受限。

 美联储宣布9月暂不加息 但年内或再一次加息

当地时间9月20日，美联储9月议息会议，宣布维持当前联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.50%不变。点阵图预示，年内或加息一次，明年或降息次数减半至两次，2025年和更长期的利率预期均抬升。自去年开启加息周期以来，美联储至今已累计加息11次，累计加息幅度达525个基点。

汇丰晋信海外投资副总监、基金经理 许廷全

一致预期：本次会议如先前市场预期，维持5.25%-5.5%不变。从最新点阵图观察利率峰值，2023年第四季可能还有一次升息，与预期也大致相符。

预期差异：与先前预期落差点在于，相较六月的官员预期，2024年预期降息幅度由原先降息1%缩窄至0.5%。亦即依照当前经济强度与物价等综合因素判断，降息节奏与幅度预期低于先前市场共识。亦因此，引发了成长股的卖压。

差异解析：但我们若细部去看缩小降息幅度预期的背后原因是来自于美联储上修了经济增长预期(居民消费活动优于原先预估)，同时美联储亦下调了核心PCE（个人消费支出物价指数）预测。对照鲍威尔八月份在JACKSON HOLE（美国年度央行年会）的论述，大体上方向是一致的。

港股影响：对于海外新兴市场包括香港市场来说，短期内可能仍将因降息节奏预期出现调整而出现波动，但展望未来半年到一年，我们认为对市场后续发展将更为乐观，主要基于以下几点：

（1）随着美联储升息告一段落，中美利差将不再扩大，外资资金外流压力有机会在汇率稳定下出现改善。

（2）七月政治局会议之后，连串的支持政策逐步推出，对于宏观经济活动已经带来一定的稳定作用，我们从近期短期数据已经看到缓步改善。

（3）当前估值经历调整后更显低估，待更为明确的复苏迹象出现后，信心有望快速修复。

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