【晨星奖牌基金系列】：富国天合稳健混合|基金经理_新浪财经

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晨星基金奖牌评级 ——

富国天合稳健混合

基金代码：

100026

基金类型：

积极配置 - 大盘成长

基准指数：

沪深300相对成长指数

报告日期：2023-09-14

基本信息

基本资料

成立日期：

2006-11-15

基金规模（亿元）：

33.63

基金规模日期：

2023-06-30

晨星三年评级：

晨星五年评级：

基金经理：

张啸伟

股票投资风格箱：

投资策略与组合特征

资产配置（%）

起止日期：2015/11/19 到 2023/08/31 (现任基金经理任期以来，下同）

前十大股票持仓（%）

起止日期：2015/11/19 到 2023/08/31

股票历史换手率（%）

起止日期: 2016/01/01 到 2022/12/31

持仓风格追踪

起止日期: 2015/12/01 到 2023/06/30

注释：

持仓风格趋势反映了过往期间股票持仓的风格分布，由远至近分别用从小到大的红色圆点表示。图中红点越集中，意味着基金风格越稳定，反之分布较为分散意味着该期间基金风格有所漂移。根据中国公募基金半年报及年报的全持仓数据计算。

持仓风格图

投资组合日期: 2023/06/30

持仓风格图行业分布（%）

投资组合日期: 2023/06/30

业绩与风险

风险回报（%）

起止日期：2015/11/19 到 2023/08/31 (现任基金经理任期以来，下同）

回撤（%）

起止日期: 2015/11/19 到 2023/08/31

累计收益率（%）

时间段：2015/11/19 到 2023/08/31

晨星观点

富国天合稳健混合基金的基金经理张啸伟的优势在于他在稳健成长、高成长、价值以及周期各类股票上均积累了丰富的投资经验。其投资策略构建清晰运作稳定，以挖掘成长股为核心、阶段性捕捉价值和周期为辅助，注重质量、估值风险、以及均衡配置的投资策略在完整的市场周期内给投资者带来良好的回报，适合作为成长股投资者的核心配置。

基金经理张啸伟先生是富国内部从研究员培养起来的中生代基金经理，他拥有14年的证券从业经历以及8年的公募投资管理经验，他在研究员从业期间主要负责化工、医药和电子行业的研究工作，在周期股和成长股上均打下了一定研究基础，加上基金经理偏稳健的风格，最终促使他日后在管理基金时形成了善于在成长和周期等各类股票中寻找投资机会、偏好均衡配置和注重估值风险的策略。基金经理当前仅管理3只产品共56亿规模，基金均采用相同的选股策略，当前担任权益投资部权益投资总监助理一职的行政事务较少，其精力能够充分聚焦在投资工作上。另外，我们认为富国的研究团队也为基金经理的投资提供了较好的支持。由于张啸伟的投资风格偏均衡，股票涉足面相对较广，他会较多借助研究员的力量对持股的基本面及景气度进行跟踪，以及在TMT、医药等专业性较强、细分子行业众多的领域，借助研究资源的帮助去学习理解。

基金经理投资策略构建清晰，其投资策略淡化择时，其重点放在自下而上精选个股。成长股为投资组合的核心配置，在选股上重点考察质量、估值、景气度三因素。基金经理将行业增长空间、竞争壁垒、公司治理归纳为质量要素。质量是底线，无论选择什么类型的成长股，对质量均有一定要求。估值的意义是基于当前估值水平，计算股票未来投资收益预期，当估值上升导致预期收益率下降的情况下会考虑减持。景气度要素主要用在中短期景气度变化较快股票的投资，指导买卖点。价值和周期股为组合的卫星配置角色，通过自上而下的宏观研究捕捉其阶段性机会。在组合构建方面，基金经理以稳健成长和高成长为核心，辅以价值和周期股作为卫星，基金经理采用该组合构建方式的原因是希望通过均衡的配置，平滑市场风格变化带来的业绩波动。从该基金历史的股票仓位、行业配置、选股和换手率等特征来看，基金经理较好地执行了其投资流程。组合的股票仓位稳定在约80%到90%。投资组合的风格稳定在大盘成长偏大盘均衡，符合基金经理注重估值安全边际以及以成长为主、兼顾价值和周期股票的策略特点。换手率稳定在200%至300%，处于同类排名中等水平。

基于其注重质量以及估值风险的成长风格，我们预期基金经理在高质量成长股行情、以及熊市中表现较好，而在成长股泡沫化阶段可能落后。基金经理2016年至2022年业绩表现符合我们对其业绩特征的预期，2016至2018年期间投资者追逐高质量的核心资产，基金经理在这期间的各年度业绩均排在同类前50%。而2019至2020年期间创业板显著战胜大盘，基金经理各年度回报回落至同类排名后50%。2021年基金经理表现回升至同类排名40%，主要得益于其把握了部分新能源和周期股的机会。在市场下跌的2022年以及2023年，基金经理偏稳健的投资风格有效降低了下跌风险，帮助基金在2022年和2023年1月至8月末，分别取得同类排名46%、19%的良好表现。

截止2023年8月末，该基金取得良好的业绩以及风险调整后收益，最近3年、5年分别以-1.17%、12.12%的年化回报排名同类32%、45%，夏普比率为-0.06、0.67排名同类39%和28%。得益于基金经理注重质量以及估值风险的策略，该基金的波动性以及下跌风险均低于同类平均水平，最近3年、5年的标准差为16.34%、17.88%，排名同类89%、94%。最近3年、5年下行标准差为10.39%、10.38%，排名同类64%、71%。

晨星基金奖牌评级

晨星全球已于2022年9月宣布将两个前瞻性基金投资评级——晨星基金定性评级及晨星基金量化评级合并为一个评级：晨星基金奖牌评级，此次变更将于2023年第二季度生效。目前，在中国大陆尚未推出奖牌评级。统一评级系统不仅反映晨星对两个评级系统的有效性及品质的信心，而且更能反映基金量化评级及基金定性评级的融合度。